后续市场如何演绎？：2024年11月策略报告

时尚童_i9kAB

这是11月策略报告，也是第1100篇周策略报告。
已往的10月份，黑白常值得怀念的，经历了国庆节前节后迅猛的修复，躁动的行情终于有所平静，但天天巨大成交量（Wind，2024.9.24-2024.11.1），多头态势明确的技术面，实质性而又创新的政策和资金支持，都在明确的告诉我们：
同道，趋势变了，你看懂了吗？


Wind近20个生意业务日热力图（2024.09.30-2024.11.01）
站在11月份，站在2024年年底这个位置，我们去展望将来市场的行情，可以有三个思考的基本逻辑点：
1、这一轮新的周期已经起步，要珍惜和把握；
2、寻找出焦点的投资主线，稳住别乱来；
3、希望市场可以慢一点，久一点，而不是一波流。
那么这一轮新周期，市场的主线会是哪里呢？本月策略，不如就重点思考下这个点吧。
一、历史上看，哪些行情主线会脱颖而出

关于行情的主线，最近这两年我反复有过很多思考，也写过一些文章，如果细心的话，应该还能找到历史文章；站在当下看，总结历史经验，仍然可以确信，下面三个方向，或是我们筛选出主线行情的焦点逻辑。
1、符合当下时代发展主线的。
我们看历次市场周期轮回中的主线行情，都有一个特点，那就是符合当下时代发展的必要。举1个典范的例子：
2007年那一轮周期，正处在中国制造业蓬勃发展的阶段，向天下工厂开动的中国，对于基建、资源以及人们收入提升后对于房地产、证券投资的需求，带动了市场的表现。那一轮，市场表现较好的是资源周期、基建、房地产，还有证券公司。（Wind，2007.1.1-2007.12.31）



有色金属月K线，2004.12.31-2024.11.01，Wind
以有色金属为例，从上图可以看到，在2005年7月最低点705.19点之后，最终在2007年10月到达了最高点12731.25点，涨幅约17.05倍（不计分红）。
2、长期需求稳固、明确的细分方向。
这个例子，我们看看连续时间周期更长的，也符合时代发展的互联网。


中国互联网50月K线，2007.06.29-2024.11.01，Wind
从上图可见，中国互联网50从2007年6月起步的1000点，到2021年2月最高点17074.32点，再到2024年10月28日收盘后的7744.20点，区间最大涨幅约16.07倍，即便是经历了大幅回撤后的2024年10月28日，也有约7.74倍（不计分红）。
3、优秀的风格类指数。
一些优秀的smart贝塔指数，也在长期中表现的很突出，，一类偏成长风格，一类是偏价值类风格，再举个例子，不举成长类的，举一个红利低波。


红利低波月K线，2005.12.30-2024.11.01，Wind
从上图可以看到，红利低波自2005年12月的1000点，到2024年11月1日的10674.34点，收涨了约10.67倍（不计分红）。
从已往的历史经验看，这三个方向不仅仅是一轮市场的主线，甚至大概会在很长的时间里，成为整个市场里连续较长时间的主线。
二、这一轮行情哪些行业或板块值得关注

那么这一轮市场新周期，哪些行业或板块值得关注？
还是从上面三个方向风险，
1、符合当下时代发展。这会是哪里呢？从当下整个经济社会发展的情况，具有确定性的或是半导体芯片和科创板。
半导体芯片大概关系着整个高端制造的突破，包括智能化、AI、生物科技等等，焦点的部分都涉及到芯片；
科创板是整个中国初创期到成长期优秀科技类企业的集合，这类企业一旦突破了产品或者商业模式，会有比较大的业绩增长和爆发力 。
2、长期需求明确的方向。这些方向也不难识别，主要是互联网、基础消费、医药医疗。
3、优秀的风格类指数。
细细思考下来，主要有三类，成长风格、港股方向和红利价值风格。
---成长风格主要有创成长、科创成长、科创50、500质量成长，这类风格在市场周期性上涨的时候，表现的比较强势。
---港股方向，为什么单独拿出来说呢？一是因为已往几年港股方向的调解时间和力度都超过A股（Wind，2021.2.15-2024.11.1），二是AH股溢价，让港股更显估值优势。港股方向的风格指数可以关注恒生科技、国企指数，恒生高股息率指数。
---红利价值风格，红利风格比较稳固，相对来说在市场进入到长期调解阶段的时候会表现的比较突出；价值风格的弹性比红利风格会略大一些，但总体也是一样，在长期调解的阶段，以及长期上涨的中后期表现比较突出一些。这里指数包括红利低波、300质量低波等。
所以，综合来看，我们以为在这一轮市场周期中，芯片、科创、互联网、恒生科技、消费和医药、国企指数、红利低波、300质量低波等，值得关注。
关于这些细分指数的历史表现，我就不再一一截图了，各人可以自行输入后去查看，总体来，在足够长的历史周期里表现是很优秀的。（Wind，2005.12.31-2024.11.1）
三、三季报里的数据

看一下三季报披露后，营收和净利润的增长情况，思考下，我们对于一些方向的逻辑点。


沪深300，营收增长0.21%，净利润增长-2.24%；
创成长，营收增长3.52%，净利润增长43.24%；


互联网，营收增长17.11%，净利润增长1.74%；


消费红利，营收增长1.41%，净利润增长7.60%；


500质量成长，营收增长4.43%，净利润增长7.88%；


科创50，营收增长-4.47%，净利润增长-48.89%；


医疗器械，营收增长2.49%，净利润增长-3.69%；
以上数据和截图，来自于Wind（2024.01.01-2024.10.31）。
关于三季报数据不及预期，这些基本或许也是预期中的事情，上面是我们部分关注的细分指数的三季报营收和净利润数据情况，有些保持着逾越市场的增长，有些比较平稳，有些还在寻底，但他们空间、估值等并不一样，投资的价值和机会，还必要不断的思考和甄别。
四、大的周期把握和中长期的配置

市场一旦好起来，人们的心思大概会更加活络，总是游走在不同的个股，不同的指数，不同的方向之间；
当然，最理想的状态，就是抓住每一轮主线表现最好的那一个阶段，但这黑白常理想化的，非常现实的结果，往往都不是那么理想。
所以，较为稳妥的办法就是在新一轮周期中，始终保持足够的定力，直至行情转变，然后从权益市场及时的切换到债券市场或者货债市场。
五、希望市场能够慢一点、久一点

以上是对新一轮周期行情主线的思考，这会指导我们将来在权益市场方向的策略，也决定着我们什么时候转换到债券市场和货债方向。
经过国庆节前的快速的修复之后，A股市场和港股市场从技术面上看，发生了改变，向上的趋势大概率已经形成，虽然11月1日市场出现了一定程度的调解，但更多的是风格切换，并没有改变整个市场的趋势。


上证指数月K线，1990.12.31-2024.11.01，Wind
上证指数TTM估值14.07倍（Wind，2024.11.01），技术图形上显着多头排列，成交量连续放大，趋势非常显着。
也许是市场克制太久了，也许是市场对于政策的预期太高了，市场在节后的一个月时间里，表现的非常强势，震荡整理之下也非常强势，不由的不然人担心市场随时大概会忽然继续快速拉升。
没有人不喜好上涨，但过快的上涨，依靠情绪面和资金面堆砌的上涨，往往来得快去得也快，而如果能够结合基本面的变化，走出一个缓慢的、逐步向上的行情，大概才是符合投资者必要的，对投资者有利的行情。
六、策略的点评和思考

（一）偏股型基金投顾策略的思考：让时间去奔驰。
1、站在11月份的角度去思考整个市场，焦点的逻辑仍然是两点，
第一点，要保持足够的信心和定力，在个人风险承受能力范围之内，保持对于权益仓位的关注；不要因为市场短期的波折，不要因为数据还没有改善，不要因为一些突发的情绪面影响而动摇。
第二点，保持对成长风格的足够重视，一方面是随着经济的连续复苏，成长风格在业绩方面的弹性会比较突出，另一方面，从风格轮动的角度看，经过连续2-3年的调解，成长风格也应该得到足够的重视，第三个方面，从足够长的历史数据看，成长风格的长期收益或是可以等待的。（Wind，2021.2.15-2024.11.1）
不管海外谁当选，都不会拦截我们自身经济发展的追求，在保持定力之下，积极寻找长期正确的方向，尤为重要。
2、港股方向，保持对港股方向的高度关注，整个市场的贝塔性修复，互联网、国企等方向的连续增长，新兴消费、医药医疗的突破发展。
3、科技板块。从公布的三季报中华半导体芯片率或先迎来业绩的拐点，科创50和CS新能车、光伏产业也有寻底成功的迹象，中证国防恐略有不及预期；总的判断，科技板块大概会在经济复苏中表现突出。


中华半导体芯片三季度营收增长19.84%，净利润增长13.40%（Wind,2024.01.01-11.01）
4、关于基础消费和医药医疗，三季报的数据来看，医药医疗总体上还有压力，但从趋势上有探底完成的迹象，一直比较稳固筹码，也出现了显着的松动；消费板块，可选消费的业绩情况不及预期，必选消费总体还算不错，整个消费板块大概还必要一定的时间。
我们会根据三季报的情况，对组合策略做成进一步的思考，看一看有没有必要修正的地方。
（二）偏债型基金投顾组合策略：保持均衡性。
11月份我们会对策略进一步做出修正，力争降低波动性，提升稳固性，在弹性上做出一定的牺牲。
（三）货债型基金投顾组合策略：战略性配置。
构建货债型基金投顾组合策略的目的主要有两个，一是，作为家庭财富管理的一部分，尽大概降低波动风险，追求可预期较低收益的策略，得当短期闲置的闲钱；二是，作为整个基金投顾展业中的一环，为将来应对市场潜在风险，转换偏股型和偏债型基金投顾组合到货债方向避险，提供一个快捷的途径。
这个观点不会轻易改变，货债型基金投顾组合，将来会在规避风险，快速实现转换的时候，发挥重要的战略性作用。
本月焦点观点：
1、短期的波折不会改变长期的趋势，保持信心和定力。
2、主线行情一般会表现突出一些。
3、我们关注的方向包括：互联网、基础消费、医药医疗、创成长、科创成长、科创50、500质量成长、恒生科技、国企指数，红利低波等。
4、周一（2024.11.04），我们会发车1.5份偏股型基金投顾组合，发车0.5份偏债型基金投顾组合。


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来源：https://view.inews.qq.com/k/20241104A08WNQ00
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