延期近一年，碧桂园业绩出炉。
01
公布财报
1月14日晚，碧桂园（2007.HK）发布2023年全年业绩及2024年中期业绩。
2023年全年业绩
公告显示，2023年全年及2024年上半年，碧桂园及其附属公司分别实现总收入4010亿元和1021亿元；税前亏损1673亿元和108亿元。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.55)]其中，2023年导致碧桂园巨额亏损的最主要原因来自于当年计提的大额的存货减值准备。
值得注意的是，中汇安达会计师事务所对碧桂园2023年年报进行了审计，在报告中出具无法（拒绝）表示意见。
《小债看市》统计，目前碧桂园境内债主要由碧桂园地产团体有限公司发行，存续债券13只，存续规模143.58亿元；此外碧桂园还存续3只境内债，存续规模53.7亿元。
2023年8月，碧桂园旗下11只境内公司债券停牌，开启境内债券的重组事宜，9只债券乐成展期。
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偿债现金流
境外债方面，目前碧桂园存续美元债15只，存续规模88.91亿美元。
今年1月，碧桂园公布了境外债务重组提案的关键条款，主要办理现有债券债务、现有银团贷款债务以及由碧桂园借入或担保的若干其他贷款融资下的境外债务。
预计2025年上半年，碧桂园与境外债权人就债务重组方案达成同等，目前已就重组框架性条款与银团委员会达成原则性同等意见。
02
销售、土储
从股权布局看，碧桂园的控股股东为必胜有限公司，持股比例为52.6%，公司实际控制人为杨惠妍。
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股权布局图
在行业销售未明显得到改善形势下，碧桂园流动性仍持续告急。
2023年全年及2024年上半年，碧桂园连同其合营企业及联营公司，分别实现权益合同销售金额1743亿元和260亿元。
在土地收储方面，截至2024年年底，碧桂园与政府或相干城投公司达成收储互助意向的地块合计约19个，收储土地对价合计约为23.8亿元。
截至2025年1月9日，碧桂园共有超200个项目获批纳入“白名单”，获得新增融资15.23亿元，贷款延展金额207.7亿元。
03
债务分析
比年来，由于业绩亏损，碧桂园本就不高的毛利率持续走低。
2023年和2024年上半年，碧桂园毛利率分别下降至-23.34%和-1.67%，净利率分别为-50.11%和-14.75%，公司盈利能力持续恶化。
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毛利率水平
截至2024年中，碧桂园总资产为1.21万亿元，总负债1.14万亿元，净资产740.6亿元，资产负债率94.21%。
《小债看市》分析债务布局发现，碧桂园主要以流动负债为主，占总负债的94%，债务布局不合理。
截至相同报告期，碧桂园流动负债有1.07万亿元，其中应付款项及应付票据达2007亿元，一年内到期的短期债务有2035亿元。
相较于短债压力，碧桂园流动性告急，其账上现金及现金等价物有66.98亿元，与短债间存有巨大资金缺口，公司面临较大短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2022年末，碧桂园未使用银行授信额度有2663亿元，表面上看其财务弹性较高好。
银行授信
除此之外，碧桂园还有非流动负债660.6亿元，主要为恒久借贷，其恒久有息负债合计466.1亿元，规模十分庞大。
整体来看，碧桂园刚性债务规模有2501亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为22%。
在债务类型来看，碧桂园总借贷中，银行及其他借款、优先票据、公司债券和可换股债券分别约为1539亿元、706亿元、194亿元和63亿元。
从融资渠道看，碧桂园主要依赖于银行借款，在岸银行借款占其总债务的半壁江山，此外公司还通过发债、股权、股权质押以及信托等方式融资，融资渠道多元化。
值得注意的是，2020年以来，由于外部融资环境收紧，碧桂园筹资流入资金无法覆盖到期债务，其筹资性现金流净额持续净流出，公司面临再融资压力较大。
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筹资性现金流净额
别的，碧桂园对外担保额度较大，存在肯定担保代偿风险，若非并表地产项目去化和售价情况不及预期，其面临肯定或有负债风险。
在资产质量方面，碧桂园应收账款和其他应收款规模较大，不仅对资金形成大量占用，还存在肯定回收风险。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250115A065IW00
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