消费不足，宏观经济最大灰犀牛

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过去的这个中秋假期，可能是消费市场最疲软的假期之一。

为期三天的中秋假期早已经划下句点，但关于中秋假期的争论却迟迟没有散去。
除了调休这一机制惹人关注之外，另一个被刷屏的，就要属消费了。
文旅部9月10日引述携程数据显示，国内中秋连假期间的单程含税机票均价为人民币770元，这个数字和去年中秋国庆前三日相比，价格直接下跌了四分之一。
另据“去哪儿大数据”平台的统计显示，中秋假期期间，国内前百大酒店中，有三成酒店的预定房价与淡季的价位相当，未见涨幅空间。
除了酒店和机票之外，最具指标性的月饼贩卖也严重下滑，根据消费品线下零售检测机构“马上赢”数据，本年中秋前夕，主要门市的月饼类产物贩卖额近乎腰斩，比去年下滑四成五，且已经是连续第二年降落。
消费降级，背后的另一层寄义其实就是通缩，是市场中活钱流动太少，而死钱又太多导致的，面对中秋这样一个极具消费拉动效应的节假日，都出现了未涨价甚至价格下跌的现象。
靠节假日拉动消费，可能要成为过去式了。



无独有偶，就在中秋节前夕，本月初的时候，人行前行长易纲就公开示警通货紧缩压力加剧，不少专家学者也跟进，力促积极应对。
而这一次中秋假期，更是给我们上了极重的一课。
中秋团圆，是我国历史非常悠长的文化，如果这一轮中秋的刺激消费都尚不明显的话，那么可想而知，即将到来的国庆甚至是元旦、春节，我们的消费下滑的趋势，一定也是板上钉钉的事情。
消费不足，连带着生产端和消费有关的一切行业，都会受到重压。
根据华泰证券的分析陈诉来看，受到国内需求偏弱和库存偏高的影响，本年中秋期间，中秋四件套：红酒、月饼、茶叶和大闸蟹的销量均出现量升价跌，市价同比走跌凌驾10%。
过去一部分人不吃月饼，还可以说月饼不好吃、热量高，但今天越来越多人不买月饼，则可以很好理解为，消费降级。
除了中秋假期消费低于预期之外，统计局9月14日公布的8月份经济数据也显示，我国存在着较为严峻的挑战。
起首就是工业增加值已经连续四个月放缓，社会消费品零售总额的增速也较7月滑落0.6个百分点。
其次，房地产市场还在连续低迷。本年1-8月的新建商品房的贩卖额近6万亿人民币，同比降落23.6%，房屋新开工面积也同比降落了22.5%。
房地产下跌，可能是影响消费最主要的一个因素。



过去人们敢于消费，敢于升级消费，是因为买房的家庭能够看到房价每年在上涨，自己的财富和资产一直在升值。
但随着本年这一轮房价已经较2021年的高点跌去了30%，那些在2020年前后买房的人，亏损无疑是巨大的。
最近也看了比较多的卖房中介视频，在二手房市场中，大量的人在2019年到三年新冠病毒期间买房，而现在的房屋价值普遍跌去了几十万，算上贷款利息等等，几乎普遍性地亏损了几十万。
这对一个正常收入家庭来说，几十万的损失，可能意味着不吃不喝好几年的全部收入。
这部分的收入损失，会非常明显地体现到他们的消费上。
消费低迷，事实上就是通缩的迹象。
在9月6日的上海外滩金融峰会上，人行前行长易纲就直言不讳称，现在“应该把重点放在抵抗通缩压力上”，易纲强调，中国必要采取积极的财务政策和稳健的货币政策来刺激经济增长。
尽管过去数年，我国的CPI涨幅微弱，但鲜少有人公开讨论通缩问题，而这次，易纲的发言算是把通缩问题摆在了台面上来讨论。
公开讨论的利益显而易见，能够引起重视，也能够让大家了解我们当下的结构性问题，有助于消费信心的规复。
就在易纲第一个表明这个词汇后，多位知名经济学家也纷纷发出示警。
中国金融研究院院长管清友也直言，对多数人而言，应对通缩的焦点词“更务实一点”。
连带着，管清友给年轻人的发起是：尽量不要失业、失业之后尽量找工作、能不花的钱尽量少花、及“不要把时代的红利当作自己的本事”。
除了管清友之外，东北证券首席经济学家付鹏在9月初的“凤凰湾区财经论坛2024”上也说，当前宏观经济最大的问题就是居民非常的储蓄增长，导致内部有用需求不足。
要想应对通缩风险，我们就必须要把指标放在消费上，一切围绕刺激消费去做出财务扩张和货币刺激，这是我们应对通缩的关键性决策。
但如何刺激消费呢？
一方面我们看到居民非常的储蓄增长，但另一方面我们看到内部有用需求不足。
这大致上是两拨人。
第一拨人，他们有钱可以储蓄在银行里，卖房、卖股票、卖一切资产变现，把资金存放在银行里，这是最安全最保险最稳妥的做法，这部分人有钱，但是出于不确定性和不安全感，选择了储蓄，而不是消费和投资。
第二拨人，他们是你我这样的更大群体的普通人，没什么存款，甚至还负债累累，他们没有给银行贡献储蓄，但由于没钱，也很难贡献消费。
他们的有用需求不足，更多指的其实是没钱消费，收入低、工作不稳定，生活成本高，导致了他们没有闲钱消费。
而今天要应对通缩，应对消费不足，一方面是必要鼓励有钱的人，把存在银行里的钱拿出来消费投资，另一方面就是要把更多的资源倾斜到那部分没钱消费的群体上，增加他们的消费，降低他们的负担，让他们能够有钱消费。
今天我们看到，央行的降息降准已经下调了不止一次了，但刺激有钱的人拿出来消费投资，效果似乎并不明显，接下来随着美元降息，未来预计央行还会有降息、降准的空间。
如果还不消费，那么就继续降息、降准，直到这些人乐意把钱拿出来消费投资为止。



银行降息降准，这还仅仅只是治标，无法治本。
今天人们不消费，不投资背后更多还是基于信心和不确定性等因素，因此接下来还应该出台更多保障市场信心，激发民营企业活力的举措，稳住市场信心，给予市场更多确定性，事实上就是刺激消费和投资。
这，必要时间。
要想刺激消费应对通缩，最难的一步，其实还是那些大多数没钱消费的人，如何刺激他们的消费，就等同于如何增加他们的收入，而这部分人人数最多，实施起来也最难。
参照国外经验来看，工会可能是一个路径；通过这种方式和行业谈判，建立一个更高的收入标准体系，从而达到双赢的结果，这是最理想的局面。
但现真相况是，在今天产能过剩、通缩的风险加持下，就业市场本就内卷激烈，谈判可能没有任何优势，更不消说这其中的阻力还重重。
这是一个问题。
过去，我们消费升级的底气大多源自房地产升值后的财富效应，而非是人们的工资增长，现在房地产一旦下行，潮水一旦褪去，我们就看到了谁在裸泳。
但事实也比较扎心，那就是几乎大多数人都在裸泳，过去他们靠着水来遮挡自己，现在潮水褪去，影响也几乎是全部人。
想象一下，整个宏观消费端的营业额、利润一旦开始降落，那么对企业来说，他们的投资回报率就一定是越来越低的。
此时，螺旋式的恶性循环就开始形成了。
消费不足，导致企业投资意愿不高，企业投资意愿不高，又影响人们的就业收入，最终又反过来导致消费不足，如此循环往复，形成了螺旋式下跌。
就业和房屋贬值的双重打击让居民消费一再收缩，而消费不景气，最终影响到的是整个宏观经济的基本盘。
因此，眼下唯一的重点，事实上就是解决消费不足的问题。
只有消费起来了，那么整个宏观经济才有被盘活的可能性。
消费牵一发而动满身，今天越来越多人开始公开讨论，那么这也意味着，这件事已经得到了足够的重视。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个天下的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20240926A08HK900
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