近期银行股尤其是国有四大行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行）股价持续攀升并创历史新高，正如年初在招商、中信净利润双双实现增长，2025银行股还能续写2024大涨的故事吗？｜钛媒体金融一文中提及对于大行股价的猜测：2024年国有大行的表现还是相对稳健的，业绩公布前后会迎来一轮上涨行情，依旧具有很强的配置代价。
然而有不少人股民则认为红利资金会向其他行业股转移，疯狂了两年的大行股今年将受挫，因此不少股民开始看空甚至做空银行股。
图片来自@百度股市通
银行股的上涨是机构资金主导、政策与基本面共振的效果
据钛媒体APP了解，推高大行股价的主体还是以机构资金为主，第一部分是险资等长期资金大规模增持，例如平安集团自2024年底以来耗资近百亿港元增持工商银行、农业银行等H股，中国平安于2024年5月、6月、7月、8月、12月以及2025年1月多次增持工商银行H股，仅今年1月份就四度增持，最新持股比例超过17%，持仓市值超1800亿港元。以新华保险为代表的险资也倾向于购买高股息率的银行股，并且根据分析师猜测收益率已超过10%。
第二部分是社保基金与政策引导的中长期资金，由于政策层面推动中长期资金入市，例如《关于推动中长期资金入市工作的实行方案》明确鼓励社保、保险资金等配置权益资产，据最新的公开数据显示，社保基金中银行业持仓市值占总持仓的40%，保险行业占8%，重仓个股包括农业银行、工商银行、交通银行、中国人保等国有大行和保险公司，这一数据也强化了银行股长期投资的逻辑。
第三部分是ETF被动资金流入，银行ETF规模持续增长，例如银行ETF龙头（512820）最新规模达21.74亿元，创近一年新高；银行ETF（159887）在2025年2月6日净流入1083.51万元，规模突破3.70亿元；2月7日净流入2628.66万元，规模突破4.00亿元；2月17日净流入1875.93万元，规模突破4.20亿元，整体来看，机构通过指数基金被动配置银行股的趋势明显。
业内人士向钛媒体APP表示，尽管其中不乏散户的身影，但是本轮推高股价的主力依旧是机构投资者，并且本轮的上涨的生意业务量并没有明显放大，可见进场的机构也开始越来越谨慎，更主要还是为了吸引散户入场接盘。
是什么缘故原由让机构如此看重银行股呢？兴业证券宏观研究员向钛媒体APP表示，政策支持是最重要的点，2024年9月，中央金融办联合证监会发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确鼓励险资、银行理财资金入市；2025年政策进一步升级，赋予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，这意味着万亿级长期资金被引至股市，银行股具有高股息、低波动的优点，也成了这些资金首选的方向。
第二，2025年1月社会融资规模增量达7.06万亿元，创历史同期新高，本轮社融增速超预期，主要来源于对公信贷需求超预期，而信贷需求回暖直接利好银行业务扩张。
第三，高股息率吸引低风险偏好资金，在降息背景下，市场无风险收益率的产品如国债、货币基金等都处于低位，四大行股息率广泛在5%-7%，远超市场平均水平，吸引保险资金、养老金等长期资金。
第四，银行板块基本面稳健，大行的结构调治和转型已接近尾声，资产质量改善明显，根据公开数据，2024年银行业净利润同比增长0.5%，拨备覆盖率稳定在209.48%，不良贷款率保持稳定，房地产等重点领域风险也在慢慢释放。
第五，估值修复，银行板块的市盈率（PE）和市净率（PB）长期处于历史低位，在政策催化下估值修复空间显著。截至最新数据，42只A股上市银行股的市净率PB（LF）为0.61倍左右，较2024年初的0.52倍有所提升。
鑫鼎基金首席经济学家胡宇表示，从银行股的股价上涨驱动因素来看，有两个维度值得思考，一是政策鼓励保险、社保等耐烦资源持续增加权益资产投资，以银行股为代表的高股息红利股是长线资金的重要投资组成部分；二是中国长期利率下行过程中，权益资产的代价会得到重估，优质银行股具有较高的股息率和利差优势，有利于耐烦资源长期持有。股息率是银行股去年上涨的逻辑主线，同时叠加地产政策的放松以及市场对于银行净息差下行斜率放缓、基本面即将见底的期待。
东兴证券也认为，一方面，预计银行非息收入贡献较为明显，2024年四季度债市收益率快速下行带动其他非息收入高增；另一方面，部分优质区域银行去年四季度信贷需求和规模扩张好于预期，实现以量补价。
大行股依旧看多，其他银行股则会出现明显涨跌趋势
那么这个阶段是否还应该持有大行股？有头寸的投资者应该止盈嘛？没有头寸的投资者又是否该进场？
为此钛媒体APP咨询了东方证券分析师，对于银行股将来走势，是“稳中带忧”，长期向好但短期可能波动较大，上涨的空间依旧存在，很多宏观政策分析师都猜测了2025年依旧会保持政策红利延续，前期政策中要求落地的中长期资金也会分批入市，银行股作为核心配置标的将持续受益。
但是他也表示了，最近不建议投资者追高，一是年报数据公布在即，市场预期都较好，因此一旦出现不好的数据可能会出现回调；二是部分做短线的机构出现了获利了结转向其他热门板块如AI+科技板块的现象，可能会因为资金的转移克制银行股短期的表现；三是目前银行大都面临资源增补压力，银举动了满足总丧失吸收能力（TLAC）要求，部分大行已在2024年通过增发股票或债券增补资源，稀释股东权益，2025年这一趋势还会继续，股价可能受到对应打击。
资深股民向钛媒体APP透露，据他的投顾表示，近期虽然中国银行等四大行的股票涨势喜人，但是进场的更多是机构，他推断只要散户不进，这类股就一直拉升，中行股票3月底就可能达到6元/股左右，年底甚至可能突破10元/股，因此他认为现阶段得当获利了结一部分头寸，等财报季后，价格稳定再进场。
东方财富证券分析师向钛媒体APP表示，银行股分化趋势严重，大银行股属于慢牛，短线思维是耐不住的，更得当作为底仓，进行长期投资；第二梯队的资产质量优良、零售业务占比高的银行，如招商银行、平安银行等，可能更具弹性，具有明显的趋势性，可以根据消息面进行短线生意业务，第三梯队则是区域经济承压的城商行和农商行，可以选择业绩表现和综合竞争力表现前几名的银行，如苏州银行等，也会有明显的生意业务波段。
东方财富资深投顾向钛媒体APP透露，他的客户很多都“不听话”，从2023年开始，他就坚定看多大行股，但是他的客户很多拿不住，不少客户在去年年中就离场了，还有一部分客户在年初开始看空甚至做空银行股，因为他们觉得这种涨势不可能持续，已经接近峰值，春节前他就让这些做空的客户割肉，但是大部分人还是保持原本的看法，现在大行股再创新高，无疑是给这些“不听话”的客户一记重锤。他表示，接下来他还是会坚定看多大行股，短期的小波动不会影响趋势上的上涨。（本文首发于钛媒体APP，作者｜李婧滢，编辑｜刘洋雪）
更多宏观研究干货，请关注钛媒体国际智库公众号：
更多出色内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250220A03PXX00
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
/1 
