“一躺就是三十年”，日本家庭到底是怎么扛过来的？

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本文想跟各人聊聊日本“失去的30年”的时光中，面对低利率，乃至负利率的国内投资环境，房地产泡沫破灭，日本家庭又是如何抵御财富缩水，在经济转型过程中调整资产配置的呢？希望能给当下的我们带来一些启示。


#01


日本“失去的30年”到底是什么？


1980年代末，日本经济泡沫盛行，房价和股价飙升，引发投资狂热。然而，1990年代初这个泡沫就破裂了，导致市场崩盘和经济长期低迷。


下图所示，观察1985年至2010年的数据，日本房地产代价和日经225指数经历了剧烈的下跌，像难兄难弟一样，此赴彼更伏。



1985-2010年日经225及日本实际住宅代价指数涨跌幅（数据来源:Wind）
通货紧缩、低增长和沉重的当局债务，这些标签恒久地贴在了日本的身上。这些挑战孕育出了一系列经济特征：


泡沫的破灭：上世纪80年代末，日本资产市场狂热，房地产和股市代价飙升，然而好景不长，90年代初这一泡沫迅速瓦解，市场陷入深度衰退。


代价持续低迷：在经济持续不振的背景下，物价不断走低，形成通货紧缩。消费者和企业因此推迟购买和投资决策，形成了恶性循环。


利率政策瓶颈：日本央行实施了长时间的超低利率政策，试图通过降低借贷本钱来提振经济，但效果并不理想。


债务重负：为了应对经济困境，日本当局不得不依靠债务融资，导致财务赤字和债务规模不断扩大。


看到这些特征，各人联想到了什么？


接着我们再看一下，从1990-2012，日本的大类资产收益情况如何？





从图中我们观察到……


只有债券的体现勉强与黄金相当，而日本股市在这20年里呈现负收益，显然未能跟上通胀的步伐。


我们来设想一下：假如一个国家20年股市都是负收益，会带来什么样的影响？这里有没有联想到我们永远在进行的3000点守卫战？


最后导致的结果就是，日本这20年来成长起来的青年人，根本不相信本国股市能赚钱，赚了钱也会优先选择存起来。


从日本统计数据也能看出，即使近十年来日股牛市大起，居民资产中配置权益资产的比重依然非常低（截至2022年末，日本外资持股占比达到30%、为日本股市持股比例最高的投资者群体），家庭总存款依旧在1000万亿日元的高位，这都是过去二十年的伤痕效益。


简而言之，这几十年日本居民养成的用钱习惯有两个：降低负债、把钱都存起来。




#02


日本人投资的行为变化



1
●
风险厌恶增加
原因：日本经济泡沫的破裂给投资者带来了深重的损失，这种经历让许多投资者对高风险投资产生了强烈的恐惧和排挤心理。


行为变化：投资者开始转向更为稳健和低风险的投资工具，如银行储蓄、当局债券和固定收益产品。


例子：储蓄账户和国债的持有量在泡沫破裂后显著增加，而股票市场的投资者数量则有所减少。


2
●
储蓄率上升
原因：经济的不确定性和就业市场的不稳定使得家庭对未来充满了担忧，因此他们更倾向于增加储蓄以应对可能出现的风险。


行为变化：家庭储蓄率显著进步，而消费支出则相应减少，以积累更多的资金用于未来的应急和规划。


例子：在1990年代，日本家庭的储蓄率一度达到GDP的10%以上


3
●
多样化投资（这一点值得国内的投资者学习）
原因：由于日本国内市场的长期低迷，投资者开始寻找其他市场和资产类别以分散风险，并寻求更高的投资回报。


行为变化：投资者开始将资产分散到国际市场和多样化的投资工具中，包括海外股票、债券和其他金融产品。“渡边太太”就是一个典型的例子，它反映了日本投资者如何借助日元没有外汇管制的优势，通过购买海外股票和债券等方式来寻求更高的投资回报。联想到我们现在去香港办港卡存美金赚利差，有没有似曾相识的感觉？


从收益率图可以看出，在日本股市低迷的30年里，美国的债市、黄金和美股都呈现出长期上涨的趋势，这也促使了日本投资者纷纷投资海外。





例子：日本投资者加大在海外股票和债券上的投资力度，更积极地参与全球金融市场。




4
●
长期投资
原因：短期投机行为的失败让投资者认识到长期投资的重要性，他们开始留意通过长期持有优质资产来实现稳定的投资回报。


行为变化：投资者开始更加关注长期目标，如养老基金和教育基金。


例子：退休基金和教育储蓄计划的参与度进步，投资者也更加留意资产的长期增值，而非短期的代价波动。




#03


对中国投资者的启示



日本家庭的投资策略为中国投资者提供了宝贵的启示，我们可以从以下关键点出发，强化自身的财富管理能力：


1
●
留意风险管理
日本市场泡沫破裂的经历让投资者深刻认识到风险的重要性。



中国投资者应吸取教训，避免过度杠杆和高风险投机，通过分散投资和资产配置，降低整体风险。


2
●
投资组合多元化
日本投资者在国内市场不景气时，通过全球资产配置来规避风险。



中国投资者也应借鉴这一经验，将投资视野扩展到国际市场，投资于不同国家和地区的资产，以实现风险分散和增长潜力。


3
●
着眼长期投资
日本投资者逐渐转向长期投资策略，减少短期市场波动对投资决策的影响。



中国投资者同样需要保持长期眼光，关注资产的长期增值潜力，制定并执行长期投资计划。


4
●
提升认知，增强金融教育
金融知识的提升对于投资者至关重要。根据数据体现中国绝大部分家庭，家庭资产70%配置在房地产上，过去地产的增长，使得各人躺着资产就增值，也没意识到学习资产配置的必要性。当前房地产市场深度调整，假如把房子卖掉，一下子到手几百万、上千万的现金，怎么投资怎么配置？全都all in到股市吗？那不是要赔得“跌妈不认了吗”？



中国投资者应积极参与投资者教育和培训，避免过度依靠单一资产投资，才能实现财富的稳健增长。


5
●
定期评估和调整投资组合
市场环境和个人需求的变化都需要投资者不断调整投资组合。



中国投资者应定期审阅投资组合，确保资产配置与风险承受能力和投资目标相匹配，以实现长期稳健的回报。（这点非常重要，不要以为仓位不多就不去理会。假如以为自己没时间和精力去及时调整策略，可以选择被动投资大概借用基金等投资工具来布局）




#04


总结



日本的经济金融历史，尤其是“失去的30年”，为投资者提供了深刻的教训。若我们审阅这段时期家庭资产配置的特点，当面临类似的经济压力或不确定性时，投资者可能会展现出相似的行为模式：

• 追求稳健、安全和流动性
  
• 降低风险资产配置
  
• 增加现金、存款和保险配置
  
• 寻求海外资产配置以分散风险并寻求更广阔、更高收益的机会
  

希望这些见解能对各人有所启发，帮助我们更“聪明的“穿越周期，在投资的门路上更加稳健、明智地前行。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20240629A060H700
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