萝卜快跑动了谁的奶酪？

织里资讯

2019年9月，星空君写了一篇文章鼓吹无人驾驶，并夸张的声称这是一个万亿级市场。


早在2016年11月，工信部与湖北省当局签署“基于宽带移动互联网的智能汽车与智慧交通应用树模”合作框架协议，明确在武汉开发区建设国家级智能汽车与智慧交通应用树模区。
所以萝卜快跑在武汉一炮走红，其实是历史的必然。
将来，所有汽车都会有无人驾驶技术。并不是说主驾座椅上没有人才叫无人驾驶，哪怕是有人驾驶，也会安装一些基本的无人驾驶功能的模块。
比如现在已经在10万元级别车上普及的自适应巡航、车道提醒、自动泊车等，这都是无人驾驶技术的具体应用。
那么问题来了，无人驾驶会冲击出租车行业吗？
这个问题要从两个角度看。
一是用人的角度。
以武汉为例，全市营运车辆3.5万辆，萝卜只投放了400辆，占比微乎其微。根据交通部的规定，每三辆无人车至少要有一名安全员。


再加上研发职员，萝卜快跑的人力资本并不比传统出租车行业低多少。
二是将来技术迭代的角度。
从技术上讲，将来有可能出现一人能控制十辆、百辆车的情况，大概会推动法律法规的改变。
但星空君认为，无人驾驶有它的上风，也有不可忽视的劣势：在拥堵路段它几乎寸步难行。
所以将来应该会规定无人驾驶禁行区，出租车行业是有人驾驶和无人驾驶共同发展的局面。
为什么大众格外关注萝卜快跑呢？
有两个原因，一方面产品方需要噱头来吸引投资方的注意，来拉升市值（已经达到目的了）；另一方面中年老男人失业的退路之一被封堵，引起了恐慌和焦虑。
一、星网宇达半年报预亏
和萝卜快跑长期合作的星网宇达被推上了财富的浪尖。
事实上，关注星网宇达是对的，但关注的方向是错的。
星网宇达的核心产品是军品，包括卫星通信、惯性导航、光电吊舱、雷达等领域，随着地缘政治的幻化莫测，近年来军品业务存在着爆发式增长的空间。
刚刚发布的半年业绩预报显示，公司2024年上半年亏损1-2000万元。
亏损的原因有两个，一是受客户条约签订进度影响，部分产品条约尚未签署，或已签条约因签约较晚，本报告期内尚未产生收入，导致业务收入较上年同期减少；二是市场竞争激烈，公司的产品毛利下滑。
和萝卜快跑的合作，是占据其产能很微小的一点工作：惯性制导。
惯性制导广泛应用于军工产品，尤其是导弹，随着民用导航技术的发展，惯性制导在民用导航设备甚至手机中得到了普及。
据报道，萝卜快跑已经将单车的制造资本降到了20万左右，和第一代48万元左右的资本相比，非常接近普通私家车的资本。有消息称，萝卜快跑定制了生产线，不再在普通汽车上进行改造，还会进一步压缩资本。
每辆车主要多出来的资本只有几万元，以传感器、控制器等配件为主。其中惯性制导产品的资本更是接近忽略不计。
从关联度来说，星网宇达确实是萝卜快跑的合作伙伴，但其中的利益非常小。
毕竟，市值照旧要回归业绩，公司2024年的业绩不会因为无人驾驶技术的突破有任何改观。
二、糟糕的业绩
公司2024年上半年的业绩出现了下滑，然而公司2023年的业绩已经很糟糕了。


数据来源：同花顺iFind 制图：诗与星空
2023年，业务收入77.09亿元，相比2022年下降了28.25%。归属于上市公司股东的净利润5.40亿元，相比2022年下降了74.99%。
业绩下滑不可骇，可骇的是公司业绩下滑的原因。
据年报称，由于某使命时间紧急，产品前期试验不充分，出现了发动机故障、助推失败等现象，造成多架靶机毁损。
根据相关政策和条约约定，这些损失由公司负担，这导致了管理费用的大幅增长，增长了约26.58亿元。
这属于严重的质量事故，星空君认为大概率会影响后续的合作。
2024年半业绩预报中，客户条约签订进度很可能就是军方客户对产品质量不再信任。
这也是为什么公司今年鼎力大举宣传低空经济、无人驾驶等方向，根本原因是军方大客户正在流失。
三、经营风险
作为军工企业，公司最大的风险，照旧来自于军方。公司在军工领域的业务受国表里形势变化及军方需求调整的影响，可能面临需求变化、政策变更等风险。此外，军工产品价格由审价机制确定，存在不确定性，可能影响收入和业绩。
除此之外，民用领域竞争激烈。随着智能无人产业的快速发展和国家产业政策的扶持，新的厂商和技术不停涌现，市场竞争日益激烈。如果公司不能准确把握行业发展趋势和客户需求的变化，可能无法保持竞争上风，影响经业务绩。
随着公司资产、业务规模的增长，对公司的管理能力提出更高要求。如果管理层的管理程度和决议能力不能适应公司规模的迅速扩张，可能削弱公司的竞争力。公司业务涉及多学科交织领域，需要大量复合型技术人才。专业技术人才及管理职员的稀缺可能影响公司的持续发展。


数据来源：同花顺iFind 制图：诗与星空
坏账风险方面，由于公司下游客户广泛存在账期，应收账款规模较大，存在回收周期较长的风险，存在着较大的坏账风险，同时还影响公司的现金流。
四、总结
由此可见，公司的业绩几乎是板上钉钉的糟糕。
因此，当一个新概念出现之后，不要盲目跟风，照旧要对行业有准确的判断。如果本身对行业不了解，最起码也要看看公司的财政数据，确定业绩有提升再下手。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20240715A09XO700
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