好消息！国际金融形势缓解，中国股民房民总算可以喘口吻了

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进入6月以来，全球最重磅经济政策，是加拿大和欧央行首次降息。
金融无国界，全球发达国家陆续步入新一轮降息周期，对中国经济、金融、股市、楼市影响重大！
今天，老杨就跟老铁们聊聊这码事。
6月5日，加拿大央行下调其主要利率， 下调25基点，利率下调至4.75%。这是近四年来加央行首次降息。
之前，墨西哥、巴西和智利等拉美国家今年已经降息，但加拿大是第一个采取这一举措的七国集团成员国。
紧接着，第二天，6月6日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点。欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别下调至4.25%、4.5%和3.75%，
这是2019年以来欧洲央行首次降息。
2022年7月开始，欧央行连续10次加息，累计加息450个基点。自2023年10月以来，一直维持利率不变。
加拿大与欧央行率先降息，主要是通胀缓和、经济走弱。比如欧元区，2023年9月以来，通胀率已降落凌驾2.5个百分点。
但是，全球第一央行，美联储，至今还没降息动作。
相较欧洲与加拿大，美国的通胀仍偏高，经济仍没大幅失速，尤其是就业数据表现强劲。
但，即便贵为全球第一大经济体，美国的货币政策，最终也会屈服于经济和金融的周期性波动。
形势比人强，下半年美联储必须进入降息通道！


5月美国通胀降温了

通胀，是关键数据。
2020年3月，美国开启暴力加息进程，也是因为通胀超预期的跳升，狠狠的打脸了之前一年美联储的判断。史无前例的严重误判。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。本轮降息，美联储宁可再次误判，也不敢容易开启降息进程了。
这一点，其实也像楼市，如果一国楼市连续几年大涨，那么就会不断的加码紧缩调控；即便是楼市进入大幅降温通道，政策制定者仍不敢容易放松调控，只因太担心房价反弹了！
最新公布的通胀数据，美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%；美国5月CPI环比持平，预估为0.1%，前值为0.3%。
剔除波动性较大的食品和能源价格之后核心消费者价格，5月环比上涨0.2%，市场预估上涨0.3%。
5月核心消费者价格同比上涨3.4%，预估上涨3.5%。核心CPI同比增长3.4%，降至三年多来的最低。
看图可知，2022年6月，美国CPI增速最高达9.1%，厥后持续快速下行。但是，2023年6月以来，增速在3-4%之间横盘，降不动了。而这一点位距离美联储2%的合意目标，还有一定距离。所以，美联储坚持不摁降息键。
根据当前国际经济和通胀大势，以及加欧率先降息，老杨预判，今年下半年，美国CPI增速将跌破3%，结束之前横盘状态，进入2-3%的区间。
5月，加拿大通货膨胀率降至2.7%欧元区按年率计算为2.6%。所以，只要美国通胀率连续两三个月跌破3%，就会启动降息进程！


上图，将中美CPI走势做一个比较，2020年二季度之后，二者同向波动，且增速很接近。
2020年二季度开始，由于疫情发作后美联储暴力放水、财政政策极其宽松，所以引发了史上罕见的大通胀。
而同期，我国货币与财政政策固然也宽松，但相对克制，于是通胀不明显，乃至2023年以来还出现通缩（同时考虑PPI明显降落）。
不外，好消息是，我国正在慢慢走出通缩，今年4-5月，CPI皆上涨0.3%，别的PPI降幅也出现收窄。


中美利差正在筑顶

已往多年，我国利率一般高于美国，因为我们的经济增速明显高于美国。
这一现象的存在，同时还有利于吸引外资。道理很简朴：同样一笔钱，放在中国，利率高于放于在美国。
但是，2020年3月至今，随着美国暴力加息，利率大升；而同一时期，我国货币总体宽松，所以利率震荡中下调。
于是，美国10年期国债利率，反而罕看法明显高于我国10年期国债利率。
显而易见，这对于我国经济和金融是不利的。
但好消息是，如上文所述，下半年美国将开始降息，美债利率也将步入降落通道。
老杨预计美债利率已见到高点，也即去年12月至今年1月，最高接近5%。未来几年将总体趋降。


下图是中美10年期国债利率的差额（美债减中债）。
已往多年，大部分时段，差额为负值，也即美债利率低于中债利率。
2022年4月以来，利差转为正值，且不断扩大，今年4月高达2.23个百分点。
预计，未来两年，中美利差将缩小。
但何时能重新回到中国利率低于美国利率的常态，还有待观察。我想未来肯定会重现的，直至那个时点，我们经济金融股市楼市的姿式，可以真正舒服些。


美元已是强弩之末

美元是天下第一大货币，也正靠此，美国创建了金融帝国。
美联储政策的周期性交替松紧变化，引起美元的周期性波动，而绝大部分国家的货币被迫跟着美元波动。
在这一过程中，部分时段，部分国家就被美元帝国收割了。
下图是美元指数，2000年前后，东亚金融危机发作后几年，美元处于历史偏高位，整个东亚、东南亚都被收割了。
大陆地区货币固然没有大贬值，但经济伤得可不轻。老杨大学刚毕业没多久，就遭遇国企改善和东亚金融危机的内外双重困局。2001年初来上海，市中央居然矗立着十几幢烂尾楼。
好在，正是那种困难局势之下，倒逼1998年出台房改文件，正式拉开住宅商品化、市场化的大幕。
2001年来上海打工，老杨恰好赶上房地产市场初步复苏，于是进入房地财产，从头至尾地亲历了中国楼市黄金20年。
2004至2015年，美元指数处于弱势阶段，在80点上下波动。而这一阶段，也正是中国经济、金融、股市、楼市发展最快的阶段。
2015-2021年，美元指数重心抬升至95点左右。
2022年以来，随着美国暴力加息，美元指数升至100点以上，近期在105上下徘徊。
随着美国下半年进入降息通道，预计美元指数大势向下。


2005年7月，我国实行汇改。开始实行以市场供求为底子、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度。也就是说，亚洲金融危机时期采取的人民币单一盯住美元的临时性政策结束，人民币汇率重归1994年汇率并轨之后确立的有管理浮动安排。
下图美元兑人民币走势，大方向上与美元指数同步。比如，2022年以来，美元强势，人民币就弱势了。
2022年9月以来，美元兑人民币总体保持在7以上，也即1美元兑换7元多人民币。
汇率对股市和楼市都有影响。
相对而言，由于我国房地产，尤其是住宅，对外资购买限制较多（2007年实施限外令），中国楼市中的外资并不多；但前几年中国房企发行的美元债较多，汇率波动对美元债影响较大。
而股市中外资较多，所以人民币涨跌波动，对于股市构成明显影响。
看下图可知，美元兑人民币强势（人民币贬值）时，我国股市大多低迷，比如2016年、2018下半年-2019年、2022年二季度以来。
因此，我国股市何时能持续走强，不仅看国内经济和救市力度，还要看美元的脸色。


别的，股市与楼市的关系密切。按老杨多年研究，在周期性方向变化的过程中，一般是股市先转向（转涨或转跌），楼市滞后一段时间，才会转向。
在#全国房地产市场机会与风险监测体系中#，老杨还构建了一个股价指数，用来分析其与房地产市场指数的关系与走势。以后，有机会咱们再来细聊吧。
最后，总结一下：

全球发达经济体，已开始进入新一轮降息通道（将持续三四年），美国大概率将于今年下半年（9月降息概率超五成）进入降息通道。
中美利差倒挂水平减小，我国货币操作空间变大。美元走弱，人民币走强弱，利好股市。股市先出现一轮行情，滞后一段时间（半年至1年）楼市也会企稳反弹。
所以，从国际金融环境来看，我们最艰苦的时间正在已往，一年后肯定比如今舒爽一点。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20240616A07UKM00
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