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环球宏观：环球经济增速放缓，美国继续软着陆，美联储降息空间不大，欧洲加快阑珊，几个老牌欧洲强国（比如德国）制造业会深度阑珊。日本暂时看标题不大，通胀循环还在连续。韩国注意半导体周期下行。
A股：恒久走向仍是“估值+活动性+根本面”这个框架。24年四季度强力刺激下风险偏好/活动性大幅改善，但最终能否恒久走好还是取决于根本面和估值。猜测25年A股整体指数仍是震荡行情，向下空间有限，3000点是重要支撑，向上空间也有限，整体宏观和上市公司业绩增速不会有太快的太显着的拐点。中小盘可能还会跑输权重，特别是上半年。
港股：24年反弹焦点推动力并非之前判断的外资行回补，内资还是主要增量资金，外资仍在流出。推测25年港股和A股走势不会有显着分化，也是低位震荡，不过港股底部大概率会缓慢抬升，由于港股非头部权重连续数年大幅跑输恒指，且估值极低，因此和A股不同的是，港股中小盘可能会有一个修复。
行业：2025年仍然首选医药，在连跌四年和政策利空打压到极致后，25年不会比24年更差了，或许会迎来边际上的改善，特别是优质创新药（头部+中部有特色）。
其他和24年没有太大变化，毕竟都是长逻辑：部分消费（老龄化相关和必要消费品）、优质制造业（技术有优势的隐形冠军）、高股息的公用事业（业绩和分红稳固）。
需要回避：1）泡沫化严重的一些题材、概念、微小盘。2）半导体行业周期变化。3）金融，根本面（息差）不支撑继续大涨（24年银行板块涨幅第一）。4）周期行业，航运、养殖、有色、化工等在24年景气度较高，25年可能周期逆转。5）地产和汽车，地产下滑的边际放缓，但拐点向上，难。汽车，去年猜测24年要打价格战，不出所料，25年会更激烈。
美股：再次上演狼来了的故事，毕竟越涨估值越高，风险也越大。而这次的焦点在于AI相关产业的业绩是否能一直超预期，AI行业是否有泡沫和破碎的迹象。当然你可以短期看空美股，比如AI泡沫破了，但恒久看除非美国不在吸引环球最精良的人才和资金，科技不再领先，不然不宜看空。
汇率：美元仍会在高位，欧元是支撑美元的焦点力量，日元会有变数，看日本央行的加息力度。而人民币方面，大概率会测试7.5位置的压力。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250102A08EWH00
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