葛兰们的春天来了？这些医药基金巨亏三年后反弹，今年能否业绩翻身

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本文来源：期间周报 作者：时浩
过去三年对于医药基金充满挑战，政策调整、市场波动等不确定性因素，使得医药主题基金遭遇大幅回撤。
今年以来，随着AI技术在医疗诊断、药物研发等范畴的突破性应用，传统医疗与新兴科技的融合为行业注入新动能。基本面逻辑的变化，有望让沉寂三年的医药基金迎来转机。
Wind数据显示，停止2月21日，共有15只医药主题基金年内涨幅超过5%，天弘医药创新A、国泰医药健康A年内净值增长超过10%；着名医药基金经理葛兰、杨桢霄管理的部门医药基金，业绩出现回暖。

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国泰基金徐治彪：差异化的投资布局
通过数据统计，可以较为清晰看到医药基金曾经的困境与如今的转机。
根据Wind数据，期间周报记者统计了建立期超3年，且基金名字中带有医药、医疗明显字样的主动基金（不同类别分别盘算，不含规模在5亿元以下的产品），过去三年中，多数产品跌幅明显，亏损超过30个百分点。
但今年以来，曙光好像已照亮医药基金。停止2月21日，共有15只基金年内涨幅超过5%，天弘医药创新A、国泰医药健康A两款产品体现突出，年内净值增长分别到达14%、11.28%。
着名医药基金经理葛兰、杨桢霄管理的部门医药基金，跻身同类排名前列。其中，葛兰管理的中欧医疗创新A、中欧医疗创新C，年内净值增长均超过9%。



医药基金业绩回暖的背后，离不开行业自身的发展变化。AI诊疗概念的鼓起，为医药行业注入了新的活力。AI 技术在医疗诊断、药物研发等范畴的应用，不仅提高了医疗效率，还为医药企业带来了新的增长空间，进而推动了相关医药基金的业绩提升。
作为年内体现较好的基金，天弘医药创新A以超过14%净值增长，年内回报排名同类8847只产品第559名。而在近三年业绩体现中，该基金回撤幅度小于10%，在以医疗健康为主题的投资中同样体现优秀。
在医药主题基金中，国泰医药健康A持仓差异化较为明显。
该基金主要通过重仓细分赛道龙头股，捕捉结构性机会。2024年四季度末，该基金前十大重仓股分别为人福医药、国药股份、三诺生物、可孚医疗、赛诺医疗、健之佳、医脉通、美年健康、力诺药包、博雅生物，合计份额占基金比重约70%。
不难发现，该基金好像有意避开医药权重股，转而重仓中小市值的上市药企，而从行业细分来看，多数集中在医药商业、药品流通和医疗东西供应范畴。其重仓股中的多只产品市值低于100亿元，市值最大的人福医药，其当前市值只在320亿元左右。
国泰医药健康A的业绩体现，主要来源于中小市值弹性标的高增长。股价体现方面，国泰医药健康A重仓股中的两大重仓股人福医药、国药股份体现不佳，目前均处于下跌趋势。不过，该公司持股的美年健康、医脉通体现优异，停止2月24日收盘，两只股票年内涨幅均超过40%。
基金经理徐治彪向期间周报记者阐释了其逻辑，他认为，医药作为细分多的大赛道，很多细分赛道极度便宜，好比麻醉药、国企、OTC 赛道以及也有一些有基本盘支撑的创新东西等。在此基础上，这些公司由于过去几年行业跌幅巨大估值已经是汗青极限附近，但相关企业的现金流、ROE都比较好，行业地位也比较确定，即使市场不好，也可以通过业绩增长获得收益。
葛兰中欧医疗创新A业绩回暖
对于规模相对较小产品，通过集中持股，同时重仓中小市值弹性标的办法，的确可以改善产品业绩体现，但对于大要量产品，其受产品规模、投资品类等限制，在行业面临系统性风险时，则难以通过大规模调整持仓改变业绩。
规模效应在医药基金中呈现两极分化：10亿元以下产品凭借灵活调仓，多数医药主题产品年内实现了超5%正收益；而百亿级基金因流动性约束，业绩回暖幅度有限，相关产品的调仓节奏明显滞后于市场变化。



不过，葛兰负责的中欧医疗创新A在一众大规模基金中体现亮眼，其年内以超过9%的净值增长，业绩优势较为明显。相比于其他产品，中欧医疗创新A最大差别是其投资范围中包含大量港股标的，其2024年四季度公布的前十大重仓名单中，有药明合联、康方生物、药明生物、科伦博泰生物-B等四只港股上市公司。
从投资时点来看，葛兰管理的中欧医疗创新A自2024年初起逐步加仓港股相关标的，从当年第一季度的20.73%比例，至年末到达38.29%。
投资范畴上，葛兰基本延续了此前看好的创新药产业链布局，以恒瑞医药为首，叠加药明系、康龙化成、凯莱英、泰格医药及部门创新药企，构成了中欧医疗创新A当前的焦点持股。
中欧基金向期间周报记者表示，当前葛兰依然看好创新药械及其产业链。葛兰认为，随着外洋投融资稳步恢复，国内投融资也逐步触底，同时，国内企业通过对外授权和Newco也在不断获得资金，目前创新药产业链的订单增速逐步企稳或转正。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20250224A070CR00
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