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德国大选即将到来，能否放松“债务刹车”成为最大看点。
当地时间2月23日（北京时间今晚），德国将举行新一届联邦议院选举。2023-2024年，德国经济经历了连续两年的萎缩，重启经济的增长和提高居民的生活水平成为了选举中的重要议题。
然而，减少税收或者大幅增加支出都必要放松“债务刹车（Schuldenbremse）”，即德国联邦当局必要打破“将年借贷控制在GDP的0.35%以内”的限制。德国总理朔尔茨所领导的执政联盟，就是由于无法对是否放松“债务刹车”告竣一致而提前解散。
市场普遍预期，如果选举效果能够形成一个稳定的联合当局，尤其是由联盟党（基督教民主联盟/基督教社会联盟）和社会民主党组成的“大联盟”，可能会暂时放松德国的财政紧缩政策，并推动一些税收减免措施。这种政策调解对于德国乃至整个欧洲的经济复苏来说都是一个积极的信号。
不过，一些分析师指出，目前市场对放松“债务刹车”后的德国经济有些过于乐观了。例如，太平洋投资管理公司就指出，市场对德国财政政策可能发生的转变过于乐观，基于更多借贷来刺激增长的预期导致的德国债券收益率上升是“过分的”。
类似的，从德国股市来看，投资者对大选的整体态度也并不十分乐观。德国股市中，更依赖国内市场的MDAX指数和巴克莱的“德国复兴篮子”表现滞后，这表明投资者对新当局能否成功推动增长导向政策的信心不足。
当红总理人选Merz：坚持“债务刹车”，但改革的可能性依然存在
据央视新闻，德国实行议会民主制下的总理负责制，由于单一政党难以赢得多数席位，当局往往由两个或以上政党组成。
德国上一次联邦议院选举在2021年9月26日，按照规则，本应今年9月进行新一轮选举，然而，德国总理朔尔茨所领导的执政联盟（由社会民主党、绿党、自由民主党组成）内部矛盾丛生，对债务上限、经济政策等关键议题存在严重分歧，最终提前解散。
本次大选的主要参与者包括支持减少福利支出并维持现有的财政规则的自由民主党、联盟党（由基督教民主联盟及其姊妹党基督教社会联盟组成）、德国选择党；以及渴望放宽债务刹车，增加公共投资的社会民主党、绿党。
目前，联盟党的总理候选人Merz被认为是最有可能成为总理的人选，Merz有着“德国特朗普”之称，是一名强硬保守派。
Merz答应，他将坚持“债务刹车”，但改革的可能性依然存在，由于他越来越意识到德国面临的经济增长困难。
Merz表现，他不会为更多福利开支而额外借款，但如果额外借款能够促进投资，“那么答案可能会差别”。
Merz还主张，为企业家庭减税，减少公共开支。
近来，Merz在德国选择党的支持下通过了反移民法案，但他拒绝与该党组建联合当局，而该党预计将在周日的选举中获得20%的选票。因此，Merz将不得不与朔尔茨当局中的一至两个党派（绿党和社会民主党）组成联合当局。
居民呼吁放松“债务刹车”，但市场可能过于乐观
债务刹车是指，除非遇到告急环境，德国联邦当局必须将年借贷控制在GDP的0.35%以内，并禁止16个联邦州增加新债务。
近年来，随着德国经济陷入危机，许多经济学家认为，越来越重的政治压力要求改革这一过于僵化的规则，默克尔也曾呼吁放宽“债务刹车”。此外，许多德国居民也支持推翻这一严格的借贷限制，根据1月的民调，55%的德国人支持推翻债务刹车，而去年7月这一比例仅为32%。
目前，市场普遍预期，如果选举效果能够形成一个稳定的联合当局，尤其是由联盟党（基督教民主联盟/基督教社会联盟）和社会民主党组成的“大联盟”，可能会暂时放松德国的财政紧缩政策，并推动一些税收减免措施。这种政策调解对于德国乃至整个欧洲的经济复苏来说都是一个积极的信号。
然而，如果德国选择党和其他小党获得凌驾三分之一的选票，形成一个阻挠少数派，那么任何财政或债务刹车政策的改革都可能被搁置，这对市场感情来说可能是负面的。
不过，一些分析师指出，目前市场对放松“债务刹车”后的德国经济有些过于乐观了。
例如，太平洋投资管理公司（Pimco）的主权信用分析师Nicola Mai表现，市场对德国财政政策可能发生的转变过于乐观，基于更多借贷来刺激增长的预期导致的德国债券收益率上升是“过分的”。
类似的，从德国股市来看，投资者对大选的整体态度也并不十分乐观。
巴克莱报告指出，虽然从今年以来，德国DAX指数已经上涨了13%，但这一指数的上涨主要得益于一些国际化的大型企业（如SAP、西门子、英飞凌等）以及大型银行和国防股的推动。相比之下，更依赖国内市场的MDAX指数和巴克莱的“德国复兴篮子”表现滞后，这表明投资者对新当局能否成功推动增长导向政策的信心不足。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250223A04ZWZ00
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