重磅！中国牛市，就要创造历史了

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中国债券市场在过去数年都走出了浩浩荡荡的牛市。其中每一次调整过后，都会再次创下新高，并打破前期纪录，创造历史！


2024年10月9日，我们在《》文中提到，


这个时候，股市大涨带来跷跷板作用，使得国债（包含国债基金）回调到了公道的估值，于我而言，就是个好的击球区。


估值已经很有吸引力。


一个多月时间，10年期国债期货（加权）已经从最低跌破105整数关口，触及104.695点；站稳106的整数关口，最高触及106.820。


区间振幅2%左右，涨幅1.5%上下。


国债现货换算成年化收益也要15%以上了，100万就是15万的利润。


而且，债牛依然昂首挺胸，一步之遥，就要再创历史新高！




数据泉源：文华财经


债券市场最大的特点就是安全，就是确定性高。


好比国债市场，背后是国家信用。


它的信用等级远高于地方企业、地方城投、国企央企等。


又好比国家政策性银行债券。国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行是由国家建立。它们不以营利为目标，专门贯彻、配合国家的经济发展政策，充当国家发展经济、促进社会进步、进行宏观调控的工具。


国债和它们的关系，就好比大当家的和二当家的。因此，它们信用等级也极高。






数据泉源：招商银行


别的，债券市场还有个特点，就是踏对了节奏，收益也很可观。


好比，中债5~10年期的国开行债券指数近一年的收益已经累计有9.6%。（见上图）


就是说，假如你在一年前的今天持有了该类型的债券100万，坚持到今天收益已经有9.6万了，接近10万。


妥妥的躺平收益。


这已经完全能够覆盖一个三四线城市的家庭日常生活开销了，再也不用看老板的脸色，不用被蒙受领导的PUA了。


又好比，今年10月初债券市场大跌时进入国开行债券，持有至今38天，持仓收益率也有1.04%。（见上图）


换算成年化收益率，9.99%。


这可远比银行定期存款、大额存单、货币基金等优秀得太多。市场里永远都不缺少机会，而是缺少发现机会的眼睛。


债牛告诉我们，


牛市不肯定非得是疯牛，慢牛也可以很稳很幸福，帮我们度过隆冬，穿越经济周期。

债牛为什么有机会打破历史高点，并且持续前行？


资产端、负债端两个方面简单解释下逻辑。


首先资产端。


市场预估仍旧会有阶段性的资产荒，主动资金、被动资金或将持续涌入债券市场，助推长牛行情。


据财联社报道，中信证券首席经济学家显着预计，市场2025年仍有两次降准、两次降息窗口。


就降准而言，市场预估降准总幅度约有100bp左右。预计能够为市场带来至少2万亿的增量资金。


数据泉源：wind


别的，就降息而言，市场预估单次降息的幅度在20~30bp，累计降息幅度在50bp左右。


这也预示着，央行利率的最新锚定“7天期逆回购”利率大概会从当下的1.5%下跌至1.0%区间，甚至跌进“0”字头！


高楼大厦的地基降低了，地面上高楼大厦的重心就会下降！


央行利率假如真的在2025年降至1%，大家想一想会发生什么事变?


银行存款利率会继续下跌！


一年期定期存款利率将彻底跌破1字头，进入0字头。


拉长时间周期看，10年时间，我们的“7天期逆回购”利率已经从4.1%跌到1.5%，将来再跌破1%。


钱不再值钱。


所以，我们看到国内各金融机构纷纷把钱投入债券市场。


国内大行及政策行重要净买入 1Y 内短债及 1-3Y 品种；农商行重要净买入 1Y 内短债及 7-10Y 长债；券商重要净买入 7-10Y 品种，并净卖出 1Y 内短债及 1-3Y 与 20-30Y 品种；保险大幅加仓 20-30Y 品种；其他类机构（以境外机构为主）重要买入 1-3Y 品种及 7-10Y 品种。（见下图）


钱多资产少，带来了资产荒，也夯实了债牛的基本盘！


数据泉源：浙商证券 ，截至2024年11月11日


再来看负债端。


我们即将拉开10万亿大规模化债的序幕，化债的本质是用低息债务置换高息债务。


为什么要这样?


由于收益无法覆盖成本。


举个例子。


企业在正常情况下往往会把借到的钱，用来购买设备扩大再生产，进步生产服从，然后用未来的企业利润来偿还债务。


但是，很多城投公司，从一开始就无法依靠项目本身的收益来偿还债务。由于很多项目都是公益类项目，好比水电气、公园、广场、路桥等。


有机构估算，基建投资回报率大概仅有2-3%。而截至11月15日，存量城投债的平均票面利率为4.18%，一些弱资质的城投债票面利率甚至在8%以上。


显然，城投过得很不开心，偿还利息都很难，更别说本金了。


债务的雪球越滚越大，已经到了必须降低成本的关键时刻，有必要降到4%以下，降到3%以内。


有人会问，10万亿大规模的化债不是利空债券市场吗?


究竟债券供应多了，代价就会承压，利率上行。


其实，根本不用担心。


一方面，主观来讲，化债目标就是要降低债务成本，发债利率必然要配合着往下走。另一方面，客观来讲，债供应多了，但是央妈放放水，市场轻轻松松就会产生更多的新需求！






不过，这样做的代价便是资产收益率下滑，投资回报率降低。


老百姓最直接的感受就是如上文所讲，理财、存款利率一降再降。钱生钱，越来越难。


最后，债牛逻辑已经很清晰。


真正厉害的人都在把钱从储蓄、从股市、甚至是从实体转移到债券市场。


背后的意思是什么？


就是，将来所有的高杠杆都将会被打回本相，所有的投机炒作都将会付出代价。


所有的一夜暴富，终将一夜破产。


点到这里，公域显然已经不能再展开讲了。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20241118A016KT00
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