已往3年，美股七巨头席卷全球，涨幅令市场叹为观止。
在全球资金连续涌入纳斯达克之际，DeepSeek横空出世，冲破七巨头垄断，实现科技平权，外资预期发生360度大扭转。
这种扭转，一方面是对中国资产的重估，去年9·24行情导火索主要来自对宏观政策的预期，这轮行情的逻辑则是DeepSeek所带来的对包括互联网、大模子、云计算、AI应用等在内的中国资产的预期重塑。
另一方面，DeepSeek热度传导至整个科技互联网板块，“中国科技引领价值重估”的叙事主题被点燃。市场迅速形成了中国互联网科技股对标美股科技巨头的共识，港股互联网科技龙头公司阿里巴巴的股价在短短26个交易日涨77.34%，上演大象起舞。
01
港股互联网指数领跑市场
DeepSeek的横空出世一度引发华尔街投资者对美国科技股的恐慌情绪。1月20日DeepSeek-R1发布之后，英伟达股价在1月27日下跌17%。中美科技公司的情绪在2025年春节后这轮行情中突发扭转。有美国分析师们专门做了张图《China Terrific Ten Beating US Magnificent Seven》：自2024年以来，中国的10家有代表性的科技公司跑赢了美国科技“漂亮7”。
年初至今，“中国科技十雄”中的港股阿里巴巴、小米集团、腾讯控股、美团累计涨幅分别为54.73%、50.29%、18.09%、14.77%、6.79%。港股在互联网板块的带领下领跑全球主流指数，2025年1月13日-2月26日，恒生科技指数以39.73%的涨幅脱颖而出。港股通互联网指数则表现出了更大的弹性，同期涨幅44.64%，远超恒生科技、科创50、纳斯达克100等同类指数。
跟踪港股通互联网指数的港股互联网ETF(513770)在此期间大涨，涨幅位居ETF涨幅榜前列。为什么是港股互联网？开年以来，以互联网为代表的科技龙头成为全球资金的共振增配板块。兴业证券统计的数据显示，南下资金大幅流入以阿里巴巴、中国移动、快手、中芯国际等为代表的AI龙头；外资显著青睐中国科技龙头公司，包括腾讯、小米、美团、商汤等。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
在美股“科技七姐妹”的暴涨行情中，互联网公司占据了半壁江山。亚马逊、谷歌、Meta均为互联网公司出身，这些互联网企业凭借数据积聚、场景优势及技术前瞻布局，成为AI海潮的焦点受益者。这也是春节前后这轮AI行情中，港股互联网公司暴涨的主要原因。港股通互联网指数因重仓“ATM三巨头”，使其成为港股AI焦点资产上涨中“锋利的矛”。
02
港股互联网“ATM”系含量超66%
中证指数公司数据显示，截至2025年2月28日，港股通互联网指数持仓阿里系（阿里巴巴-W、阿里健康、阿里影业）、腾讯系（腾讯控股、同程旅行、快手-W、中国儒意、阅文集团、猫眼娱乐）、小米系（小米集团-W、金山软件、金山云）权重分别为22.12%、22.59%、21.45%，合计达66.17%。
港股通互联网指数第一大权重股阿里巴巴，占比18.38%；指数的前三大成份股阿里巴巴、小米和腾讯合计占比为49.21%。
众所周知，港股市场的国际化程度较高，资金结构较为复杂，个股单日无涨跌限制，投资风险相对较大。此外，沪深港通有50万的开通门槛，对资金有一定要求。在此配景下，投资于港股的ETF由于降低了门槛，成为了市场投资港股的新工具。现在A股市场中，越来越多的ETF产物跟踪于港股市场。比如，港股互联网ETF(513770)及其联接基金(A类:017125;C类:017126)被动跟踪中证港股通互联网指数，现在一手110元左右，是低成本便捷投资港股互联网龙头的工具。港股互联网ETF(513770)最新规模为37.14亿元，近两个月日均成交额5.8亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，活动性好。（时间截至2025.2.28）
03
无惧调解！
南下资金爆买港股互联网公司
这轮港股暴涨行情，AI平权海潮，打造了本轮港股行情的“天时”；海外活动性涌入非美市场，可谓给港股带来了“地利”；来自南向资金的真金白银做多，成为这轮抢筹港股的“人和”，共同活跃起港股活水。
全球资产估值数据显示，港股绝对数值低于美股。据Wind数据统计，截至2025年2月28日，纳斯达克、标普500市盈率分别为41.64倍、27.39倍，处于近十年70%、81%分位数；恒生指数、港股通互联网、恒生科技指数市盈率分别为10.03倍、25.18倍、23.29倍，处于近十年46%、19%、25%分位数。
2月的最后一个交易日，港股以一根大阴线收盘，恒生科技指数跌超5%。南向资金无畏调解，当日净流入119亿港元，这也是连续第6个交易日爆买超百亿。其中，腾讯控股、阿里巴巴在2月28日分别获净买入14.9亿港元、14.88亿港元。
2月南下资金净买入1528亿港元，创下历史次高，仅次于2021年1月那场超3000亿的史诗级买入。实际上，南向已经连续20个月净流入港股。
今年前两个月净流入额2784亿港元，为去年全年总净流入额（2024年南下资金净流入8079亿港元）的三分之一。
与此同时，被动外资加速流入港股，主动外资延续流出但规模缩小。
截至2025年2月19日，港股市场获得被动资金（ETF）加速流入，被动外资流入规模从前一周的5.4亿美元升至9.1亿美元，以专注投资中国和中概股的基金为主，符合投资者用这两个指数工具博弈科技行情的特征；主动资金（Long-only为主）流出收窄，流出以专注中国和新兴市场的基金为主，流入以中概基金为主。
截至2025年2月26日，港股和ADR被动外资周流入规模8.9亿美元，其中以专注新兴市场(4.18亿美元)及中概(5.61亿美元)的基金为主。
高盛最新发布的陈诉显示，2月14日至20日期间，对冲基金加大了对亚洲股市的押注意愿，现在已升至2016年以来的最高程度，其中A股和港股占资金流入的近一半。
资金也在借路ETF买入港股，其中，港股互联网ETF(513770)连续10日获得资金净买入，净买入额3.86亿元。
在全球经济与科技深度融会的大配景下，本轮中国AI的叙事行情中，港股互联网凭借独特优势，成为市场的一个焦点。
港股通互联网指数精密贴合中国互联网企业AI转型的财产步伐，港股互联网ETF(513770)跟踪该指数，是这场科技变化的见证者。对中国科技转型高度关注，可以加入自选，一起见证这轮中国科技革命的发展进程。
当下，中国科技企业在国际舞台崭露头角，AI海潮席卷全球，港股互联网的发展与全球经济、科技变革日渐精密相连。
未来，港股互联网的走向，不仅是行业自身发展的结果，更将在全球经济与科技格局演变中产生深远影响。
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数据来源：沪深交易所、Wind。
风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数体例规则适时调解，其回测历史业绩不预示指数未来表现。华宝中证港股通互联网ETF发起式联接A/C的目的ETF为港股互联网ETF（513770）。上述产物由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产物的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产物资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产物。基金管理人评估的上述基金风险等级均为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对上述基金举行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产物风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素差别而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产物并自行承担风险。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场远景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。
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来源：https://view.inews.qq.com/k/20250303A08RVQ00
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