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我们该如何迎接,即将到来的低利率时代?
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时尚童_i9kAB
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发表于
昨天 01:35
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来自:中国广东
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作者
|硫磺的磺
来源|债市硫磺岛
导
语:低利率,大机遇,资产设置新时代。
近来有两张很火的图:
一张是中日超长期国债收益率双向奔赴;
另一张是印度在MSCI全球指数自由流通市值版本中的份额本月升至2.33%,凌驾了中国的2.06%。
背后的原因,大家都比较清楚,从GDP平减指数创近二十多年来最长收缩记录,可管中窥豹。当下面对的不但仅是房地产着陆的压力,更是产能过剩的压力。比如前段时间高盛发了个报告聚焦中国产能周期,预计2028年供需将趋于再平衡,2028年…
一条相对清晰的线索是,我们正在进入低利率时代。不但仅是债券收益率下行,也包括跌破3%的按揭贷款、接近2%的保险预定利率以及进入1%时代的定期存款和现金管理类产品。
从投资角度看,我们该如何迎接低利率时代?
当前仍处于利率快速下行期,
固收产品拉长久期是最优计谋
借鉴一下1991年-1998年的日本,处于持续降息阶段,该时期利率快速下行,10年国债突破1%。随后二十年时间,利率在低位宽幅波动,最终受QQE及YCC影响十年国债降至0利率。2021年以后,经济逐步走出通缩,利率方才滞后回升。
如今人民银行7天逆回购利率还有1.7%,近来3年下调了50bp,已经很低了,格局打开,还可以更低,因为止境就在那里。
利率下行行情中,长期限产品票息和资本利得获利空间更大,这是毋庸置疑的。从债基表现看,2024年以来中长期纯债型基金回报3.25%,相较短期限产品增厚收益1.11%,绝对收益是短期产品的1.5倍。
红利计谋长期有效
无风险利率持续下行背景下,买股息中长期看是有效计谋。1991-2002年,日经225震荡下行。至于成长的机会,可以再等等,毕竟2001年QE、2013年QQE之后,日经才迎来真正的转机真正的趋势性行情。
如果真的忍不住,可以加点港股,从历史经验看软着陆情形下美联储降息周期开始后的半年,港股表现还可以,可以小仓位搏一下恒生科技的发作力。
美股长期持有体验良好,
且在实现软着陆的降息周期持续上涨
纵观历史,美股具有很强的上行趋势,衰退或黑天鹅事件发生时才会出现深度回撤。若首次降息后1年内不发生衰退——软着陆降息周期美股更是几乎单边行情,标普500在降息周期开启后的18个月内年化收益达到17%。
这里降息周期的选择有一些细节,详尽罗列的话美联储的降息周期超15次,但可供我们参考的,不过五六次。
比如,1984年之前,美联储总是经济衰退才降息,1984年之后(这段时间与当前情形类似),才转变为经济走弱就降息。
又比如,2019年是一个非常特殊的降息周期,技能上讲COV-19冲击衰退了2个月,但又不是典型的衰退周期,以是我把2019年作为样本外数据,去检验历史经验的适用性——美股的上涨历史常常重演。
美债受益于降息周期,半年维度有确定性,
但本轮或许不适合长期持有
无论软着陆或者硬着陆,美债收益率在降息周期开始后半年内往往会下行,幅度约为50bp——对应本轮低点3.2%左右。区别在于,降息后半程,软着陆周期利率有反弹风险,而硬着陆周期利率继续下探。
在美债的回溯中,我剔除了1984年降息周期的样本,因为该周期是70-80年代大滞胀的尾声,降息前10年美债高达12%。本轮周期与当时差异较大,主因美国通胀早已在2022年6月见顶,目前市场已经对通胀下行至2%进行定价。
黄金具备长期设置价值,
且降息周期表现较好
无论是软着陆或是硬着陆,黄金均能够在美联储降息后一年内得到正回报。衰退时期回报高,软着陆时期回报低,跟美债比较像。
从长期看,黄金对抗货币贬值的属性凸性,以美国为代表的重要经济体货币扩张均会带动金价上涨。以是,如果觉得黄金太高了,可以量力而行,持有黄金当耐心资本的体验相信也还行。
在进入低利率时代的路上,依赖单一资产同时满足妥当投资和绝对收益目标的难度陡增。但好在可供选择的优质资产有很多,打开视野,多关注一些值得投资的标的吧。
来源:
https://view.inews.qq.com/k/20240925A012ZF00
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