缩量避踩踏，红利如磐石

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2024年12月25日，沪深两市成交额较上一买卖业务日减少262.61亿元，合计成交12813.05亿元，创9月27日以来新低。12月23日的《》就提出：大盘小跌时游资还可以恣意玩耍，大盘大跌时游资肯定会离场避险。1月大跌就在眼前，智慧的资金肯定会提前离场，避免未来大跌形成踩踏无法抽身。叠加近期量化监管加强打破微盘股逻辑，深交所要求券商减少中小投资者“炒小炒差”等市场炒作行为，游资收割散户的机会越来越少，明智的做法就是离场等待春季躁动的反弹。
最近几日，国债利率小幅回升，符合我的预期。12月22日的《》就提出：由于本月降准与央行约谈的政策含义相悖，本月大概不会降准了。1月特朗普就职后，中国再降准降息更合适。短期内债券市场大概由于降准落空而回调。最晚1月中旬，国债将受益于股市下跌与降息降准，仍有趋势性投资机会。红利如磐石。9月底接受中证报采访时我曾提出：10月、11月红利大概表现相对较差，但波动也较小。若经济复苏不及预期，12月红利板块大概占优。根据季候性规律：11月适合打新股，低价股、亏损股占优，12月大盘、价值、绩优股、高价股、消费占优。但是，11月消费数据不佳使得消费股大幅回调，因而红利占优。1月大盘大跌时，公募基金由于最低仓位要求也会增配红利股。巴菲特近期加仓西方石油也会加强市场对红利投资的信心。




图：螺纹钢价格表明经济前景预期不佳
科技待春季。就和今年1月的CPO、服务器一样，1月大跌科技发展板块由于风险偏好下降，大概率大幅下跌，等待春季躁动入场抢反弹更好。机器人技术面受到均线压抑，基本面受到需求不足的制约。有待于消费或军用机器人量产。






深度学习算法的实现分为数据预处置惩罚、模子训练和判断推理3个环节，其中后两个环节对人工智能芯片的运算本领要求较高。因此，从应用角度看，人工智能芯片可被划分为训练层适用型和判断推理层适用型。目前GPU在深度学习的训练环节中暂处主流地位。在判断推理环节，除了少量使用CPU或GPU进行运算外，FPGA以及ASIC均能发挥重大作用。博通的AI推理芯片在全球占据垄断地位，2024年人工智能业务收入120亿美元，同比增长220%，CEO预计2027年AI业务收入将达600-900亿美元，重要客户包括谷歌、Meta、字节跳动等。

英伟达的GPU在推理市场占有率目前高达80%，但随着定制化ASIC芯片的崛起，预计2028年其市占率将降至50%。

迈威尔科技获得微软下一代推理芯片项目，反映出微软在AI方向上策略的变化，重心从训练转向推理。云天励飞采用ASIP架构，面向边缘AI场景，拥有算法和芯片两大核心技术平台，其Deep Edge系列推理卡已适配多个主流大模子，也是国内唯逐一家ASIC AI芯片和推理卡制造商.兆易创新重要从事存储器和MCU的研发和生产，这些产品可用于AI应用。全志科技ASIC芯片营收占比超85%，是字节跳动AI端侧硬件合作方之一，与字节跳动的项目建立合作。中微半导从ASIC芯片起家，专注于各类ASIC产品的研发和生产。睿创微纳的AISC处置惩罚器芯片已批量生产，并成功应用于公司部分红外产品，还自研ASIC芯片批量应用于户外产品。翱捷科技-U是国内少数在云端和终端两侧同时布局AI芯片的公司，提供定制化的云端大型推理和训练芯片。
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