冲击“医用敷料第一股”！敷尔佳毛利率高达76%，卖“医用面膜”年赚近7亿

草原鹰 · 发表于 2021-9-10 13:27:11|来自：中国

本文泉源：时代财经作者：幸雯雯
如果你是面膜狂人，大概是敏感肌，又大概是轻医美消耗者，那你肯定听过敷尔佳。
在轻医美市场高速成长，以及敏感肌、功能性护肤概念深入人心的当下，敷尔佳利用较早切入赛道和广铺渠道的双重上风，在贴片式医用敷料市场稳稳地占据一个大山头。
日前，敷尔佳披露招股书，拟登陆创业板，冲击“医用敷料第一股”。更有趣的是，同样主营医用敷料的创尔生物（831187.NQ）早早便拟从新三板转科创板，但其IPO之路却拦阻重重。
谁先完成上市，更受资本青睐？答案很快揭晓。

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进击的“医用面膜”

招股书表现，敷尔佳重要从事专业皮肤照顾护士产物的研发、生产和销售，在售产物覆盖医疗东西类敷料产物和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产物。
“械字号”医用皮肤修复敷料等产物重要用于皮肤组织、创面损伤修复。此中医用敷料可分贴片式和非贴片式，此中贴片式为主流，俗称“医美面膜”。
不外，此前国家药监局发布《化妆品科普：警惕面膜消耗陷阱》，不存在“械字号面膜”的概念，医疗东西产物也不能以“面膜”作为其名称。所谓的“医用面膜”其实是医用敷料，属于医疗东西范畴。
但这丝毫不影响医用敷料的火爆，消耗者已经被教育成功，提起敷尔佳、创福康（创尔生物的主营产物），大家仍会将其定位为“医用面膜”。
根据中泰证券今年8月一份研报，“械字号”产物卡位高速成长的轻医美和敏感肌双重赛道，2019年贴片式敷料消耗量3.4亿片，规模超50亿。主打玻尿酸保湿修复的敷尔佳就是医用敷料的“优等生”。
根据弗若斯特沙利文的分析陈诉，2020年，敷尔佳贴片类产物销售额为贴片类专业皮肤照顾护士产物市场第一，占比21.3%；此中医疗东西类敷料产物占比25.9%，市场排名第一；化妆品类产物占比16.6%，市场排名第二。
占领医用敷料市场四分之一江山，与敷尔佳较早切入赛道有莫大关系。
敷尔佳在招股书中表现，2012年，捕捉到美容整形术后修复产物市场的巨大需求，作为敷尔佳前身的黑龙江华信药业（以下简称“华信药业”）与生产企业花了两年时间，于2014年11月完成“医用透明质酸钠修复贴”的研发，推出“敷尔佳”面膜等产物。当时，生产企业负责产物生产，华信药业则负责产物的营销、推广和销售。
中泰证券上述研报表现，华信药业重要从事药品的省内代理，拥有成熟的线下经销网络，在美容院等泛医疗机构中基础扎实。
2015年后，利用私域流量风起和“械字号”渠道利润较高得当微商售卖，敷尔佳通过美容院、KOC（关键意见消耗者，能影响自己的朋友、粉丝，产生消耗行为的消耗者）持续教育“医用面膜”概念，快速建立品牌认知。
除私域基本盘外，敷尔佳2018年正式登陆天猫，开始线上公域转型，持续在微信、微博、小红书、抖音全平台进行KOL投放。2019年，敷尔佳更与顶流带货主播李佳琦互助、赞助综艺节目，动员线上迅速放量。
招股书表现，敷尔佳销售模式分为直销、经销及代销，以线下销售为主，但线上销售比重不绝提升，从2018年的3.79%提升至2019年17.35%和2020年的24.97%。
乘着行业东风以及凭借“械字号”的专业背书，敷尔佳业绩突飞猛进。
招股书表现，2018年、2019年、2020年以及2021年1-3月，敷尔佳营收分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元和3.47亿元，2019年和2020年营收同比增长259.44%和18.07%；净利润方面，陈诉期内，敷尔佳归母净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元和1.73亿元，此中2019年归母净利润同比增长231.2%。

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时代财经注意到，敷尔佳的医疗东西类产物在2018年、2019年、2020年及2021年1-3月营收分别为3.36亿元、9.18亿元、8.8亿元和1.96亿元。同时，招股书表现，敷尔佳两款“医用面膜”（白膜和黑膜）2020年销售收入为8.61亿元。也就是说，敷尔佳客岁一年卖“械字号”医用敷料卖出近9亿元，“印钞”能力实在惊人。

背靠哈三联，敷尔佳“如虎添翼”

不外，医用敷料行业“高手如云”，好比钻营护肤品“A+H”第一股的贝泰妮（300957.SZ），玻尿酸原料龙头华熙生物（688363.SH），还有即将从新三板转科创板上市的创尔生物（831187.NQ），分别拥有网红功能性护肤品牌薇诺娜、润百颜和知名医用敷料品牌创福康，竞争非常猛烈。
不外从财务数据上看，敷尔佳的业务能力还是比较“能打”。
敷尔佳招股书表现，贝泰妮2020年营业收入约26.36亿元，净利润5.44亿元；创尔生物2020年销售额约3.03亿元，净利润0.92亿元；华熙生物2020年销售额约26.33亿元，净利润6.46亿元。

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时代财经根据上述数据计算得出，贝泰妮、创尔生物和华熙生物的净利润占营业收入比例分别为20.64%、30.36%和24.53%，而敷尔佳的净利润占营收比例高达40.88%。
对于敷尔佳较高的净利润，9月9日，头豹研究院医疗行业高级分析师李依芮接受时代财经采访时表现，一方面源于敷尔佳通过综艺节目和互联网对产物进行的推广，为公司带来了表现优秀的主营产物销量，拉动了净利润和市占率的大幅增长。
“另一方面，敷尔佳受益于哈三联的产业链上风，并通过对哈三联子公司北星药业重组，压缩了在研发、采购原材料及生产方面的成本，进一步提升了公司净利润。”李依芮表现。
今年2月，为拓宽医疗东西及化妆品板块的发展路径，更好地发挥产业资源聚合效应，哈三联（002900.SZ）以其持有的哈尔滨北星药业有限公司（简称“北星药业”）100%股权评估作价向敷尔佳增资。交易完成后，敷尔佳持有北星药业100%股权，北星药业成为敷尔佳的全资子公司，而哈三联持有敷尔佳有5%股权。
北星药业原来是哈三联专门从事化妆品和医疗东西生产及销售业务的全资子公司。在与北星药业重组前，敷尔佳从哈三联处采购主营业务产物，自己并没有生产能力，仅负责产物的独家销售、推广及品牌运营维护。
敷尔佳在招股书中表现，换股收购北星药业后，公司新增了化妆品和医疗东西生产业务，完成了产业链的垂直整合，进而确立了公司研发、生产和销售各环节良性契合的上风。
背靠医药龙头哈三联，敷尔佳“如虎添翼”。

“一山藏二虎”？

更加有趣的是，同样是医用敷料先行者的创尔生物也即将登陆科创板，“两虎相争”，谁将成为赢家？
与敷尔佳主打玻尿酸保湿修复差别，创尔生物的创福康和创尔美主打胶原蛋白修复，修复功效更优，并且从毛利率指标上对比，创尔生物更具上风。
敷尔佳招股书表现，2020年敷尔佳毛利率为76.47%，而创尔生物高于敷尔佳，为82.51%。敷尔佳表现，公司毛利率略低于创尔生物，重要因创尔生物以自主加工生产为主，且其产物所需原料胶原蛋白、透明质酸钠基本由其自行生产，具有原材料成本上风。
不外，创尔生物的转板之路并不顺遂。
早在客岁年底，创尔生物便成功过会，于今年2月份提交招股书。但是，由于发行上市申请文件中纪录的财务资料已过有用期，上交所一度中断其发行上市审核。之后创尔生物增补提交相关资料，4月21日，上交所才恢复其发行上市审核。

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9月10日，时代财经致电创尔生物董事会办公室，其工作人员表现，公司已经增补相关财务数据，目前正在等证监会的批复，批复时间要视乎证监会的审核环境。
自2020年6月24日在新三板停牌，兜兜转转一年多的时间，创尔生物仍旧在科创板门外倘佯。
不外从二级市场交易环境来看，资本对创尔生物还是有肯定期待。
Wind数据表现，自2019年9月26日创尔生物向证监会报送了首次公开辟行股票并上市辅导备案材料起至其停牌日，创尔生物股价一起飙升，区间涨幅达280.62%，市值为27.95亿元。
别的，3月以来医美概念持续走强，成功对敷尔佳增资的哈三联股价也大受“鼓舞”，自2月9日披露《关于以全资子公司股权对外投资的议案》，截至9月9日收盘，哈三家股价大涨153.85%，市值从也从25.01亿元大涨164%至66.14亿元。截至发稿，哈三联微跌1.56%，报20.56元/股。
若创尔生物和敷尔佳均成功上市，相信不久未来，在流动性更佳的科创板和创业板，将会上演“神仙打斗”的戏码。