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中长期看，A股逐步进入政策效果验证期，机构普遍认为下行风险不大
文｜黄慧玲 张欣培 郭楠
编辑｜杨秀红
1月14日，A股全线上涨。截至收盘，沪指涨2.54%，收报3240.94点；深证成指涨3.77%，收报10165.17点；创业板指涨4.71%，收报2075.76点。表现最为亮眼的为北证50，上涨幅度达10.77%。
“当日市场波动较大，主要受内外多方面因素驱动。”永赢基金分析，1月13日晚间，中国证监会召开2025年系统工作会议，会议要求“坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”，提振市场信心，投资者风险偏好明显回升；近期市场回调幅度较大，1月13日成交额已跌破万亿元，市场存在技术性反弹需求；美元指数、美债利率冲高后明显回落，外部运动性压力缓释。
央行也在克日释放了稳汇率的政策信号。1月13日，央行、国家外汇局宣布上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数。中国外汇市场指导委员会召开会议，向市场明确“人民币汇率完全有条件保持基本稳定”。
“央行行长潘功胜称‘有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行’，为外汇市场注入了‘强心剂’ 。”诺安基金认为。
日前，高盛中国股票首席策略师刘劲津团队发布研报，仍维持超配中国A股和H股，由于风险回报比仍然有利。他们预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右。
综合机构观点，前段时间A股出现震荡调解，受多方面因素影响，包括对特朗普新政的担忧、临近春节止盈需求等。但国内宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大，各方合力稳市机制更加健全，经济数据也有所改善。建议投资者关注全国两会后更多政策的推出以及2025年一季度红利数据的披露。
A股强势反弹
1月14日，A股迎来了2025年开年以来难得的大涨。5328只A股上涨，下跌个股仅有38只。上证指数重返3200点。
当日，上证指数低开之后一路向上。截至收盘，上证指数报收3240.94点，重新站上3200点，上涨2.54%。深证成指报收10165.17点，上涨3.77%。成交活跃，两市累计成交1.35万亿元。其他重要指数也均出现大幅上涨。沪深300上涨2.63%，科创50上涨3.11%，创业板指上涨4.71%。表现最为亮眼的为北证50，上涨幅度达10.77%。从板块上看，31个申万一级行业全部实现上涨。计算机以6.14%的涨幅领涨大盘。传媒行业以5.72%的涨幅紧随厥后。机械设备上涨5.68%。汽车、商贸零售、电子等行业涨幅均超过4%。涨幅最少的银行，也实现了1.41%的上涨。从资金流向上看，1月14日，主力资金流入最多的板块为电子，当日主力资金流入880.81亿元；其次为计算机，流入545.23亿元；机械设备与汽车主力资金分别流入435.99亿元与316.17亿元。在主力净流入额方面，净流入最大的是电子与计算机，分别为84.72亿元与71.77亿元。主力净流入额最少的为银行，当日净流出5.22亿元。个股主力资金流向上看，1月14日，主力资金净流入最大的为东方财富，当日净流入9.74亿元；其次为同花顺，主力净流入8.19亿元；赛力斯与卧龙电驱分别净流入7.21亿与7.12亿元。113只个股的主力净流入额超过1亿元。
A股进入政策效果验证期
某着名外资在闭门会上分析，2025年开局以来市场艰难有三大原因：特朗普上任在即，对中国的关税和非关税壁垒的风险在上升；美国也受到特朗普新政的潜在影响，美国市场高度担心通胀的粘性，长期国债利率回升，导致美元走强，美国金融市场大幅波动，对新兴市场产生了连带冲击；开年以来投资者对货币政策、财政政策、房地产政策等由于各种因素可能未达市场预期的担忧。“美国新总统上任后几个月内很可能是狂风骤雨，叠加经济下行压力，对中国股票资产的短期配置比较不利。”
也有外资对中国资产持乐观态度。“新年以来团体市场出现了明显的波动。这样的配景下，一些基本面的因素并没有发生非常明显的变化，在往好的方向走。”瑞银策略分析师孟磊提出，“低基数配景下，2025年A股沪深300红利预计增速在6%左右，比2023年和2024年要好上不少。这也会给很多投资者一定的信心和动能。”
除了红利增长反弹，孟磊的乐观理由还有来自于政策的积极宽松。“更多细节需要有法律相关条文的审批，但方向是非常明确的。”
“1月14日大涨的行情是政策乐观预期的演绎。2025年开年以来，市场团体有较大的跌幅，对中长期乐观的资金会在这个相对合适的位置叠加乐观政策预期逐步进场建仓。”中安鼎盛投资合伙人陈伯仲认为。
融智投资基金经理夏风光认为，间隔春节仅有两周多一点的时间，叠加2024年12月CPI （消费者物价指数）和PPI（生产者价格指数）数据也并未显示出经济有力度的复苏，使得市场信心显得格外的疲弱，导致缺乏主动性买盘力量的介入。但他同时认为，市场技术性调解已经到位。“A股走好的基本逻辑并没有被打破。我们对春节前后的行情都比较看好，未来市场会关注到全国两会的预期和经济数据的改善。”
永赢基金认为，尽管年初以来市场有一定回调，但春节前考虑到政策资金潜在维护市场稳定，市场存在一定均值回归机会。更长维度看，A股逐步进入政策效果验证期，预计指数步入宽幅震荡期。
“进入1月以来，陆续有一些公司开始披露年报预告，未来两周进入密集披露期。从宏观角度看，2024年四序度数据较此前有所改善，如制造业PMI（采购经理指数）回到荣枯线之上，但属于弱改善状态，数据之间是分化的，落实到上市公司业绩可能也是小幅改善的节奏。”摩根士丹利基金认为，考虑到投资者对上市公司的业绩预期也比较低，年报预告对市场的冲击可能不大。2025年4月的一季报预告如果能够出现较大改善，对投资者信心将是极大的提振。
诺安基金分析，配置上，可以关注消费型行业红利和垄断型行业红利，或可更加方向消费型红利。后续主题投资机会或将会围绕呆板人、端侧AI（人工智能）、新零售三大主题进行轮动。
下行风险方面，机构普遍认为下行风险不大。孟磊认为，目前上证中指在3100点到3200点运行，总体的下行风险在3000点依然有非常多的长线资金承接，“总体我们认为下行风险会被这些‘耐心资本’承接，无论是养老基金、社保基金还是保险资金，有非常大的承接空间。”
宏观政策更积极有为
1月13日，中国证监会召开2025年系统工作会议，总结2024年工作，深入推进巡视整改，研究部署2025年重点工作。
回顾2024年，证监会表现，资本市场出现出积极而深刻的变化，一是推动出台资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系，二是全力维护资本市场安稳运行，三是坚持依法从严监管，四是持续推动提升上市公司质量和投资价值，五是着力提升资本市场服务高质量发展质效。分析当前形势，证监会表现，2025年中国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大，各方合力稳市机制更加健全，资本市场自身投资价值进一步凸显。
证监会明确了2025年五项重点工作：一是坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头；二是加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革；三是聚焦主责主业，着力提升监管执法效能和投资者保护水平；四是强化功能发挥，有力支持经济回稳向好；五是注重固本强基，培育更多体现高质量发展要求的上市公司。
此外，证监会克日召开推进资本市场改革发展专题座谈会，与会代表提出了资本市场改革发展的建议，包括打通中长期资金入市卡点堵点，加快公募基金改革；完善发行上市、再融资、减持等制度；拓展优化QFII（合格境外机构投资者 ）和沪深股通机制；丰富ETF等资本市场产物供给；加大对财务造假等严重违法违规行为的惩戒力度；积极发挥媒体作用等。
证监会主席吴清在座谈会上强调，坚持市场化、法治化，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放。
央行也在克日释放了稳汇率的政策信号。1月13日，潘功胜在亚洲金融论坛开幕式上发声，强调果断对市场顺周期行为进行纠偏，果断对扰乱市场秩序行为进行处置，果断防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
潘功胜还表现，将实施更加积极有为的宏观经济政策，进一步完善经济管理的方式。实施适度宽松的货币政策，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持运动性充裕和宽松的社会融资环境。
1月14日，央行副行长宣昌能在国新办发布会上表现，下阶段，宏观经济政策还将进一步强化逆周期调节，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行环境，择机调解优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持运动性充裕，保证宽松的社会融资环境。
央行货币政策司司长邹澜在国新办发布会上表现，资本市场既是信心的风向标，也是金融资源配置的重要渠道，与经济发展密切相关。央行推出的支持资本市场两项工具遵照市场化、法治化原则，上市公司、行业机构可以根据市场环境自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能。人民银行将根据前期实践经验，进一步完善工具的设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250114A08WUM00
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