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财联社9月22日讯（编辑 笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：A股磨底有望提速 港股有望月度级别修复
中信证券认为，“风险管理式”降息落地后的美元已进入降息周期，初次降幅50bps略超预期，改善人民币汇率预期的同时，也提升了国内钱币政策弹性，我们预计增量政策将加码，定价效率改善的A股当前的磨底进程有望提速，而代价已充实反映悲观预期的港股，其反弹有望延续成为月度级别修复行情。首先，以50bps降幅开启降息周期，是美联储兼顾预期管理与风险应对的结果，以失业率为核心的“相机决议”下，我们预计美联储年内还有两次25bps降息。
其次，美元降息明显改善人民币汇率预期，提升国内钱币政策弹性，国内政策预期波动加大，存量政策的效果和增量政策的加码仍需观察。最后，美元进入降息周期后对全球风险资产估值有益，已充实反映悲观预期的港股当前性价比仍然显著，其近期反弹有望延续成为月度级别的修复行情；人民币汇率预期显著好转，中信证券预计增量政策将加码，定价效率改善的A股磨底进程也有望提速，但仍需耐心等待市场拐点信号，当前仍以红利与出海两条主线为底仓。
华安证券：继承把握成长、超跌出口链和养殖链的设置机会
海表里政策温差有所扩大，市场继承震荡等待政策发力。美联储超预期降息50BP，但9月LPR并未跟随降息，市场预期落空。后续市场走势关键在于政策节奏与力度，特别是央行后续是否降息以及降息幅度、财务政策年内是否加码、发改委宣布的一批增量政策如何落地等。预计市场依然在静候政策端发力中延续震荡态势。
设置上处于可为期，积极寻找阶段性机会。具体地，短期催化事件是主题机会最重要线索，同时前期调解充实且景气有回升或政策有支撑的方向也正在迎来反弹；中期而言，具备景气提升趋势或确定性的方向仍是机构共识最大公约数。重点关注三条主线：1）成长板块主题机会，关注电子、AI（通信、传媒）、新质生产力（低空经济、设备更新）。2）前期调解充实叠加景气回升或政策支撑带来反弹机会，关注家电、汽车、房地产、农牧。3）景气周期品仍是中期确定方向，关注有色（工业金属&贵金属）、公用奇迹（电力）、煤炭。
中信建投：可逐步关注布局反弹高弹性品种
除联储降息周期启动，四序度还将迎美国大选落地、国内重要会议等催化。现在情绪底、估值底均渐近，若政策底进一步确认，则将形成共振反攻信号。另外，历史经验看，在年末资金调仓和保收益需求的催化下，四序度的市场风格较前三季度而言具备较明显的差异化特征。一是反转效应，即前三季度涨幅领先的品种四序度延续领先的胜率不高；二是布局景气，次年业绩排序领先的申万一级板块在当年四序度常能有靠前的收益表现。联合当前宏观基本面变化及历史设置规律看，可逐步关注布局反弹高弹性品种，包罗周期反转的储能、军工、互联网；高景气延续的内需α即汽车（自动驾驶）、家电等。
民生证券：预计资源与红利范畴的“失地”将逐步“收复”
民生证券认为，市场的反弹准期而至，相较于纠结交易层面的反转、或者人民币阶段升值的历史经验，实物资产的顺风才是当下更应把握的机遇：在经历“逆风”与“缩圈”之后，国内实物消耗的韧性再度确认，而美联储的降息开启也将进一步推动实物消耗的顺风，预计资源与红利范畴的“失地”将逐步“收复”。
民生证券推荐：第一，上游资源类资产：能源（煤炭、油）、有色（铜、黄金、铝）、船运（油运、造船、干散）；第二，海外衰退预期回摆后，中国制造仍是上风产业，外需预期边际企稳、本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电，受新兴市场生产拉动的中间品（特钢）和投资重启下的资本品（仪器仪表、通用设备）；第三，资本回报下降下的相对上风资产，经过调解之后性价比凸显，推荐银行、铁路、燃气和港口。
华泰证券：底部形态初现 走出底部或尚需耐心
华泰证券认为，上周A股小幅反弹，从领涨品种、典型资金动态看，或主要由联储降息50bp落地→国内政策宽松预期驱动。投资者关注本轮调解的时空是否到位，华泰证券认为，①空间，A股底部形态初现。两融余额有企稳迹象、红利性价比改善且前期强势品种上周止跌、逆势资金见拐点——近期产业资本净增持额转正。②时间，联储降息仅提供有利条件，持续的反弹或仍需耐心。内部，财务钱币政策提供/刺激有效需求的节奏/力度/效果待观察；外部，美元及油价位于支撑位附近，可否进一步减压面对大选等不确定因素。关注以下设置线索对应品种——AH溢价收敛、非金融A50、主动补库且可持续、降息受益。
华泰证券认为，A股当前在空间上已行至底部区域，但当前面对的表里部条件偏中性，走出底部尚需耐心，维持前期提示的四条设置线索：①AH溢价收敛——增配港股；②市场沿ROE周期下行定价——依附龙头Alpha上风保持ROE稳健的非金融A50；③基本面供需格局改善能见度尚且不高——短周期主动补库且或可持续的通用自动化/船舶/通信设备/包装印刷链；④联储降息落地——相对高美元融资敞口，降息强受益的港股互联网、医药。
中银证券：联储超预期降息落地 关注国内稳增长政策落地
中银证券认为，联储超预期降息落地，关注国内稳增长政策落地。周四联储超预期降息50bp是本周市场关注核心。一方面，历史上来看，开局50bp的降息操纵并不常见，只在比较紧急的情况下才会出现，比如科网泡沫、2008年金融危机和疫情的时候；另一方面，鲍威尔一改此前预期引导的方式，调降息50bp不能作为新基准而外推，认为中性利率显著高于疫情前。中银证券认为，本次超预期降息并不意味着美国经济硬着陆，会后点阵图预计年内再降50bp，略低于市场预期；二是鲍威尔称没有看到任何衰退迹象。会后美债利率、美元上涨，黄金下跌的表现也反映出市场更偏向经济软着陆。
对于A股而言，市场普遍认为随着联储开启降息周期，国内钱币政策空间也会随之打开。但周五LPR并未准期调降。中银证券认为，随着联储降息预期的超预期落地，钱币宽松对于A股的影响或将减弱，而当前国内经济堵点主要来源于钱币到信用的传导，后续需求可否企稳更多来源于财务政策的推进。考虑到稳增长政策生效需要的时间，政策调解的窗口期或就在9月至10月之间；联合本周发改委等相干部门的亮相，后续仍需进一步关注国内稳增长政策的落地情况。
非银行金融板块中，当前仍具备较多高性价比红利赛道。2024年初以来，红利风格受到市场持续关注，众多高股息赛道已有较大涨幅，相比之下，非银行金融板块中，租赁、金融控股、证券等行业也具有较高的股息率，而年初以来涨幅相对有限，仍然具有较高的性价比。并且盈利的稳定性视角来看，年初以来涨幅居前的高股息行业往往具有较强的盈利稳定性，相比于装修装饰、公路货运、焦煤等行业盈利的高波动，非银金融各子行业包罗保险、证券、金融控股、租赁等近5年的ROE方差均相对较低，具有较好的盈利稳定性。
中泰证券：今年“岁末年初”行情可能呈现完全不同的两个主线
中泰证券认为，本周A股团体企稳，市场主要指数小幅回暖。9月初公布的经济数据对市场的扰动逐渐减缓，市场节后出现小幅超跌反弹，情绪出现肯定好转。另一方面，美联储降息50bp，使得港股走强，肯定程度上带动A股市场情绪。近期以电力设备、新能源、创业板等为代表的出口链开始反弹，领涨市场。其背后原因在于美国大选辩论中，哈里斯表现相对占优，进而降低了后续关税预期。当前总量政策的定力和金融监管等方向的力度并未变化，维持下半年市场团体以稳健为主的思绪稳定。设置上推荐关注：核电、电信运营商等公用奇迹、核心军工、有色等方面的机会。工程机械、电力设备等全球制造业扩张相干的出口细分，可以逐步逢低布局。
今年四序度进入11月中旬至第二年两会期间市场或出现新一轮刺激政策的预期，带来市场反弹。受美国大选不同结果影响，今年的“岁末年初”行情可能呈现完全不同的两个主线。
若哈里斯当选，则中美关系相对可控的预期下，出口链、创业板等或将出现强反弹。但是，其当选预期下美国关税预期与国内刺激预期均会减弱。因此，有色、地产等顺周期品种虽然也会受新一年政策预期影响有所反弹，但表现或相对弱于以往。由于市场的预期与基本面基本相符，其反弹后相干品种的估值亦可稳定在肯定的中枢水平。若特朗普当选，伴随其弱势美元，助推美国出口的主张，美联储阶段性降息力度更大。再叠加其强关税预期下，市场会预期国内总量政策将进一步发力，以抵消出口下滑的预期。此时，有色，特别是地产等顺周期板块将迎来肯定反弹。但需要注意的是，对于这一情形下的反弹，投资者发起要波段操纵。若特朗普当选或将带来全球地缘强动荡，我国政策真正的方向将更加注重安全，而非刺激。
海通证券：稳增长政策落地有望推动宏微观基本面回暖
国内方面，稳增长政策落地有望推动宏微观基本面回暖。近期经济数据修复有波折，上市公司中报数据也显示全A盈利在低基数下弱回升，反映着宏微观基本面修复仍面对肯定压力。而近期稳增长政策正在逐渐加码，9月19日发改委表示宏观政策将适度加力、更加精准，加强逆周期调节，并适时推出一批增量政策举措。消费方面，8月商务部印发《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》后，近期北京、上海、广东、天津等地已从补贴标准、补贴范围、资金支持等多方面积极响应汽车“以旧换新”工作，支持汽车消费增长。地产方面，9月20日北京再度优化地产政策，取消普通住宅和非普通住宅标准，这将有助于推动改善性住房需求释放。8月地产基本面数据显示，地产供需两端均仍在调解中，地产相干产业在国内经济中占比仍然较大，若地产基本面持续下滑也将使经济修复面对更大压力，海通证券认为后续地产政策或有进一步调解的可能，支持居民住房需求释放。
行业设置维度，中国上风制造或成股市中期主线。随着下半年基本面和资金面改善，基本面更优的中国上风制造有望成为股市中期主线。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中指出，“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，中期维度看，围绕高水平科技自立自强，中国上风制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块，具体可关注具备基本面上风的中高端制造和AI技术驱动的科技制造。
东吴证券：现在阶段A股设置应切换为赔率头脑
当前，海外活动性拐点已经出现，随着美联储降息进程的逐步推进，国内基本面有望基于外需的修复迎来改善。基于高胜率和高赔率不可兼得的原理，股价拐点通常早于景气拐点出现，现在阶段，A股设置应切换为赔率头脑，把握活动性拐点附近的赔率交易机会，待基本面出现实际改善迹象，再逐步转向确定性的胜率交易。可以从两大主要方向挖掘行业设置机会：一是，股价超跌而基本面/基本面预期边际改善的范畴。二是，美元利率敏感型资产。
此外，东吴证券仍发起关注以电子等科技硬件为首的高景气方向，以及具备政策支持且有独立产业逻辑、对表里需波动性相对“不敏感”的品种（低空经济、自动驾驶、车路协同、半导体设备等）。
华宝证券：美联储降息落地 市场情绪边际改善
受美联储降息影响，A 股成交有所回暖，市场情绪边际改善。但活跃度总体偏低的下行格局尚未有效扭转，且临近国庆长假，需警惕“长假效应”带来的资金赎回压力，在力度相对较大的增量政策落地前，仍需以左侧头脑看待，保持谨慎。
（财联社 笠晨）
来源：https://view.inews.qq.com/k/20240922A064NT00
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