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虽然乔布斯离开后，苹果公司的创新能力一直被诟病，但苹果公司的经营状况却一路高歌猛进，智能手机、可穿戴设备、软件服务业务增长带动公司5年净利润增加接近1倍。 公司依托强大的硬件安装基础、消费者忠诚度、垂直整合能力、软件&操作系统、服务生态，实现了由“硬件公司”向“平台公司”的转变，带动公司5年估值上涨接近1.7倍。
苹果公司核心竞争优势并非单纯的产品定义能力，更多在于“依托庞大iPhone用户群以及强关联软件服务建立的iOS生态系统”，使得用户粘性显著高于行业平均水平。展望未来， iPhone 13未来高销量，以及围绕智能手机衍生出来的可穿戴设备、软件服务、AR/VR、智能汽车等业务的高成长性还是大概率事件。
本期的智能内参，我们推荐中信证券的报告《苹果：从手机到可穿戴设备&汽车》， 从短中长三大时期分析苹果公司的发展趋势。
来源 中信证券
原标题：
《苹果：从手机到可穿戴设备&汽车》
作者： 许英博 陈俊云 徐涛
一、短期：智能手机、Mac&iPad销量有望维持高位
1、智能手机业务
智能手机市场空间：2021年全球智能手机出货量预计为13.8亿部（同比+7.0%），未来将保持低速增长。IDC数据显示，自2016年全球智能手机出货量见顶之后（14.73亿部），整个行业进入存量市场。此中，2020年受疫情影响，全球智能手机出货量大幅降低到12.94亿部（同比-5.7%）。考虑到疫情恢复的影响，IDC预计2021年全球智能手机出货量有望增长至13.8亿部（同比+7.0%），未来将保持低速增长阶段，预计2023年全球智能手机出货量有望增长至14.87亿部。
▲全球智能手机出货量（亿部）
智能手机竞争格局：HMOVAS六家企业主导全球市场；受商业冲突影响，华为市占率逐渐降低。自2007年起苹果推出初代iPhone，同时三星发力智能手机业务。2012年后，中国品牌HMOV加速崛起（分别指华为、小米、OPPO、VIVO），全球布局。并与苹果、三星共同成为智能手机市场领军企业。2019年华为受美国制裁影响，其智能手机出货量和份额大幅下滑，行业竞争格局发生庞大变化。
全球形成HMOVAS六家企业主导的竞争格局，21Q2全球和中国智能手机市占率均为73%。IDC数据显示，全球2021H1智能手机销量达6.61亿台，此中21Q1、21Q2出货量分别为3.45亿台、3.16亿台。此中，2021年Q2，华为、三星、苹果、小米、OPPO、VIVO六家企业全球智能手机市占率达73%。
华为受美国制裁影响，智能手机出货量大幅降低，全球手机品牌竞争格局面临调解。咨询机构Omdia数据显示：受手机芯片短缺影响，华为21Q1、21Q2全球智能手机出货量分别降低至1470万台、980万台，市占率分别为4.3%、3.1%，较2020年Q2的14%大幅度下滑。
▲全球智能手机出货量（万台）
▲全球智能手机市占率（%）
近两年苹果智能手机市占率稳定在10.2%-23.4%，目前为世界第三大智能手机生产商。受益于iPhone 12的强劲体现，以及对华为智能手机的替代，带动苹果智能手机出货量不断增加。目前，公司智能手机市占率稳居全球前三。
近两年苹果智能手机季度平均出货量为5300万部，全球智能手机市场份额稳定在10.2-23.4%之间。IDC数据显示，FY2020，苹果智能手机出货量为1.90亿部（同比+2.1%）。FY2021前三季度，苹果智能手机出货量为1.88亿部，基本与FY2020财年的出货量持平。此中2021年Q2（苹果公司FY2021Q3）苹果iPhone智能手机出货量4570万台（同比+21.7%，环比-17.3%），全球市场份额占比约14%。
▲苹果智能手机出货量及市占率（百万台，%）
近两年来苹果iPhone智能手机业务平均季度营收为405.3亿美元。2021年Q2（苹果公司FY2021Q3），公司iPhone智能手机业务营收395.7亿美元（同比+49.8%，环比-17.5%）。
▲苹果iPhone营业收入及营收占比（百万美元，%）
展望未来，看好苹果未来1-2年的智能手机销量数据。主要原因包括：1）华为智能手机业务受阻，苹果在高端市场有较大的替代空间；2）苹果用户忠诚度较高，老用换机留存率较高，目前存量iPhone已超过10亿台。5G换机周期驱动下，有望迎来新一波换机潮；3）新款iPhone价格带不断扩大，以旧换新&金融付出等方式显著降低了用户购买价格。4）iPhone 12售价进一步下探，iPhone13中国区定价策略进一步下探，有望进一步获得更多的市场份额。
2、PC&iPad业务：市场份额仍有望稳步提升
PC市场空间：2020年全球销量为2.97亿台，IDC预计未来1-5年销量将稳定在3.4-3.5亿台。疫情催化在线教育、长途办公等需求，2020年全球PC出货量显著增长到2.97亿台（同比+13.4%）。IDC预测，2021年-2025年全球PC销量将长期维持在3.4-3.5亿台的较高水平，未来将进入低速增长阶段。
2020年全球PC出货量为2.97亿台（同比+13.4%）。根据IDC数据，全球PC销量在2011年达到顶峰后，经历了2011-2016年的持续下行，年出货量基本稳定在2.5亿台左右。2020年，疫情导致的物理隔离推动了长途办公、在线学习等需求，PC出货量显著上行。2020年全球PC销量为2.97亿台（+13.4%），此中台式机销量为0.77亿台（-15.4%），笔记本电脑销量为2.2亿台（+28.7%）。
▲全球PC销量数据（百万台）
2021-2025全球PC出货量有望稳定在3.4-3.5亿台。中长期来看，受新冠疫情影响，在线教育&线上办公的消费者教育有望提前完成。在肯定程度上拉动PC电脑、平板电脑的需求。根据IDC预测，2021年-2025年全球PC销量将长期维持在3.4-3.5亿台的较高水平。
▲全球PC销量数据及同比增速预测（百万台，%）
PC市场竞争格局：全球PC市场高度集中，CR5稳定在77%-80%之间。IDC数据显示：2018-2021年，全球PC电脑CR5市占率长期稳定在77%-80%之间。苹果PC电脑长期稳定在6.3%-8.5%之间，为全球第四大PC电脑供应商。
全球PC电脑CR5企业市占率达77.5%。IDC数据显示，全球PC电脑主要由惠普、联想、戴尔、苹果、宏碁五家提供。近两年CR5市占率长期稳定在77%-80%之间。此中，2021Q1惠普、联想、戴尔、苹果、宏碁五家公司出货量分别为2040万台（市占率为24.3%）、1920万台（市占率为22.9%）、1290万台（市占率为15.4%）、670万台（市占率为8.0%）、580万台（市占率为7.0%）。
▲全球PC电脑出货量（百万台）
▲全球PC电脑市占率（%）
苹果PC业务：2020年以来，受疫情影响，苹果PC出货量显著增加，进而带动公司营业收入的增长。IDC数据显示，2021Q1，苹果PC电脑出货量为669万台（市占率为8%），为全球第四大PC设备生产商。2021Q1（苹果FY2021Q2）营业收入为91亿美元，对应产品ASP为1180美元/台。
PC电脑季度销量长期稳定在400-550万台，2020年以来，受疫情影响出货量在肯定程度上增加。IDC数据显示，2015-2019年苹果PC电脑出货量稳定在400-500万台，周期性波动较为显着。进入2020年以来，疫情导致居家办公&在线教育遍及，在肯定程度上导致PC电脑出货量大幅提升。此中，20Q4苹果PC出货量为734.9万台，同比增长49.2%。
▲苹果PC电脑出货量（万台，YoY）
苹果PC电脑营收长期围绕52-72亿美元波动（营收占比稳定在7.7%-12.4%），2020年以来，受疫情影响营收稳定在70-91亿美元之间（营收占比在10.1%-14.0%）。公司财报数据显示，FY2015Q2（会计年度2015Q1）-FY2020Q1（会计年度2019Q4），Mac电脑营收随PC出货量的波动，长期稳定在52-72亿美元（营收占比长期稳定在7.7%-12.4%）。受疫情影响，FY2020Q3（会计年度2020Q2）-FY2021Q3（会计年度2021Q2），公司Mac电脑营收增长至70-91亿美元（营收占比稳定在10.1%-14.0%）。
▲苹果PC电脑营收及营收占比（百万美元，YoY）
Pad市场空间：2020年全球销量为1.63亿台，IDC预计未来1-5年销量将稳定在1.7-1.8亿台。疫情催化在线教育、长途办公等需求，2020年全球Pad销量为1.63亿部（+13.8%）。IDC预测，2021年-2025年全球Pad销量将长期维持在1.7-1.8亿台的水平，较疫情前1.4-1.5亿台的水平显著提升。
2020年全球Pad销量为1.63亿部（同比+13.8%）。IDC数据显示，全球Pad销量也在2014年达到顶峰后，经历了2014-2018年的持续下行，年出货量也基本稳定在1.5亿部左右。2020年，疫情导致的物理隔离推动了长途办公、在线学习等需求，全球Pad出货量均出现显著上行：2020年全球Pad销量为1.63亿部（+13.8%），此中iPad销量为0.53亿部（+6%），而其他品牌Pad销量为1.1亿部（+15.8%）。
▲全球pad销量数据（百万台）
IDC预计2021-2025年全球Pad出货量有望稳定在1.7-1.8亿台。类似于PC的逻辑，疫情催化下，居家办公&在线教育渗出率稳步提升，使得全球平板电脑市场需求也不断增加。根据IDC预测，2021年及以后全球平板电脑销量将长期维持在1.7-1.8亿台的水平，较疫情前1.4-1.5亿台的水平有肯定提升。
▲全球Pad销量及增速（百万台，%）
Pad市场竞争格局：全球Pad市场高度集中，CR5稳定在62.3-79.7%之间。IDC数据显示：2018-2021年，全球平板电脑生产商CR5市占率长期稳定在62.3%-79.7%之间。此中苹果iPad产品稳定在26.6%-38.2%之间，为全球第一大平板电脑供应商。
全球平板CR5企业市占率达79.7%。IDC数据显示，全球平板主要由苹果、三星、华为、亚马逊、联想五家提供。近两年CR5市占率长期稳定在62.3%-79.7%之间。此中，2020Q4苹果、三星、华为、亚马逊、联想五家公司平板出货量分别为1900万台（市占率为36.4%）、1010万台（市占率为19.3%）、560万台（市占率为10.7%）、360万台（市占率为6.9%）、330万台（市占率为6.3%）。
▲全球平板出货量（百万台）
▲全球平板市占率（%）
苹果iPad业务：2020年以来，受疫情影响，苹果iPad产品出货量经历了先增长后回落的过程。IDC数据显示，2021Q2，苹果iPad出货量为1290万台，为全球第一大iPad设备生产商。2021Q2（苹果FY2021Q3）营业收入为73亿美元，对应产品ASP为572美元/台。
疫情影响在肯定程度上刺激iPad产品出货量增加。近十年以来，随着智能手机屏幕越来越大、功能越来越齐全，导致平板电脑的需求量在肯定程度上下降，苹果iPad业务先经历了“出货量大幅下降出货量周期性波动”。2020年疫情以来，居家办公&在校教育导致产品出货量大幅提升。出货量由2013年Q4的2600万部降低至2019年Q4的1590万部，随后增长至2020年Q4的1900万部。
▲苹果平板电脑iPad出货量及增速（百万台，%）
iPad营收长期围绕40-71亿美元波动，2020年以来，受疫情影响营收稳定在66-84亿美元之间。公司财报数据显示，FY2015Q2（会计年度2015Q1）-FY2020Q1（会计年度2019Q4），iPad营收随产品出货量的波动，长期稳定在66-84亿美元（营收占比为6.5%-11.5%）。受疫情影响，FY2020Q3（会计年度2020Q2）-FY2021Q3（会计年度2021Q2），公司iPad营收增长至66-84亿美元（营收占比为7.6%-11.5%）。
▲苹果iPad营收及营收占比（百万美元，YoY）
未来PC&Pad有望向高算力、多使用场景方向发展。考虑到PC&Pad行业已进入存量市场，我们认为，行业未来的发展方向将沿着高算力、使用场景多元化的三个方向发展，而此中的芯片将是影响产品性能的关键参数。从苹果的发展历史来看，公司在半导体领域有着丰富的SoC芯片制造经验，围绕着智能手机、PC、iPad、Airpods、智能手表、AirTag先后推出了不同系列的芯片。
▲全球PC电脑&平板电脑未来发展方向
▲苹果在半导体领域中的布局
看好苹果M1芯片带来的产品颠覆体验，以及新发布iPad 9&iPad Mini 6的产品更新。此中，苹果Mac产品通过采用自研M1芯片，CPU、GPU、性能功耗比等关键参数较第三方供应商芯片解决方案大幅提升，料将为用户带来较好的体验。2021年9月，苹果新发布iPad9 & iPad Mini6，此中，iPad9在芯片&系统方面有较大更新，iPad Mini6在表面、芯片、摄像头等硬件方面有较大的更新。
二、中期：可穿戴设备、软件服务持续快速成长可期
1、可穿戴设备：受益于较低渗出率，中期有望持续维持快速增长
行业发显现状：可穿戴设备是下轮科技革命领域中重要的一环。从科技的发展历史来看，当前我们正处于两轮科技红利的中点，移动互联网红利逐渐削弱，物联网时代起航，5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇。可穿戴设备作为5AIoT领域中重要的一环，未来有望保持快速的增长。
当前时间节点，正处于全球科技两轮红利的中点，移动互联网红利逐渐削弱，物联网时代起航，5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇。全球智能手机销量自2016年见顶，移动互联红利逐渐削弱，物联网时代启航。回首全球市场：自2007年全球第一部量产智能手机苹果问世至今，智能机销量持续快速增长，CAGR超过30%。IDC数据显示：2016年全球智能手机销量达到峰值14.7亿部。但2017年、2018年、2019年智能机销量均已出现下降。此中：2017年销量下降0.1%、2018年销量下降4%、2019年销量下降2%。
移动互联网用户数趋于饱和，物联网势头正盛。根据三大运营商披露的数据，2017年三大运营商移动互联网用户数及物联网的毗连数分别为13.28亿和1.57亿，而2019年则分别为15.95亿和12.31亿，人联网毗连数仅增加20%，而物联网的毗连数则上升近7倍。据艾瑞咨询预测：全球AIoT毗连量将由2018年的64亿个提升至2022年的153亿个，4年CAGR为24.3%；AIoT市场规模也由2018年的6692亿美元提升至2022年的1.55万亿美元，4年CAGR为23.4%。
▲全球物联网市场规模（亿美元）
可穿戴设备是下轮科技革命领域中重要的一环。可穿戴设备主要包括：智能手表、智能手环、TWS耳机、AR/VR等产品。通过软件支持和云端交互等多种技术实现其功能，广泛应用于娱乐、运动和医疗康健等领域，是5AIoT领域中的重要一环。
可穿戴设备出货量未来将保持高速增长。CCS Insights数据显示，全球可穿戴设备出货量维持保持高速增长，有望由2020年的1.93亿个增长至2025年的3.88亿个（CAGR为12.9%）；IDC数据显示，中国可穿戴设备出货量亦保持高速增长，有望由2020年的1.07亿个增长至2025年的2.66亿个（CAGR为20.0%）。
▲全球可穿戴设备出货量（亿个）
▲中国可穿戴设备出货量（亿个）
苹果定义可穿戴设备，持续引领全球行业发展。苹果围绕智能手机推出AirPods、AppleWatch、Airtag等智能终端产品，定义智能可穿戴设备竞争规则，细分产品出货量均位居行业首位，持续引领行业发展。近些年来，随着苹果可穿戴设备产品矩阵丰富度的增加，公司营收不断增长，由FY2015Q2的16.89亿美元（营收占比为3%）提升至FY2021Q3的87.75亿美元（营收占比为11%）。
▲苹果可穿戴设备营收及营收占比（百万美元，%）
1）Airpods：可穿戴设备系列的明星产品。从苹果Airpods的发展历史来看，Airpods定义TWS耳机市场，目前产品已迭代至第四代，2020年出货量为7470万颗，为全球市占率第一的TWS耳机供应商。
TWS耳机行业市场空间：未来将继续保持高速增长，预计产品出货量将由2020年的2.3亿副增长至2024年的5.2亿副。Counterpoint数据显示，2016-2020年TWS耳机出货量分别为918万、2000万、4600万、1.29亿副、2.30亿副，对应CAGR为124%。据Counterpoint预测，全球TWS耳机有望由2020年的2.3亿副增长至2024年的5.2亿副，对应CAGR为22.6%。
▲全球TWS耳机出货量及增速（百万部，%）
TWS耳机行业竞争格局：苹果为行业龙头，2020年占据32%市场份额。行业在突破了苹果公司的相干专利之后，其他厂商逐渐快速跟进。Counterpoint数据显示，全球2020年TWS耳机出货量为2.33亿副，此中苹果出货量为7470万副，占据约32%的市场份额，为全球TWS耳机的龙头企业。
▲全球TWS耳机出货量及苹果市占率（百万副，%）
▲2020年全球TWS耳机市占率
智能手表：积极打造开放的数字康健生态圈。自2014年9月发布第一款AppleWatch以来，苹果已连续发布了8款智能手表。除2015年未发布新产品，公司每年保持至少一款智能手表的推出进度。从产品功能上来看，苹果Apple Watch功能丰富度不断提升，带动产品出货量不断增加。Strategy Analytics & Counterpoint数据显示：公司智能手表出货量由2017年的1470万部增长至2020年的3204万部（CAGR为24.2%），为全球第一大智能手表供应商。
智能手表行业市场空间：有望由2020年的1.15亿部增长至2025年的2.58亿部。近些年来，随着eSIM卡的遍及，智能手表开始脱离手机配件，转型为独立的可穿戴设备。同时，借助ESIM卡能够支持用户在无手机配套的状态下实现通话、钱包付出等功能。同时，智能手表在康健管理领域，也加入了心率测试、血氧测试等功能，也在肯定程度上满足了特定用户的需求，行业迎来高速增长阶段。CCS Insights数据显示，全球智能手表出货量由2016年的3700万部增长至2020年的1.15亿部（CAGR=32.8%）。未来随着产品功能的进一步丰富，CCS Insight预计全球智能手表出货量有望由2020年的1.15亿部增长至2025年的2.58亿部，对应CAGR为14.9%。
▲全球智能手表出货量（百万个）
智能手表行业竞争格局：苹果为全球最大的龙头企业，显著领先于竞争对手。Counterpoint数据显示，2020年苹果智能手表出货量为3204万部，处于全球出货量第一位置，高于全球其他华为（2020年销量为1110万部）、三星（2020年销量为910万部）、BBK（2020年销量为660万部）、Forbit（2020年销量为590万部）四家公司加总销量。
▲2020年全球Top 5品牌智能手表出货量（百万部）
▲ 2021Q1全球不同品牌智能手表市占率（%）
苹果智能手表竞争优势：苹果智能手表市占率保持全球龙头职位，除了强大的iOS系统以外，公司产品在语音交互、康健管理等领域，也显著优于竞争对手。截至目前，公司Apple Watch OS系统已更新至第八代。同时加大了在康健管理领域中的管理。
展望未来：苹果可穿戴设备渗出率相对较低，中期维持快速增长。苹果在可穿戴设备领域中的核心壁垒不仅仅在于产品定义能力，更多的在于“庞大的iPhone用户群以及强关联性软件服务”。根据我们测算，FY2020，苹果Airpods出货量渗出率为16.5%，Apple watch渗出率为9.6%，未来仍有较大的提升空间。我们看好苹果强大的10亿用户基础，未来可穿戴设备渗出率提升可期，公司在此领域中的高成长性有望继续保持强劲。
2、软件服务：受益于苹果存量用户基数扩大、变现能力提升，成长可期
苹果软件业务：服务生态不断完善，主要包括License、App Stroe、订阅服务三大类。近些年来，伴随着公司硬件产品的扩容，公司同时加大了在软件服务生态领域中的布局。从发展历史来看，自2008年推出APP Store以来，苹果在数字服务生态领域中的布局逐渐丰富，目前主要包括：License（主要是谷歌为其付出的广告费用）、App Store（按照肯定比例抽取佣金费用）、订阅服务等增值服务（Apple Music、Apple Care+、iCloud、Apple Developer、Apple License、Apple Pay）等。
服务生态增加带动营收不断增加，FY2020软件服务生态营收为538亿美元（营收占比为19.6%）。伴随着软件服务生态产品矩阵的不断增加，也带动公司服务营收不断增长，由FY2012的129亿美元（营收占比为8.2%），增长至FY2020的538亿美元（营收占比为19.6%）。
▲苹果服务收入及营收占比（百万美元，%）
展望未来，报告对苹果软件服务持续持乐观态度。与竞争对手相比，苹果依托强大的硬件规模已在软件服务领域建立了显著优势。中长期来看，我们对苹果软件服务持乐观态度。未来驱动公司软件服务营收增长的动力主要包括：Apple One推出使得公司影音娱乐订阅服务渗出率提升；Apple Care+推出带动公司订阅服务ASP提升。我们预计，苹果订阅服务渗出率有望由FY2020年的62%提升至FY2023年的77%，单用户ASP有望由FY2020年的22.1美元/年提升至FY2023年的31.0美元/年，进而带动公司其他订阅服务营收由FY2020年的223亿美元增长至FY2023年的391亿美元。
▲苹果其他订阅服务营收测算
三、长期：AR/VR&智能汽车，公司长周期成长性来源
1、AR/VR：期待2022年放量
VR/AR已经成为各科技巨头争相布局的下一代技术。FaceBook、谷歌、索尼、字节跳动等公司加大了在此领域中的产品布局。
VR(VirtualReality，虚拟实际)是指利用VR设备模拟产生一个三维的虚拟空间，提供视觉、听觉、触觉等感官的模拟，让使用者如同身临其境。AR (Augmented Reality，增强实际)是VR技术的延伸，能够把计算机生成的虚拟信息(物体、图片、视频、声音、系统提示信息等)叠加到使用者所在的真实场景中，并与人实现互动，但使用者能区分两者区别。MR (Mixed Reality,混合实际)是AR技术的升级，将虚拟世界和真实世界合成一个无缝衔接的虚实融合世界，此中的物理实体和数字对象满足真实的三维投影关系。
AR/VR下游应用场景集中。IDC数据显示，按下游各行业分类，消费者占比53%，排名第一；分销与服务占比15.8%，排名第二；制造与资源占比13.8%，公共部分占比12.7%，前4名合计占比95.3%，下游应用集中。
▲2020年全球AR/VR下游应用占比
市场有望保持高速增长。IDC数据显示，全球AR/VR设备出货量有望由2020年的680万台增长至2023年的5110万台，CAGR为96%；出货量的增加带动全球AR/VR设备市场规模的持续增加，有望由2020年的139亿美元增长至2023年的510亿美元，CAGR为54%。
▲全球AR/VR设备出货量（百万台）
▲全球AR/VR设备市场规模（亿美元）
竞争格局：AR/VR CR5市占率为81.4%。据Counterpoint数据显示：2020年全球AR/VR主流厂商市占率排名中，Facebook旗下的Oculus市占率最高，占比为53.5%；索尼市占率为11.9%，全球排名第二。第3-5名分别为HTC (5.7%)、DPVR (5.5%)和Pico(4.8%)，前5名合计占比81.4%，集中度较高。
▲2020年全球AR/VR出货量市占率（按厂商划分）
苹果在AR/VR领域中的布局：一方面注重软件&硬件等底层技术的开辟；另一方面积极收购产业链相干公司，致力提升AR/VR用户体验。从苹果在AR/VR领域中的技术布局来看，公司同时注重在软件、硬件中的产品开辟。（a）在软件领域，公司通过发布ARKit架构，苹果用户可通过iPhone手机实现导航、交互、付出等AR的交互体验，不断拓展用户的使用空间和维度；同时，公司加大了AR在APP Store中的推广，停止2020年，苹果APP Store中，AR应用的总下载量已超过1300万次；苹果ARKit活跃用户数为9.5亿，远超谷歌ARCore的1.22亿。（b）在产业链布局方面，公司积极收购相干公司，以增强用户的AR/VR用户体验。如：2013年收购的PrimeSense，可实现3D感应与动作捕捉功能；2018年收购Akonia Holographics，可实现AR头显超高清全彩显示技术，进而减少AR/VR头显眩晕问题。
1）苹果在AR/VR领域中的布局及成效：现阶段苹果在AR领域的布局以移动产品（iPhone、iPad等）为主，集中在开辟工具（ARKit）、平台（APP Store）、硬件产品（iPhone&iPad等）的生态构建。停止2020年，苹果APP Store中，AR应用的总下载量已超过1300万次，苹果ARKit活跃用户数为9.5亿。
2）产业链布局：苹果积极收购相干公司，以增强用户的AR/VR用户体验。从AR/VR的技术发展来看，目前限制该技术遍及的因素主要包括大小&轻重、眩晕、交互逼真。苹果公司通过投资&并购的策略，积极整合AR/VR中的产品及技术布局，不断增强用户的使用体验。
媒体报道苹果拟于2022年推出首款AR设备，售价超过2000美元/台。据Digitimes的报道，苹果第一款XR设备为AR头显面罩，目前已进入人工检验阶段，预计将于2022年Q2推向市场，售价超过2000美元。第二款产品为AR眼镜，预计将于2025年推向市场。其报道的首款AR设备参数具体为：
该款AR面罩设备重量大约为100~120g，镜框部分采用高强度轻量化含有微量稀土元素的镁合金材料。
该产品包含了15个摄像头，并配备激光雷达传感器，可在屏幕上实现身临其境的沉浸式体验。此中8个模组用来提供影像式穿透的AR体验，6个模组用来提供创新的生物识别功能，1个模组用来进行环境侦测。
该设备搭载了台积电5nm制程芯片，但仍需通过蓝牙搭配iPhone使用。
苹果首款AR设备的售价可能会高达2000美元以上，主要是由于其零部件成本和初期规模量成本较高。
苹果AR设备成长性分析：若2022年推出，我们预计2023年营收有望为45亿美元。
（a）据IDC预测，全球AR设备有望于2023年增长至2150万台。
（b）从苹果公司在Airpods、Apple Watch中的市占率来看，IDC&Counterpoint数据显示，2020年两类产品的市占率在30%-32%之间。
（c）考虑到AR设备现有的竞争格局；苹果可能于2022年推出首款AR设备，产品需要经过市场的考验期；苹果首款AR设备ASP售价相对较高，预计2023年苹果AR设备市占率为10%，对应销量约为210万台。
（d）基于上述AR设备出货量、苹果市占率的假设，按照0.2万美元/台的价格计算，我们预计2023年苹果AR设备营业收入有望为45亿美元。
（e）未来几年AR/VR市场对苹果来讲是一个好的机会。但考虑到产业链的成熟度、苹果AR设备的推出时间仍未确定，短期内AR/VR业务不会对公司业务产生较大影响。
2、 智能汽车&自动驾驶：长周期成长性重要支撑
智能汽车市场规模：率先落地的5AIoT应用场景，我们预计2030年全球智能汽车销量有望增长至6581万辆。目前，百年汽车行业正面临着电动化、智能化、网络化和共享化的挑衅。随着上游车载摄像头、激光雷达、车载芯片等智能硬件成本的下降，智能汽车单车价格持续下探，成为率先落地的5AIoT应用场景；同时，伴随着科技的进步，AI、人机&语音交互、5G C-V2X车联网等技术的进一步发展，智能汽车功能持续丰富，有望成为下一个重要的互联网入口。
随着智能汽车上游硬件成本的降低、AI等软件技术的成熟，智能汽车未来十年的投资机遇值得重点期待，汽车也将由电控机械技术主导转向电子、通信、软件、机械技术的深度融合，成为跨行业、多学科的创新技术前沿，亦将激发更多商业模式创新。我们预计2030年中国和全球智能汽车销量分别达2665万辆、6581万辆。
全球智能汽车2020年销量达1120万辆，智能汽车遍及率大幅提升。据Canalys数据显示，2020年全球L2级及L2级以上自动驾驶车辆销量达1120万辆（渗出率为14.3%），同比+78%。此中2020Q4全球L2级及L2级以上自动驾驶车辆销量为345.9万辆，美国销量为120万台（智能汽车渗出率达30%）、中国销量为83.2万台（智能汽车渗出率达12%）、欧洲销量为62.8万台（智能汽车渗出率达19%）、日本销量为19.9万台（智能汽车渗出率达20%）、其他地区销量为60万台（智能汽车渗出率达12%）。
▲2020Q4全球智能汽车销量（万辆，按地区划分）
▲2020Q4，全球智能汽车渗出率（%，按地区划分）
预计2030年中国和全球智能汽车销量分别达2665万辆、6581万辆。得益于智能汽车产业链的成熟，以及关键零部件成本的持续下探。依据我国发布《智能网联汽车技术路线图2.0》规划，我们预测中国&全球智能汽车渗出率有望于2025年分别达50%、35%，对应汽车销量分别为1716万辆、3287万辆。2030年，中国&全球智能汽车渗出率有望分别达70%、60%，对应智能汽车销量分别为2665万辆、6581万辆。
智能汽车竞争格局：未来有望经历“先分散再集中”的阶段。从汽车行业的发展数据来看，过去20年传统车企行业竞争格局保持稳定，CR15市占率稳定在87%附近。以特斯拉为代表的造车新势力重新定义智能车产品，完成消费者教育和投资者教育。未来仍将有更多科技公司入局，加入“软件定义汽车”的竞争。参考智能手机的发展历史来看，智能汽车未来竞争格局有望经历“先分散再集中”的趋势。
媒体报道苹果拟进军智能汽车造车领域，预计2024年发布首款智能电动汽车。（a）2018年苹果与大众公布将合作开辟PAIL（Palo Alto to Infinite Loop）自动驾驶班车技术服务，具体内容为：在大众T6 Transporter客运车上安装自动驾驶软件，作为大众员工的班车。此中T6 Transporter无人驾驶客运车由Apple设计，并由大众汽车制造。（b）2020年12月22日，路透社发布消息称，苹果计划在2024年生产一款纯电动乘用车，包括其使用自己的电池技术和自动驾驶技术。
苹果智能汽车：积极布局车载智能系统Craplay和无人驾驶软件技术的开辟。1）2013年，苹果推出Carplay车载智能系统，将公司在互联网领域中的生态接入到智能汽车中。2）2014年启动自动驾驶Titan项目入局自动驾驶领域。彭博社报道，预计2023年-2025年，苹果将会推出自己的自动驾驶车辆iCar；3）2019年收购收购自动驾驶初创公司Drive.ai，以增强其在自动驾驶相干领域的竞争力。
Carplay车载智能系统已应用在超过500款量产车型中，覆盖车载娱乐和导航功能。车载智能系统作为网联汽车的流量入口，全球科技公司、整车厂和造车新势力纷纷推出了自己的车载系统以抢夺市场。截至2020年9月，苹果Carplay与全球63家车企就500多款车型展开合作，处于全球的第一梯队。与之类似的是，阿里巴巴的斑马智行系统与全球8家车企就31款车型展开合作，腾讯车联的TAI智能系统与全球45家车企就28款车型展开合作。
Titan项目积极整合智能汽车产业链。2014年苹果启动Titan项目入局自动驾驶领域，彭博社报道，预计2023年-2025年，苹果将会推出自己的自动驾驶车辆iCar。为完成上述布局，苹果一方面积极完善Apple Map功能；另一方面积极整合产业链：2013年收购室内智能手机定位公司WiFiSlam、2017年与博世建立合作关系、2019年与自动驾驶LiDAR传感器供应商进行了谈判。
收购Drive.ai，增强在高级别自动驾驶领域中的布局。Drive.AI建立于2015年4月，主营业务是利用深度学习技术提供L4级别的自动驾驶解决方案。此中，Drive.ai由人工智能专家吴恩达所带领的斯坦福大学人工智能实验室的8名人工智能研究员共同创立，吴恩达曾为谷歌开辟团队Xlab（此团队先后负责了谷歌无人驾驶汽车和谷歌眼镜两个着名项目）开辟人员、百度首席科学家（主要负责百度自动驾驶业务）。2019年6月，苹果完成了对自动驾驶初创公司Drive.ai的收购，收购金额未公布，以增强在高级别无人驾驶领域中的技术布局。
▲Drive.AI发展历史
苹果智能汽车有望凭借强大的AI能力、iOS生态系统，实现智能汽车与智能手机、Mac、Homepod等硬件设备的互联互通，进而为用户来更好的驾驶体验。 中长期来看，看好苹果智能汽车业务的成长，以及为公司带来新的增长曲线&估值弹性。未来随着苹果智能汽车的推出，中性条件假设下，苹果获得全球5%市场份额，对应智能汽车销量约287万辆，对应的营业收入约765亿美元。参照特斯拉的估值水平，苹果智能汽车业务的估值水平有望贡献近万亿美元规模。
智东西认为， 虽然最近推出的iPhone13的表面、功能并未有大的创新，但凭借罕见的增量跌价的策略，依然让不少网友直呼“十三香”，而苹果公司近些年的发展也是“真香”。iPhone稳定地占据高端智能手机市场，累计销量已经突破20亿部。近年，苹果的VR、汽车等产品也极有可能上市，届时，苹果公司能不能“再一次改变世界”，让我们拭目以待。 |
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