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沃伦·巴菲特以擅长选股闻名。然而近来，他似乎更倾向于囤积现金。
这位传奇投资者的公司——伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）——在第三季度的现金和美国国债储备凌驾3000亿美元，轻松创下历史新高。根据道琼斯市场数据，自1998年以来，这一规模占公司资产的比例也达到最高值。
持有大量现金一直是伯克希尔的惯例，但最近现金积累的规模之大，让一些关注这家内布拉斯加州奥马哈企业的观察人士颇感不测。
他们正准备在本周六仔细研读巴菲特致股东的年度信件，希望从中找到这位伯克希尔董事长兼首席执行官对股市看法以及如何利用现金投资的线索。伯克希尔的年度报告（包含这封信）将披露公司在2024年底的现金持有量。
“关键问题是，他们打算拿这些现金做什么？”自1996年起到场伯克希尔年会的Check Capital Management首席投资官史蒂文·切克（Steven Check）表示，“这种规模是我记忆中最夸张的一次。”
伯克希尔的现金来源于其浩繁运营业务，包括保险、铁路、公用奇迹到糖果等领域，同时也来自其投资收益。最近，该公司的投资操作主要是大量抛售股票。在过去八个报告季度中，伯克希尔一直是股票的净卖家，而其12月披露的美国股票持仓监管文件显示，这种抛售趋势连续到了第九个季度。
巴菲特享誉盛名，他的公司生意业务动态备受瞩目，几乎无人能及。当伯克希尔卖出股票时，往往会引发市场对股市前景的担忧。爱德华·琼斯（Edward Jones）的财务顾问已向该公司负责伯克希尔的高级股权研究分析师詹姆斯·沙纳汉（James Shanahan）表达了他们的顾虑。
“我常听顾问们说：如果沃伦·巴菲特都不买股票，我们为什么要买？”沙纳汉透露。
密切关注伯克希尔的人士认为，现金增长反映了一种情况：在巴菲特熟悉的领域内，那些大型、高质量企业的股价已高得让他无法确信投资能为伯克希尔及其股东带来可观的回报。
巴菲特和他的团队在股市屡创新高时仍在探求“低价好货”。标普500指数周三创下最新历史高点，2025年迄今已上涨4%，此前两年年均涨幅凌驾20%。根据FactSet数据，美国股市广义指数最近的市盈率为未来12个月预期收益的22.4倍，高于过去10年的均匀值18.6。
在今年5月的伯克希尔年会上，巴菲特谈到公司的现金储备时说：“我们很想把这些钱花出去，但除非我们认为投资风险极低且回报丰厚，否则不会轻易出手。”
他随后补充道：“我们只对看准的机会挥棒，就像打棒球一样。我不是在搞什么绝食抗议，只是现在的投资标的着实不敷吸引人。”
如果巴菲特真找到一家心仪的公司，他手头的现金足以全资收购。根据第三季度报告，伯克希尔的现金储备足以轻松买下美国绝大多数公司的市场价值，甚至包括像迪尔（Deere）、联合包裹服务（United Parcel Service）或CVS Health这样的知名企业。
观察人士普遍认为，持续的股票抛售并不意味着巴菲特对整体市场做出明确判断。相反，他们认为这是基于对个别公司前景的逐一评估，发现其他生意业务者乐意接手的价格并不足以让伯克希尔继续持有。
现金堆积的一个重要缘故原由是伯克希尔大幅减持苹果股票。苹果比年来的估值远高于2016年至2018年巴菲特公司建仓时的水平。根据FactSet数据，自2023年末起，伯克希尔连续四个季度削减对这家iPhone制造商的持股，将其占比从近6%降至2%。不外，第四季度未继续减持苹果，到2024年底，苹果还是其最大股票持仓，市值达750亿美元。
一些人认为，减持这一占伯克希尔股票组合过大比例的头寸，是94岁的巴菲特为指定接班品德雷格·阿贝尔（Greg Abel）未来接手做铺垫的一部分。
“有人可能会说，这是在整理家务，巴菲特正在为交接公司做准备，”沙纳汉说，“他希望给阿贝尔一个干净的起点，避免留下任何历史遗留问题。”
现金增长的另一缘故原由是股票回购停滞。第三季度，伯克希尔多年来首次未回购任何股票。公司规定，只要巴菲特认为回购价格低于伯克希尔的内在价值（保守估计），且现金和国债持有量不低于300亿美元，就可以进行回购。
今年初，伯克希尔的A类和B类股票均表现强劲，本周双双创下收盘新高。去年，该公司市值首次突破1万亿美元。
这些现金本身也在“生钱”。伯克希尔报告称，其保险业务在2024年前九个月实现80亿美元的利钱和其他投资收入，以及38亿美元的股息收入。
伯克希尔连续净抛售股票的时期恰逢市场整体攀升。自2022年第三季度末以来，标普500指数已上涨约70%。
然而，长期股东似乎并不为错失机会感到焦急。他们表示，信托巴菲特能妥善运用这些储备资金，也不急于要求公司通过派息释放现金。
“我们持有伯克希尔，是希望看到资本被重新投入，”Cheviot Value Management的投资组合经理达伦·波洛克（Darren Pollock）说，“我们期待他们能抓住那头‘大鲸鱼’，尽管这显然需要耐心等待。”
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250221A08BX500
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