来源| 财经九号
作者| 胖虎
日前，上市公司中国铁建旗下中国铁建投资集团高管马建军的简历从该公司官网撤下后引发了诸多外界猜测，而面对界面、财联社、红星新闻、汹涌新闻等众多官方媒体关于马建军动向的报道和询问，相关单位要么不回应要么仅以“不方便透露”回应。
值得注意的是，马建军在任职中铁建投资集团高管前，曾任职中国铁建地产华东区域负责人。时至今日，中国铁建的房地产贩卖业务在其诸多业务板块中仍占有重要份额。据中国铁建公布的2024年第三季度重要经营数据公告显示，其1-9月份房地产开辟业务累计签约贩卖条约金额高达598亿元。在第三方机构克而瑞地产研究1-10月房企贩卖榜单中，中国铁建以729.5亿元的全口径贩卖额位列行业第13强。
不外从同比来看，房地产开辟业务贩卖金额也已出现了大幅下滑，今年前9月条约贩卖额同比淘汰了20%。
而从中国铁建整体的业务来看，大多数业务签约金额也出现了同比大幅下滑。上述的三季度经营简报数据显示，除绿色环保、工业制造和新兴产业三个板块外，中国铁建其余的6大业务板块新签条约金额均出现了两位数同比下滑，今年1-9月，中国铁建的新增条约金额虽然高达14734亿元，但同比出现了17.51%，特别是签约额超万亿的主营业务工程承包，同比也是大幅下滑了13.84%。
市场的寒意反映到业绩层面，中国铁建的营收、净利润已经连续两个财报季同比双双下滑，负债率攀升、有息负债规模创下新高，特别是短期负债出现了同比超50%的快速增长，目前情况下，中国铁建的1615.3亿在手现金是远远无法覆盖2507亿元的一年内到期债务，更况且从目前的经营性现金流来看，整体还是净流出状态，至9月底，经营性现金流净额为-890.18亿元，同比大幅下滑了106.14%，内生增长动力不足。
此外，中国铁建的多家控股子公司在年内已经出现了商票持续逾期、拖欠农民工工资被罚等风险苗头。
反馈到资本市场层面，目前中国铁建A股每股9块多的股价，较之19.05元（三季度末数据）的每股净资产，已经破净不少。
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营收利润双双连续下滑1615亿现金难以覆盖2507亿短债
中国铁建最新的三季报显示，今年1-9月份，累计营业收入7581.25亿元，同比下滑了5.99%，归母净利润同比下滑了19.18%至157亿元。值得注意的是，这已经是中国铁建年内连续两个财报季出现营收、利润双双下滑了。今年半年报时，中国铁建的营收、归母净利润同比降幅分别为4.61%、12.8%。
从业绩下滑的速度来看，中国铁建业绩下滑速度有加快趋势，且归母净利润的降幅速度更快。
业绩敲响风险警钟之外，中国铁建的现金流风险也在加剧。首先是债务规模的增加，特别是短债规模增速较快，导致中国铁建的在手现金无法覆盖短债，现金短债比仅有0.64。
三季报数据显示，至今年9月底，中国铁建的有息债务总额已经攀升至5085.3亿元，有息负债规模创下新高！较去年同期的3384亿元更是足足增加了50%。
其中一年内到期的短期债务高达2507亿元，同比增速约60%，同期中国铁建在手现金仅为1615亿元，较年初的1669.6亿元仍然在淘汰，难以覆盖一年内到期短债，造成中国铁建短期债务压力很大。
而更令市场担忧的是，中国铁建的经营性现金流则持续在净流出，今年一季度至三季度，中国铁建经营性现金流净额分别为-456.94亿元、-816.76亿元、-890.18亿元，，同比分别下滑了18.81%、322.25%、106.14%。
往年虽然也存在经营性现金流净流出的情况，但想今年年内这么大规模的净流出还没有出现过，年底大概率无法回正。这说明中国铁建依靠自身经营获取现金流的能力正在快速下滑。
照目前这种情况看，中国铁建的现金流很大程度上依赖筹款性现金流补充，前9个月筹资性现金流净额1167.7亿元，同比大幅增加了50%，特别是其中取得乞贷收到的现金高达3708.52亿元，同比大幅增加66.6%，不外绝大部分拿去偿还债务了，同期偿债付出的现金高达2294.7亿元。
不外未来中国铁建还能筹资乞贷补充现金流的空间也在压缩，毕竟资产负债率又上来了，至9月底已经攀升至76.83%，为2021年以来最高值。
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多家子公司连续商票逾期，因拖欠农民工工资被罚
业绩下滑、现金流风险的题目反映在业务层面，就会出现许多题目，如部分子公司出现商票兑付逾期，甚至拖欠农民工工资等情况，严重侵害了中国铁建作为央企在资本市场和社会责任层面的荣誉形象。
在上海票据交易所公布的10月份票据逾期公司中，中国铁建全资子公司中铁二十五局集团第一工程有限公司仍然有50万元票据逾期未兑付，且该公司已经连续多个月出现在票据逾期名单上了。从上交所披露的信息来看，该公司累计逾期发生额曾高达380万元。
另一家上逾期名单的全资子公司中铁二十三局集团轨道交通工程有限公司在10月份的上海票交所体系中显示，累计逾期发生额为5993万元，虽然逾期余额为0，但仍在当月度的逾期名单中。有意思的是，该公司在9月初曾对今年3月至8月的19张商票、共计约922万多元逾期做了不存在信用风险的澄清公告，表示逾期是由于“我公司财务体系题目导致无法实时扣款。”不知道中铁二十三局轨交公司用的什么财务体系，要用半年的时间才把逾期的商票给结清。商票的话，只要账上有钱，见票兑付不就行了？
此外，还有一家上逾期名单的旗下公司洛阳铁开国睁开辟建设有限公司，虽然中国铁建累计持股超过50%，但在财报中列为联营公司，至今年10月底被公示时累计逾期发生额更是高达1.3亿元。
虽然中国铁建的旗下公司可以说子子孙孙着实太多，但“多子未必多福”，许多经营上的风险，往往是从子公司开始暴露的。
这不，多家子公司今年年内还闹出拖欠农民工工资被罚的“丑闻”来，这不是给央企脸上抹黑嘛！
今年4月份，济宁市住建局对中国铁建的子公司中铁建设集团有限公司下达了处罚通知书，处罚决定显示该公司2024年以来农民工工资付出制度落实不到位、拖欠投诉处置不力且起数较多，被禁止参加投标活动。
到了今年8、9月份，中铁建设集团有限公司又收到了来自浙江余杭和陕西西咸新区的罚单。
余杭区人社局的处罚决定显示，中铁建设集团将承接的工程分包后,分包方拖欠了13名工人工资共计736400元未付出。2024年7月26日,余杭区人社局向中铁建设集团开具《劳动保障监察限期改正指令书》(余人社监令字[2024]258号),要求该公司于2024年8月12日前对上述工资予以清偿,中铁建设集团未按要求改正，该行为属于“经劳动保障行政部门责令改正拒不改正”。
而在陕西西咸新区承接项目时，中铁建设集团有限公司直接未按照劳动监管部门要求提供营业执照或组织机构代码证等登记证明、2023年4月至2024年5月期间从业人员名册、工资付出台账和清单等工作材料,在监管部门送达限期改正指令书后,该公司仍未按要求整改。
另一家子公司中铁十九局集团第五工程有限公司，据企业预警通数据显示，在今年9月份由于“拖欠农民工工资，经劳动保障行政部门责令改正、拒不改正”被石家庄市长安区人社局处罚2万元。
有意思的是，在石家庄市人社部门的官网上，还有中铁十七局集团、中铁十八局集团等中国铁建子公司由于未按规定存储工资保证金，被主管部门予以处罚的通告。
据企业预警通数据显示，今年5月份中铁十五局集团有限公司由于前期挪用300万元用于其他项目工人工资发放，未按规定使用该项目农民工工资专用账户被喀什市人社部门罚款9万元（处罚文书号：喀市人社监罚字[2024]第68号）。
此外，中国铁建旗下还有多家子公司在今年年内因侵害农民工工资付出正当保障权益的行为被处罚的，作者就不一一列举了。
作为央企，正当保障农民工的权益，应当是其最起码的底线和服从，行业下行周期中，不能由于业绩出现了下滑，就要先苦一苦我们的农民工兄弟吧？特别是夸大社会稳固的当下。
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