如何解读吉利汽车将迎“第二次腾飞”

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引言：如果说“宇宙的尽头是铁岭”；那么平稳的尽头，会是“腾飞”吗？对于李书福操心的业绩与股民关心的股价，吉利汽车2023上半年会给出怎样的答案和规划？
很多投资者和机构可能都在期待，0175什么时候能再次腾飞？也有人问，7年前吉利汽车“K线图”那条美好的曲线，还有机会再勾勒一次吗？
8月22日，吉利汽车（HK.0175）召开了一场久违的线下2023年中期业绩说明会。这场发布会的地点选择也非常有意思，不是公司上市地点香港，也不是其总部所在地——浙江杭州滨江，而是放在了吉利汽车15年前发出宣言的浙江宁波——吉利汽车的福地。
在这里，吉利对外发出《宁波宣言》，告别“老三样”；在这里，吉利汽车建龙湾、强研发，推出一代产品把吉利汽车销量和股价推上了第一波高峰；还是在这里……
如今，业绩说明会上，李书福身旁的众将们，不再像前两年业绩说明会，一味地承认当下公司存在的问题，而是让外界感受到，吉利汽车距离“二次腾飞”，可能真的不远了。
1）营收高企、利润收紧，机构为何仍“看好”？

“通过过去半年的表现，我们现在有了底气和信心，让吉利汽车重新回到快速增长的道路。”吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦如是说。从业绩层面来看，吉利汽车上半年的表现，在当前经济和市场环境下，可圈可点。




今年上半年，吉利汽车销售69.4万辆，同比增长13%，恢复至疫情前水平（2019H1：65.17万辆）；收入731.8亿元，同比增长25.8%，整车收入602.84亿元，同比上涨22.5%；其平均单车收入也顺势首次突破10万元大关；股东应占溢利15.7亿元，同比微增1.2%。
另外，受市场竞争加剧、新能源占比提升等影响，吉利汽车毛利率微跌至14.4%。
吉利汽车对于上半年的销售表现，给出了基本符合管理层预期的判断。




这份业绩也吸引了诸多券商机构的关注。广发证券认为，吉利汽车混动化转型有望提速发展，维持其合理价值15.51港元/股和“买入”评级；华西证券同样对该股维持“买入”评级，并预计吉利汽车2023-2025归母净利润将分别达到73.5亿、106亿和157.9亿元。
中银国际则认为，吉利汽车当前估值，并未反映其新能源转型趋于明朗的前景，同时其股价从年初至今，跑输可比公司长城汽车和长安汽车，亦不合理。
可该行认为，在极氪品牌、吉利银河系列推动下，吉利正加速向新能源转型的步伐，并将该股目标价上调至15港元/股。


大和证券亦将吉利汽车评级由“持有”上调至“买入”，并将目标价由10.3港元上调至13港元。
交银国际表示，吉利汽车的净利润水平低于该行预期约23%，主要是销售费用支出较该行预期高，并指出下半年由于汽车行业的“价格战”，预计毛利率改善空间不大。
同时其认为，吉利在银河系列上的推广投入，下半年销售费用应会维持在高位，也会令利润受压，该行将吉利汽车的目标价下调至12.5港元，维持“买入”评级。
不难看出，多家券商机构在研报中提到了吉利汽车的混动化、新能源转型，也将其作为评估上市公司未来预期的重要参考维度。
诚然，向新能源转型的“前途是光明的，道路是曲折的”。
在《汽车K线》看来，吉利汽车在150万辆级别上下徘徊已经有一段时间，当务之急是如何迅速地跨越年产销200万辆，甚至300万辆门槛，实现更好的规模化效应，来分摊智能电动化转型的高昂投入。
2）智能电动化将成吉利汽车的优势？

一方面是新能源汽车销量同比增长近44%至15.8万辆，贡献了更高的单价和收益；一方面则是销售成本与分销费用的大跨步。


例如，纯电品牌极氪直营渠道的建设和运营，领克向混动和纯电路线加速切换，吉利新能源系列银河初创等，先期都需要花费投入不菲的资金。
从数据来看，上半年，吉利汽车加大了智能电动化研发投入，研发总投入同比增长62.8%至59.1亿元，分销及销售费用同比大增44%至47.8亿元，行政费用也增至49亿元，销售成本同比增加26%，高于收益增幅……
不过，吉利管理层依旧信心满满。极氪CEO安聪慧表示，“第一台车极氪001上市，极氪整车毛利率就为正，2022年整车毛利率为5%，今年上半年达到两位数，高于行业水平。极氪2025年要完成65万辆，每年最少推出2款全新车型，到2025年会有8款车型销售。”


桂生悦也表示，“今天的吉利有了2015年吉利初次腾飞时的感觉，从现在开始，将会在新的汽车竞争格局下迎来第二次腾飞。”他还表示，目前吉利汽车已全面完成了向新能源转型的基础性投入与生态建设，吉利汽车旗下的产品也完成了向智能化转型的过程。
透过这次业绩发布会，我们看到吉利银河、领克、极氪三大品牌已完成清晰布局和品牌定位。
吉利银河面向大众车市场，主打10万-20万元价格区间；领克面向高端车市场，主打20万-30万元市场；极氪则是面向豪华纯电动市场，售价在30万元以上。


虽然领克和极氪上半年分别出现了6.6亿元和8.1亿元的亏损，且领克是近六年来首次亏损，睿蓝集团也亏损了3亿元，但《汽车K线》认为，这种被动的局面，会随着各品牌新能源化的逐步深入，以及产生的规模效应，让盈利压力得到一定程度的缓解。
毕竟，吉利汽车整体燃油车销售业务盈利能力仍然良好，公司总现金水平维持稳定（336.4亿元），吉利有资本和底气蓄势“第二次腾飞”。
吉利汽车表示，全年预计资本开支140亿元，坚定支持旗下所有品牌向智能化、电动化转型。


回想2015年前后，博瑞、博越等车型的横空出世以及持续热销，给了吉利汽车第一次腾飞的源动力，使其迅速脱颖而出；时至今日，吉利汽车在疫情洗礼和汽车产业变革中，也基本完成了新能源的转型。
银河L7上市次月销量破万，并计划于三季度推出L6插电混动轿车；领克上半年销售8.2万辆，累计销量已突破90万辆，并将全面停止纯燃油车投入，加速新能源转型；极氪上半年累计交付4.26万辆，保持年度14万辆的销量目标。
同时，吉利汽车也将维持今年165万辆的销量目标不动摇，其上半年目标完成率为42%，已属不易，处于行业平均水平。可不要低估了做过多年中国品牌“一哥”的吉利汽车的潜力。
在产品规划上，下半年吉利品牌将全速推进“银河系列”布局，上市银河L6和E8；极氪品牌将推出全新智能纯电轿车；领克品牌则要将领克08打造成新能源明星车型，全面开启品牌电动化转型。


如果问吉利汽车的“第二次腾飞”还要多久？时间还不明朗，但也许不会太久。在笔者看来，吉利汽车近几年相对稳定的形势，更像是在平稳跑道上积蓄力量，“二次腾飞”，可能就在不远的将来。
截至8月30日收盘，吉利汽车股价报收9.81港元/股，仍然低位振荡，让人隐隐产生些许期待……
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对于吉利汽车而言，虽然没有像比亚迪那样，早早地飞驰在电动化赛道上，但正如李书福和他的众将们所言，汽车行业是一场马拉松，不能计较一时的得失。而这几年，“大吉利体系”已经低调地实施了旗下各大板块自我造血能力计划。
在海外，沃尔沃、极星、亿咖通已在资本市场摸爬滚打；近日，极氪IPO备案获得通过，估值130亿美元；远程商用车也在计划赴美IPO。在国内资本市场，汉马科技、力帆科技、科力远、钱江摩托、洪桥集团……它们的身后，也有吉利和李书福的影子。


回到吉利汽车本身，银河系列的迅速推出，及时提振了吉利品牌涉足新能源领域的信心，而对于领克品牌，仍然是一座宝藏，既能捍卫中国燃油车时代的光荣，也能迅速地切入新能源赛道。
在全球范围来看，吉利有着更为广泛的布局，多年来上千亿的研发投入，以及全球合作“协同效应”的成果，也会在未来逐渐显现，对吉利汽车无疑是较大利好。奔驰下一代部分新车会搭载吉利提供的动力系统，不就是一个很好的例证吗？

来源：https://view.inews.qq.com/k/20230831A05TK700
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