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“Faraday Future（法拉第未来，以下简称‘FF’）永远也卖不出一辆车。”10月7日，美国做空机构J Capital Research发布了一份关于FF的沽空报告。“中国最知名的证券诈骗犯”“新兴的电动骗局”“债务黑洞”……在长达28页的沽空报告中，部分表述十分辛辣，而“估值为零”更是为这家颇具故事性的新势力车企下线量产车蒙上阴影。
报告开篇就指出FF不可能卖出一辆车
一边是FF焦头烂额，另一边是蔚来在高歌猛进。在FF被出具沽空报告的越日（10月8日），知名投资银行的分析师Fei Fang在研究报告中，将蔚来股票评级上调至“买进”，并给出56美元目标价，较当前股价有超过50%的涨幅空间。当天，蔚来股价报收35.99美元，上涨2.33美元，涨幅为6.92%，盘中涨幅一度达到8.82%。
值得注意的是，就在刚过去的9月，蔚来重新夺得国内造车新势力销量冠军，并携手小鹏共同实现了销量突破1万辆的里程碑，业绩一片大好。反观“起了个大早，赶了个晚集”的FF，几家欢乐几家愁，大家都是造车新势力，差距似乎已是遥不可及。
“明年交付”恐难实现
首款量产车型FF91何时上市？对于这个问题，贾跃亭的答案是“明年交付”，这与当年的“下周回国”颇有异曲同工之妙。然而，经营了8年，量产车依然有待“明年交付”，这个答案如今被做空机构的报告彻底推翻。
沽空报告显示，J Capital Research通过实地调研工厂、访谈离职员工、阅读财报数据及公开资料、分析订单情况等多种手段，从投产能力、资本运作表现、研发投入状况，以及贾跃亭自身的负债等多个角度表达了对FF公司的质疑。
J Capital Research指出，研究员访谈的FF前工程主管并不认为FF的电动汽车已准备好投入生产，其中一位前工程师更是表示，“（FF的）电池组可能在未来18-20 个月内召回，因为会漏水。”而且，研究员通过实地调研厂房发现，FF在美国加州的汉福德工厂“险些没有动作”，在浙江德清的工厂更是杂草丛生，近乎废弃。
汉福德工厂照片，来自J Capital Research沽空报告
浙江德清工厂图片，来自J Capital Research沽空报告
除了投产能力方面，J Capital Research还质疑FF伪造订单，指出其14000辆汽车订单押金中，大约有78%来自一家公司。以FF91之前披露的18万美元售价计算，单这一家客户将在FF上花费近20亿美元。此外，沽空报告还指出FF存在“向高管利益输送掏空上市公司” “存在大量违约”“股东分红协议不合理”等诸多问题。
针对该做空机构的报告，FF创始人贾跃亭在微信朋友圈中回应：“该做空机构的言论是冷饭热炒，无稽之谈，J Capital Research已经不是第一次被打脸了。”
然而，这份“无稽之谈”却使公司的股价走势（股票代码：FFIE）变得颇为诡异。10月7日报告发出当天，FF股价一改持续近两周的跌势，大涨9.8%；报告发出越日，股价又下跌4.17%。截至10月8日收盘，FF股价报收8.05美元，较今年7月22日在纳斯达克上市的价格，已经累计下跌超过40%。
值得注意的是，报告中还提到了当前深陷泥潭的中国地产企业恒大，指出恒大作为FF的股东，持有的20.5%股权将于2022年1月解禁，预计到期后会马上抛售套现，给公司股价进一步制造压力。
与蔚来渐行渐远
就在FF还在为第一辆车苦苦挣扎时，当前国内造车新势力 “一哥”蔚来却愈发蒸蒸日上，前途一片光明。
9月，蔚来共交付智能电动汽车10628辆，与小鹏一起成为首批月销量突破1万辆的国内新势力车企。截至9月末，蔚来今年已累计交付66395辆车。部分投资机构认为，随着蔚来在中国及海外进一步拓展市场，以及明年ET7开始交付，蔚来的业绩与股价都将迎来大幅上涨。
高盛分析师 Fei Fang认为，ET7在设计方面堪比宝马7系列和疾驰S系列，预计销量将达到与它们相当的水平，月销量将突破1万辆；ET7是中国汽车厂商推出的价格最高的车型，能够增强蔚来“在高端汽车领域的职位”，树立更好的品牌形象；ET7配备包括高分辨率相机和激光雷达在内的33个传感器，有望实现无人驾驶技术应用；电池租赁服务也将提升ET7的价格竞争力。
出色的销量表现以及可观的前景，使高盛、瑞信等不少知名金融服务机构纷纷提升了蔚来股票的目标价，表示看好蔚来。据统计，目前在研报中给予蔚来买入评级的分析师数目占比高达 86%。
相比8年前就畅想造车的FF，蔚来如今的表现，不知是否把急于“挣钱还债”的贾跃亭“馋哭了”。但是不应忘记的是，如今形势大好的蔚来，曾经也是做空机构们狙击的对象。2020年7月，上文中盛赞蔚来的高盛分析师Fei Fang给出的目标价仅为7美元，较当时11美元的股价需下跌超过30%；2020年11月，知名做空机构香橼曾发布做空报告，称蔚来汽车的目标价应为25美元，是当时股价（53美元）的一半。
面对唱空的质疑，最好的回应永远是有竞争力的产品以及稳步提升的业绩。对FF来说，当务之急并非与做空机构打口水仗，而是审视自己，真正脚踏实地造出消费者愿意埋单的汽车，这也是越来越多涌入造车行业的新老“玩家们”应该关注的焦点。产品与用户，才是车企在汽车界的立足与生存之道。 |
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