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图片来源@unsplash
文丨谈擎说AI
“一天不投，就是对这一天的亵渎。”
曾经被广泛以为已是夕阳产业的汽车制造，如今无疑迎来了第二春。
从脱颖而出的蔚小理等明星品牌，到摩拳擦掌的一众新晋供应链厂商，再到Waymo、Apollo等前端技术开发商，近年来，汽车赛道可谓迎来了多点开花式的朽木逢春，来自资本市场的第一批观众也早已入场。
据IT橘子统计，今年Q3，无人驾驶赛道共发生了36起融资事件，融资金额超过138亿元，仅次于生物技术和集成电路这前两位赛道，而前两位赛道上也一定程度上存在汽车供应链厂商。
天眼查数据显示，从2020年末到2021年6月，短短半年时间，汽车智能芯片创业公司地平线就完成了7次C轮融资，估值高达50亿美元。
“一轮融7次，还能这么玩？”，有网友如此感慨近年来汽车赛道上并不少见的融资奇观。
在汽车赛道热度剧增的今天，下海造车就不愁没钱？
虽然资本仍在疯狂押注，但我们不妨换一个角度来看待这场革命性的宏大战事，万物存在相对性，最不缺热钱的赛道里，往往需要更多的冷思考。
“消费+科技”的汽车投资逻辑衍化
资本市场为何盯上了汽车赛道？实际上，从去年特斯拉市值远超丰田，资本市场对于新造车的垂青就已经全面展露出来。毕竟，从资本市场宏观层面的大环境来看，随着近年来经济下行，全球货币严重超发，资本市场永远不缺热钱，但好的投资标的则越来越少。
与此同时，汽车赛道又是一个烧钱剧烈的赛道，就像蔚来汽车的李斌曾说，“没有200亿元不要造车。”在小鹏汽车完成A+轮融资后，何小鹏也感叹，“以前看别人做车觉得100亿太夸张了，现在自己跳进去才知道，200亿都不够花。”
如果说以往的汽车赛道走的是制造业投资逻辑，不难发现，随着自动驾驶、智能化逐渐成为新造车风口，如今资本纷纷盯上的新汽车赛道，已经寂静向着科技股的投资逻辑走去。但为何拙质朴情于科技股？
这其实主要在于，制造业投资逻辑和科技股投资逻辑之间存在差异性，即后者科技属性下想象力所带来的溢价空间，这也是为何苹果、小米等企业都定位自己是科技公司而非硬件制造厂商。
如今全球市值最高的公司排名里，绝大多数都由互联网科技公司占领，比如谷歌、苹果、腾讯、阿里等等。即便是做社交媒体的Facebook，在前段时间大炒元宇宙的科技概念后，资本市场也予以迅速回应，股价上涨8.28美元，再度进入万亿美元市值的殿堂。
然而，今天的诸多科技赛道概念与技术严重割裂，资本市场上真正大热的赛道并不多。就比如元宇宙这样，想象力无限但仍处在概念阶段的东西，技术迭代存在大量瓶颈待突破，实在太过虚无。
从互联网到移动互联网，二十多年里，科技风口的两大古迹让资本市场看到了想象力的不容小觑。但即便如此，这份想象力并不意味着饼画得越好，实际做出来就会越香，毕竟做不做得出来还是一回事儿，一条科技领域赛道是否优质，往往也需要被加上一个“可预见性”的前提。
何为科技领域的“可预见性”？汽车赛道为其做出了很好地诠释：在世界上大部分国家已经在环保领域告竣共识的大趋势下，自动驾驶等智能化技术也逐渐开始冲出泥淖，对于深谙“大趋势造就优质标的”的资本市场而言，向汽车进军，势在必行。
除了汽车赛道的科技属性加持之外，从动力总成、造型设计和底盘系统“老三样”到三电系统、智能座舱和自动驾驶“新三样”，汽车的产品逻辑也正在寂静变化，这同样是资本市场汽车投资逻辑中的关注重点。
在大洋彼岸，近二十年来出过两位颠覆者，前者是乔布斯，后者是马斯克，而苹果和特斯拉，本质上做的是一定程度上完全相同的事，那就是将传统行业的制造逻辑扭转为了“科技+消费”逻辑。
相较于制造公司，如今的苹果抑或特斯拉，都更像是一家科技消费公司，不光是在产品的硬件研发上壁垒高筑，也存在着独一无二的核心竞争力（IOS系统/自动驾驶）。
股神巴菲特不停坚定地信奉着消费品这一投资领域，原因说了却又像是没说，即消费品是刚需，就像可口可乐，每个人有喜欢喝。
但是在投资了苹果且得到巨大回报后，巴菲特以为投资苹果的逻辑同样简单，仅需要将可口可乐换成苹果，消费品的投资逻辑便仍然成立：就像可口可乐（苹果），每个人有喜欢喝（用）。
谈擎说AI以为，如今的汽车赛道与资本市场合追寻的“可预见性”想象力存在契合度，将定位从“制造”锚定到“科技+消费”，是汽车赛道焕新的一大要因，也以此，赛道更需要以一种复合式的投资逻辑来看待。
面临转型的汽车赛道无疑是一个足够大的池子，既容得下一众初创玩家，也容得下大量资本热钱，而如此庞大的产业链蜕变，往往是一件几家欢乐几家愁的事情。
裸泳者的溃败：从“苟且红利”到“市场驱动”
把时间往前拨几年，当国家新能源补贴政策实行正盛的时候，赛道上的新造车品牌可谓是五花八门。而随着近年来新能源补贴政策不断退坡，长江汽车、赛麟汽车，这些曾经热度盛极一时的名字，如今再放出来，就仿佛从未存在过一样。
“这真是在造车，不是在开淘宝店？”三年前，有网友在相关论坛上发布了这样一句话。然而每一个风口席卷的浪潮里，总会有裸泳者的身影存在，面对新能源补贴政策退坡后，就接连倒下的新造车“裸泳者”，汽车行业分析师刘光（化名）向我们表示：“当年热起来的其实就是整车厂，肯定不少人都有个疑问，为啥欧美日的汽车工业底子好，资源多，都没有那么多新品牌冒出来？中国这波潮这么凶，大浪淘沙是早晚的事儿。”
根据投资界整理数据，我国汽车行业在17-20年的投融资事件依次为80、42、31、18起，而半导体行业的投融资事件在17-20年分别为19、16、28、42起。
一个递增，一个递减，很好地反映出了如今新造车赛道的热门迅速转移：
之前被资本高举的汽车品牌们，如今好像已经到了要断奶的时候。
“早些年，无论是买特斯拉还是买蔚小理，大部分购车人群家里都是有一两台燃油车的，玩票权重还是比较高”，刘光说，“这就是曾经新能源汽车的苟且红利，也许你的续航里程多一点，配套设施和服务做得比竞争对手稍微好一点，更多潜在客户就选择你家了。”
诚如其所言，新能源汽车的苟且红利期客观存在，但苟且红利时期往往存在一个阈值，随着新能源汽车的渗透率逐步攀升，玩票车主的权重也自然会随之下降，整个行业终归会向着市场驱动转型。
9月13日，国务院新闻办公室的发布会上，工信部部长肖亚庆表示，“现在新能源汽车企业数目太大，处于小而散的状况，鼓励企业兼并重组做大做强，进一步提高产业集中度。”
新能源汽车虽然是大趋势，但市场注定了其不可能容纳太多品牌，谈擎说AI以为，对于当前的汽车品牌而言，离开了与补贴和资本共舞的那些年，喧嚣过后，也就真正到了需要亮刺刀的时候：
随着资本向造车细分战场转移，汽车品牌融资难度将明显高于前些年，在细分领域持续打造品牌的竞争力壁垒，造血生存下去，熬过全球汽车能源油电转型的大浪淘沙，将成为新造车们的决胜局。
风口上的天才与疯子
投资人往往会关注品牌的生命周期，反映到如今造车，说白了，就是你到底是在做一个品牌，还是在风口里鱼目混珠。在汽车赛道火热的当下，怎样不做裸泳者，让品牌的生命周期拉长？离不开以下三个考量因素：
首先，是技术竞争力，这里往往存在一个误区，就比如一个惨淡经营的汽车小品牌A研发了一个爆款座椅，在大量的推广营销后，搭载这款座椅的车型卖得越来越好，但随着一些大品牌纷纷跟进，品牌A的业绩很快就再度惨淡。
不难发现，小品牌A为了一个并没有壁垒的技术，付出了教诲市场的成本，用技术造就爆款，并不意味着技术就是自己的核心竞争力，这是初创型玩家必须重视的问题。
第二点，成本竞争力，如果A公司存在大量的无壁垒技术，不妨换一条思路，就比如小米的手机业务，在当年苹果通吃高端手机市场的时候，小米的打法就是避其锋芒，发力中低端市场，规模效应带给了小米强盛的供应链优势，从而形成成本壁垒。
反观如今的汽车赛道低端市场，主要存在两个痛点，一方面，强如五菱的mini EV，却在利润上捉襟见肘，2020年上汽集团全年销量为560万辆，净利润为204.31亿，其中五菱贡献了160万的销量，利润却只有1.4亿元。
另一方面，低端产品的核心竞争力往往是性价比，这就会使其用户粘性不高，品牌需要更加关注品牌的服务、生态等协同性部位发展。从赛道近况来看，新造车里“小米”的位置仍旧缺席，这也是机遇地点。
最后就是商业模式上的竞争力，资本市场不执着于企业必须要已经盈利，但也需要看到其盈利的可能性，开拓商业模式上的竞争力，不失为一条上策。
举个栗子，电动汽车的一大痛点是续航问题，但蔚来推出的换电服务，一方面，这可以焕新蔚来品牌，让消费者想到换电就能想到蔚来，与此同时，新的商业模式也会为其带来更加强劲的竞争力。
总体而言，对于今天的汽车赛道玩家而言，谈擎说AI以为，需要用一种“趋势+维度”的研判方式来走进下一个十年：
趋势也就是我要做这样一个产品，放在今天，还是否有竞争力。如今的资本已经向着整个造车供应链的纵深挖掘，除非是像苹果、小米等造车玩家有既得技术可以造就壁垒，对于初创型玩家而言，继续打造新品牌的胜算就不太大了。
维度则是在资本考虑的技术、成本、商业模式上，产品是否有壁垒。明白了资本的头脑逻辑与自己的核心竞争力之后，产品也就有了出发的契机。
只管如今的汽车赛道仍旧火热，但毫无疑问，一条已经迈入深水区的赛道上，抢占先机绝非取胜的根本条件，竞争力才是，越火热也就越需要克制。
在汽车这一面临着巨大迭代可能性的领域里，激荡年间的一流水，也能成为平常年里的一道惊涛骇浪。也许，在这道骇浪里，天才与疯子仅有一步之遥。 |
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