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作者 | 冯健红
编辑 | 张恺翀
1月14日晚，碧桂园突然丢出两份财报，一份是2023年业绩报，一份是2024年半年报，引发市场对其未来走向的猜想。
2023年亏损1673亿元
具体来看，2023年，碧桂园总收入约4010亿元，同比减少了6.8%，税前亏损约1673亿元。
截至2023年末，碧桂园有息负债2496.5亿元，其中流动负债1923.7亿元，远超现金及现金等价物的71.3亿元。
进入2024年，其在上半年总收入约1021亿元，同比减少约55%，税前亏损约108亿元，同比有所改善。
碧桂园表示，业绩亏损重要因为一次性计提了较大比例的资产减值损失和坏账拨备。
截至2024年6月，碧桂园总负债11354亿，其中有息负债2501.5亿元，净资产为741亿元。同时有现金66.98亿元，若加上受限现金则有639亿元。
可以看到，2024年，碧桂园的收入大打折扣，有息债务不降反增，超过2500亿元，日子比想象中要难，好的方面是没有资不抵债。
这种情况下，违约债务更多了，截至2024年6月涉及1473亿元。
目前，碧桂园也是“紧衣缩食“，最大限度地削减支出，2024年上半年销管费用同比下降了一半。
境外重组目标减债850亿元
值得注意的是，就在几天前，碧桂园给出了一份境外债务重组方案，夺取活下去。
重组方案提供以下5种选择。但每个选项，对债权人来说，都不是那么容易答应的。
1、现金回购，但最少碰面临90%的本金削减。换句话说，要想债务到期了立刻拿到钱，只能给债权人10%的本金，100块还10块，脚踝斩。
2、强制性可转换债券，实现100%的债转股。把债务转换为股权，让债权人当股东，以后就有福同享了。
3、债务展期+部分债转股，其中转股比例是持有债务的67%，转股时间是债务到期后的7.5年。
4、 债务延期到9.5年后还，同时本金减少35%。
5、只展期不削债。要想钱一分不差地还，就要延期到11.5年后。
据报道，对于这个方案，碧桂园的目标是最多减少境外债务116亿美元，折合人民币约850亿元。
而截至2023年底，碧桂园的境外债总额是164亿美元，约1202亿元。
据此计算，碧桂园预期减债比例近71%。理想很丰满，可债权人最终会不会答应就是另外一回事儿了。
日子欠好过
目前，碧桂园离安全线仍有一段距离。
其营收、利润一连低落，意味着房子越来越难卖，若失去主营业务的支撑，活下去更难了。
从2024年来看，碧桂园累计交付房屋超38万套，比预期目标少了10万套，并不乐观。在2023年，碧桂园还能交付60万套。
同时，若房地产市场的一连下跌，其资产将面临缩水，计提减值损失也会继承影响业绩。
据公开资料，碧桂园截至2023年，还有超过3000个开辟项目，可售合同总面积介于9000-9200万平方米，以及130到140万个车位。
其预测2024年-2039年，境内项目产生的可用于境外分配的预计净现金流盈余，估计为200-250亿元，境外项目产生收益约不超过220亿。
这意味着，这些资产未来15年能带来的收益合计不超570亿元，比起1202亿的境外债务，不足1/2。
若是重组方案顺利通过，碧桂园倒是能喘口气，但千亿有息负债也会继承压顶。
结语
此次碧桂园发布两份业绩报，传达出来的信号必然是积极，股票也有恢复交易的大概。但看看巨额的债务和缩水的业绩，未来的路还是很难走啊。
此前，碧桂园董事会主席杨惠妍曾大力鼓舞士气表示：“只要对峙不懈，努力前行，我们就一定能穿越风雨。”
但市场会不会为这份对峙买单，给予更多信心和信任，还要看看股票复牌后如何表现了。
END
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250115A0190B00
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