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比不消费更可骇的,是资产负债表阑珊
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时尚童_i9kAB
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3 小时前
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经济运行的正常机制是,一部分人选择把钱存进银行,另一部分人把钱借出来然后花掉。
一个经济体就是如此实现经济增长的;资产和负债一开始保持着某种玄妙的平衡,但随着房地产泡沫的破灭,原来资产负债表上价值百亿的资产只值十亿元,可六七十亿的负债还在那里。
于是乎,人们只能被动选择还债,或者把钱存进银行,因为资金找不到更好的投资渠道;久而久之,变得没有人愿意消费、没有人借钱投资。
宏观经济开始陷入萎缩。
而我们唯一能做的,就是想办法确保每个人还清债务,只有这样才能够让资产负债表维持平衡,让经济再度向前发展。
当每个人、每个企业依然还负债累累的时候,那么提前还债,就会成为一种经济现象,并从底层影响着宏观经济的消费和支出。
近来三年时间里,我国的房地产价格平均每年下跌10%,现在已经跌去了30%,部分地区乃至发生了房价腰斩的现象。
已往我们说鹤岗那样的房子只会出现在东北;但今天,全国越来越多的城市房价正在“鹤岗化”。
在这种情况下,个人也许还能够咬紧牙关坚持坚持,尽管他们有的家庭亏损了半辈子的积蓄还负债累累,但只要能节流开支减少消费,还能够勉强度日,但很多企业实际上已经破产了。
举个例子,某个企业负债2000万,资产主要是200万的流动资金,100万的办公设备,外加一些厂房和写字楼,总估价在已往能够达到3000万。
但房价一旦下跌,写字楼价格首先就暴跌一半,工厂和设备面对这种企业倒闭潮,只会更不值钱,结果该企业已往能够有3000万的资产,但现在可能就只值1000万了。
1000万的估值和2000万的负债,那么这家企业实际上已经处于资不抵债的边缘;假如运营得当,这家企业靠着每月的产出,还能够勉强还债度日。
那么未来呢?
企业和个人是一样的原理;个人首付贷款30年买房,原本房子值500万,负债300万,没有什么债务问题;但房子一旦跌到200万,负债300万,那么个人就相当于负债了100万。
这个时候,企业也好,个人也罢,他们唯一能够做的,就是开源节流,努力赚钱然后把赚来的钱拿去还债。
当全国几乎所有的城市资产价格都在下跌的时候,那么大部分的企业和个人,都会面临资产缩水的情况,这种恐慌随即蔓延,进一步加剧了资产价格的下跌。
而那些即便是没有负债的家庭和企业,也会因为“大环境”的不好,减少投资和消费;而那些负债累累的企业和家庭,则会因为背负巨债,不得不把大部分收入拿来还债,而不是消费和投资。
在这个过程,取决于收入的增长和负债的高低,只要债务没有还完,那么整个宏观层面的消费和投资,都很难恢复。
这就是资产负债表阑珊带来的可骇后果。
已往很多人以为,房价下跌会影响到家庭这没错,但怎么会影响到企业呢?
其实答案很简单,前段时间上海最奢华的旅店之一宝格丽旅店被卖掉,卖了24个亿,亏没亏呢?肯定亏麻了,但企业为什么还要卖掉?
答案就是现金流不足。
除了上海宝格丽,为了归还债务,近几光阴侨城已将数十家子公司股权和所持资产被出售或转让。
更早之前,万达卖楼也是同样的原理;亏肯定是亏了,但在现金为王的年代里,企业哪怕是冒着巨亏的结果,也不得不卖掉这些资产,否则企业就会有破产的风险。
现金为什么为王?
因为整个社会的消费、投资是不及预期的,这是一个经济体全方位的不景气,这也意味着,很多企业未来的营收大概率都会下降。
而现金和债务,就是决定一家企业能够在这样的环境里活多久的关键系因素。
企业是这样,个人也是如此。
今年上半年六大行贷款缩水超三千亿,提前还贷的趋势还在继续。当资产负债表开始阑珊的时候,负债就是最大的不确定性。
当然,你要实在还不起,银行也不会为难你,反而还会想着办法帮助你。
这次央行就放大招了,又是降息又是降准,还利好了股市降低了房贷利率,本质上都是减轻企业和家庭的还债压力。
一个企业,假如放任破产,那完蛋了,银行债权首先落空,其次几十人上百人面临就业难,怎么解决?
最好的办法,就是予以支持,降低利率,降低企业的资金压力。
个人也是一样,近来很多人还不起房贷了,银行可以协商吗?当然可以,因为协商才有机会,不协商的话,很多人心一横就是不还钱,银行也很难办,呆账的风险,是银行不愿意承受的。
相比之下,银行更愿意给你几个月期限,让你慢慢还。
但是,银行的利率可以无限降低吗?
当然不可;当银行利钱无限接近于零的时候,就会陷入流动性陷阱。这意味着,货币政策开始失效了。
这个时候,不论怎样降低利率,哪怕是负利率,可能都很难刺激企业和个人借贷投资。
这不是幻想,当年的日本就是如此,哪怕是央行利率为负数,日本企业和个人依然不愿意借贷。
退一万步,哪怕是利率降为零了,由于资金的利用本钱很低,很多人即便拿到了钱,也不太会选择投资,因为经济周期很糟糕,投资回报率太低。
拿到钱,他们也更愿意还债,只要还清债务,没有利钱也是一种利好。
这个时候我们就会发现,消费端和生产端都开始萎缩;消费的萎缩意味着企业利润的萎缩,而生产端的萎缩,则意味着就业的萎缩。
这二者叠加到一起,只会让宏观经济陷入螺旋式下跌。
提前还贷,就是在这样的背景下发生的。
时代在改变,一同改变的还有人们的观念和思维方式。
2000年的互联网泡沫、2008年的次贷危机、20世纪90年代的日本地产泡沫破灭,背后都是债务问题。
而我们,由于人均收入、社会保障体系、老龄化和未富先老等问题,这也导致我们资产负债表阑珊,要比90年代的日本更为严肃一些。
假如算上和欧美之间的贸易摩擦的话,那么这个问题只会更严重。
从全球化的角度来看,90年代还是全球经济周期的上升阶段,而我们现在所面临的,则是全球经济周期的冷落阶段。
横向对比来看,日本经济泡沫破灭的时候,正是我们决定走市场经济路线的时候。
在日本经济周期陷入破灭之际,全球经济正冉冉升起,但即便如此,依然没能阻挡日本经济长达三十年的漫长阑珊。
时间的气力,周期的气力,相互交织叠加影响,终极事态的演变和走向,都超出了绝大多数人的想象。
以资产负债表阑珊的标准杠杆率来看,我们的杠杆率早就超过了日本泡沫破灭前的巅峰。杠杆率即债务,它直接决定了居民端和企业端面临经济周期时候的冲击力。
现在我国的居民部门杠杆率为63.5%,其中16至24岁的青年赋闲率也高达18.8%,两个数字都比较高。
而其时期的日本,则早已经完成了社会福利、劳工福利,千万别鄙视这些东西,在经济高速增长的时候,这些社会保障体系无甚作用。
但在经济下行周期内,这一体系是许多“年轻无业游民”最低的生活保障。
而我们,现在乃至还没有很好解决员工方的年事、休假、离职、加班等各个方面的问题。
这个问题已往好解决,现在不太好解决,未来可能更难懂决。
毕竟,当企业还在承受营收利润的双重下滑时,它们本身几乎已经是泥菩萨过河自身难保了,这个时候还要求企业去完善劳动法,去重视员工权益,非常不现实。
那怎么办呢?
辜朝明已经给出了答案:“无止尽地财政刺激,由行政把银行里的钱借出来,投资基建。当增长还能够维系的时候,就应该全力支持经济发展。当不可避免的阑珊到来时,至少国民还能有一个不错的生活基础。”
“假如错过这样的机会,那就没有太好的办法。等到阑珊到来时,年轻人丧失大志,指望他们恢复信心已经不太可能,只能“再过一代人”。
这一代人,日本等了差不多三十年。
而一般的房贷按揭也是三十年。三十年的还款周期,三十年的信心培育,虽晚但到;对日原来说,他们至少保住了国民的生活基础,让日本年轻人能够有机会成为“平成废宅”过一生。
但我们等不起三十年。
我们的人口更多,就业形势也更复杂,对应的,社会保障体系也没有充足完善;要知道,日本90年代泡沫破灭的时候,青年赋闲率还不足10%,而今天我们的青年赋闲率是多少?
是18.8。且这还是剔除在校生的结果,假如不剔除的时候,几乎肯定上20%,就业形势的严肃性,至少从数据上来看,已经远超当年的日本。
想象一下,一个年轻人毕业后找不到工作,回家啃老,父母又面临房贷和中年赋闲的压力,在没有更多保障的情况下,应该怎样过活?
因此,三十年太长,我们等不起,也不能等;相比之下,我们更愿意只争朝夕。
但具体应该怎么办呢?
我想,没有人知道确切的答案。人类就是如此,渴望从一切已经发生的事物当中找到基本的逻辑,然后给出完美的答案,解决一切潜在的问题。
但现实世界,尤其是经济周期,它不是工整的数学问题,并没有标准答案,更没有一个完美的答案,我们只能在不断试错和不断试点中找到最佳路径。
经济的发展,无非是供需平衡,今天供需失衡,消费和债务失衡,我们需要修复它,可能最需要的,依然还是时间。
就算是再过一代人又怎样?资产负债表,始终会修复。只是我们这一代人,尤其是80后90后,可能注定要面对更艰难的事情。
end.
作者:罗sir,关心经济、社会和我们这个世界的一切;好奇事物发展背后的逻辑,乐观的灰心主义者。
来源:
https://view.inews.qq.com/k/20241001A069VK00
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