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记者 | 曹立CL
编辑 | 陈菲遐
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很难想象，一段近8分钟的视频能够给一家公司股价带来13.51%的涨幅。
10月17日晚，B站知名数码Up主“老师好我叫何同学”发布了一条《我做了苹果放弃的产品...》的视频，这条视频中，何同学制作了一个能够自动无线充电的桌子，因趣味性和创意性十足，很快刷爆全网，成为B站当日播放量最高的视频。在视频结尾的广告植入部分，何同学提到了桌子升降系统采用了乐歌股份(300729.SZ)的产品，由此带动了公司股价大幅上涨。
乐歌股份相关负责人此前对外回应，临近“双11”，这是公司首次和网红策划的一场活动。这次尝试在公司看来效果不错，后续还会继续发力。
这并非乐歌股份第一次上热搜。去年这家公司就曾因董事长怒怼研究员“你们准备不足逻辑杂乱”而走红。乐歌股份主营业务为人体工学相关产品包括可升降办公桌、屏幕支架等。2020年受益于疫情下海外居家办公带来的行业红利，公司当年净利润分别同比增长98.42%和244.7%。
不过，近来一年乐歌股份股价处于下跌通道，从最高点59.31元/股最低跌至19.5元/股。
乐歌股份在2021年陷入增收不增利怪圈，上半年在营收同比增长120.68%的情况下，扣非后净利润仅增长6%。净利率下滑是主要原因，公司第二季度净利率为7.05%，相比去年同期的13.54%下滑超过6个百分点。
数据来源：Wind，界面新闻研究部
乐歌股份在投资者交流时表示，业绩下滑既有外部的宏观原因，包括但不限于原质料价格处于高位、国际海运费持续走高、汇率等因素；同时也有内部因素，主要包括三点：一是公司打造自主渠道和自主品牌需要有一个沉淀期，利润表现相对滞后；二是公司在公共海外仓上加大了投入，2021年第一季度是亏损的，第二季度开始盈利；三是公司持续加大核心工艺和核心部件的自制，处在爬坡期。
乐歌股份18日股价大涨，固然有何同学“带货”的因素，但基本面发生的变化也值得关注。
乐歌股份生产所需主要原质料为热轧卷板，虽然其价格相比二季度高位有所回落，汇率基本走平，但海运价格则仍在上涨。整体看成本端压力尚未缓解。不过，海外仓是公司2021年新增业务，上半年仓储物流服务收入6811.02万元，占收入比例的4.88%。
数据来源：Wind，界面新闻研究部
乐歌股份是国内较早布局海外仓的公司，目前在全球共拥有14仓，总面积达14.8万平米。公司位于美国加州的5万平海外仓于10月15日开放，是国内海外仓单体最大仓库。预计2021年底，公司海外仓总面积将到达26万平米。
在亚马逊近期的关店潮中，海外仓的重要性凸显。
已往五个月，亚马逊共计关闭了约600个中国品牌的销售权限，涉及上述品牌约3000个账号，其中包括一些大型卖家。而这些卖家都有多次的、严重的滥用评论的行为，甚至还有伪造身份、销售非法产品等情况出现。
目前国内大部分跨境电商采用了FBA服务，即亚马逊物流服务，亚马逊将自身平台开放给第三方卖家，将其库存纳入到亚马逊全球的物流网络，为其提供拣货、包装以及终端配送的服务，亚马逊则收取服务费用。但在被亚马逊关店后，不少跨境电商在FBA还留有大量库存，处理时带来一系列问题。另外，采用了FBA服务一定程度上意味着绑定了亚马逊，放弃了北美其他电商的渠道，长期来看并不有利于企业长期发展。
在此背景下，跨境电商企业在未来可能会从FBA转向第三方的海外仓服务。
乐歌股份此前在担当机构调研时表示，公司“早期购买的海外仓相对面积较大，数量较多，价格较目前的市价低很多，资产回报率高”。
不过，乐歌股份海外仓业务回报率究竟怎样，现在还难以确定。公司管理层此条件到，目前海外仓利用率在90%以上，而半年报中，仓储物流服务的毛利率仅为9.73%，并不算突出。当然，随着亚马逊关店潮事件的不断发酵，海外仓后续可能存在涨价空间。
对此界面新闻致电乐歌股份，相关工作人员表示，亚马逊仓储更适合中小件，公司海外仓更适合家具、健身器材等大件产品。公司海外仓有30%自用，70%对外服务。目前海外仓还没有涨价计划。
此外，乐歌股份在经营上也比较激进。公司在2017年上市后，资产负债率一度降低，随后不断攀升，资产负债率已经升至64.32%。这一点也值得留意。
数据来源：Wind，界面新闻研究部 |
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