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本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道
近日，正丹股份（300641.SZ）发布了2024年业绩预告。公司预计报告期实现归母净利润11亿元至13亿元，同比增长11039.13%—13064.42%；扣非净利润为10.95亿元至12.95亿元，比上年同期增长23412.87%—27706.28%。
不外这份业绩预告背后仍存在一些隐忧，正丹股份业绩上涨重要是主营产物TMA价格上涨，目前TMA价格已经较高位出现回落，后续TMA价格能否保持高位？去年以来业内多家公司在扩产，是否会造成产能过剩？
隆众资讯TMA分析师王帅告诉《华夏时报》记者，去年TMA价格最高是5.3万元/吨左右，目前TMA价格在4.7—4.9万元/吨左右，整体价格还是处在高位的，后期倾向于震荡回调的走势。
记者留意到，在股价大幅上涨后，正丹股份实控人曹正国和沈杏秀夫妇持股100%的银万榕树6号私募基金举行了减持套现，计划减持不超过280.61万股公司股份，目前已经完成减持。
TMA价格暴涨
资料显示，正丹股份主营业务涉及精细化工行业和环保新材料行业，目前重要产物包括偏苯三酸酐（TMA）、偏苯三酸三辛酯（TOTM）、乙烯基甲苯（VT）、均四甲苯等。
据悉，TMA是一种重要的高分子有机化合物，属于精细化工行业细分领域的高端产物，被广泛应用于环保增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘漆、高级润滑油及高温固化剂等，提升其耐热性、耐候性、耐迁移性、耐腐蚀性、抗挥发性、耐高温等性能。
作为正丹股份主营收入占比最高的产物，比年来TMA价格走势不尽人意。数据显示，2019年到2023年，正丹股份偏苯三酸酐及酯类毛利率分别为9.13%、12.29%、18.36%、8.37%和6.63%。
2024年，由于美国英力士停产，行业供需矛盾扭转，TMA价格飙升。2024年之前，国内外TMA产能情况分别为，国内正丹股份8.5万吨/年，百川股份（002455.SZ）4万吨/年，泰达新材（430372.BJ）3万吨/年。国外TMA生产企业重要包括美国英力士7万吨/年和意大利Polynt3万吨/年。
由于7万吨产能停产，TMA价格从2024年年后的1.2万元/吨左右开始上涨，一路上涨至2024年7月份的5.3万元/吨左右，目前价格有所回落，维持在4.7万元/吨—4.9万元/吨左右。
随着TMA价格上涨，正丹股份偏苯三酸酐及酯类毛利率也开始上升，截至2024年6月底，毛利率达到34.92%。
实控人减持套现
由于主营产物价格大涨，正丹股份股价也大幅上涨。
2024年2月7日股价触底后，从2024年4月9日开始，正丹股份股价暴力拉升，并在4月11日、4月12日、4月29日、5月6日和5月15日共5个交易日股价20CM涨停，2024年5月24日，正丹股份涨幅超10倍，成为2024年第一只10倍股。
整体来看，2024年，正丹股份股价从年初的开盘价5.22元/股，涨到年终收盘价24.84元/股，全年涨幅为375.9%，若以年内最低价到最高价来计算，涨幅达到1404%。
需要指出的是，只管公司股价业绩双增长，但是下半年股价着实已经开始回调，股价回撤最多达到50%多。
公司实控人曹正国和沈杏秀夫妇在股价大涨后举行了减持，正丹股份2024年10月23日发布公告称，控股股东禾杏公司的一致行动人银万榕树6号私募基金计划减持不超过280.61万股公司股份，若以当日收盘价测算，这笔减持能够套现约7200万元。2024年12月12日，减持计划实施完成。
2024年半年报显示，禾杏公司、华杏投资以及银万榕树6号私募基金合计持股占公司总股本的49.25%。三家公司同受曹正国和沈杏秀夫妇控制，此中曹正国和沈杏秀持有禾杏公司75.01%股权，持有华杏投资60.00%股权，持有银万榕树6号私募基金100.00%股权。
TMA价格或震荡走低
记者了解到，近期TMA价格较年内高点出现了一些回落。
“从最高的时候5.3万元/吨左右，下探到如今4.7—4.9万元/吨左右。”卓创资讯TMA分析师郑明楠告诉《华夏时报》记者，一方面高价会抑制一些需求，另一方面目前国内工厂是满负荷生产的状态，加上新装置的投产，基本上可以填补一部分国际缺口。
“但是也是震荡调解，价格没有降的那么快。”郑明楠向记者分析，因为工厂着实还有一部分的订单是需要交付的，2025年即便美国英力士的装置不恢复，国内高负荷及高溢价下，TMA还是趋弱整理的状态。
需要指出的是，价格大涨配景下，相关公司也在纷纷扩产，此中正丹股份扩产6.5万吨/年、泰达新材扩产3万吨/年、安徽安庆亿成也有3万吨/年的装置。而此前美国英力士停产的产能也只有7万吨，扩产规模已经显著超过停产规模。
正丹股份董秘办工作人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，根据过往经验来看，项目建成时间需要24个月，但是目前来看的话，TMA价格确实是在高位。
由于建设周期需要2年，因此业内预期，在新产能释放之前，TMA价格或将震荡下跌，新产能释放之后重要还是看市场需求情况。
记者整理部分研究报告发现，TMA下游需求仍在增长，不外整体增速有限。根据贝哲斯咨询调研显示，2022年全球TMA市场规模33.77亿元，预测至2028年，全球TMA市场规模为44.7亿元，在预测年间，全球TMA市场年复合增长率预估为5%。
责任编辑：李未来 主编：张豫宁
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250118A0423W00
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