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京东方:面板的 “顺风局”,关税阴云 “添” 变数?

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发表于 2025-4-24 03:22:13|来自:中国广东 | 显示全部楼层 |阅读模式
京东方 A(000725.SZ)于北京时间 2025 年 4 月 21 日晚间的 A 股盘后发布了 2024 年全年财务报告(截止 2024 年 12 月),核心要点如下:
1.整体业绩:收入和利润,双双回升京东方 2024 年第四季度实现营收 546 亿元,同比增长 13.8%,重要受面板出货量提拔的带动。$京东方A(000725.SZ) 2024 年第四季度的归母净利润为 20.1 亿元,同比增长 32%。在面板行业从底部回暖的过程中,公司营收端和毛利率均有提拔。
2.毛利率及费用率:会计政策调整的影响。本季度能看到公司的毛利率骤降,而销售费用单季度这算竟然为“负数”,这重要是公司对会计政策做了调整。公司将计提的包管类质保费用计入 “主营业务成本”,而不再计入 “销售费用”,这对本季度的数据影响大约在 21 亿元假如不考虑该影响,公司本季度的毛利率将回升至 15.7%,而销售费用也将回到 8.6 亿元,相对符合公司的经营状况。受 2024 年年末面板价格有所低沉的影响,毛利率环比也有所回落。
3.具体业务来看:显示器件和物联网创新业务是公司最大的收入泉源,合计占比达到 95% 以上。其中 2024 年下半年显示器件业务同比增长 9.9%,重要受益于面板出货量的增长;物联网创新业务同比下滑 22.4%,受经济面的需求扰动较大。
4.存货及价格变动京东方在 2024 年第四季度的存货减少至 233 亿元,环比降落 4.7%。公司本季度存货/收入的比值继续降落至 0.43。随着存货状况的好转,面板从 2024 年底开始价格再次上涨。而在面板涨价的带动下,公司在下季度的业绩仍将继续向好。

海豚君整体观点:京东方本次财报还不错。
公司本季度营收和利润都实现了两位数的增长,虽然面板行业的需求并未迎来快速的上升,但稳步涨价,也给公司带来了持续回暖的预期。而随着面板的量价齐升,京东方全年业绩都保持着平稳上升的趋势。
由于公司本季度对 “会计政策” 再次调整,重要是对计提的包管类质保费用的计入类别,而这对公司的净利润没有影响,重要影响公司的毛利率和销售费用。若剔除该项影响,公司本季度的毛利率仍保持在 16% 附近,销售费用也在 9 亿元左右。从经营角度看,公司毛利率的变动重要受面板价格影响,这也直接影响公司的利润释放。
在当前看来,公司整体经营面依然是继续向好的。1)公司存货占比进一步回落;2)随着净利率的提拔,公司整体 ROE% 也在回升;3)在开年以来,面板价格再次上涨,将有利于公司业绩的提拔。但不容忽视的是,关注关税方面的进展。由于公司当前仍有将近一半的收入来自于海外,关税政策的调整将会对公司经营面产生一定的风险。
以下是海豚君关于京东方的数据图表:







<此处结束>
海豚投研京东方历史文章回溯:
财报季
2024 年 10 月 31 日财报点评《京东方:需求绵软无力,再等一轮周期?》
2024 年 8 月 27 日财报点评《京东方:“隐雷” 出没,魔咒难逃》
2024 年 4 月 29 日财报点评《京东方:体育大年,面板要变天?》
2024 年 4 月 1 日公司交流会《京东方:未来 3 年,面板的发展性和红利性是不错的(23Q4 交流会)》
2024 年 4 月 1 日财报点评《京东方:面板再涨价,这次真要活过来了?》
2023 年 10 月 31 日财报点评《京东方:涨价不是真回暖,需求才是硬道理》
2023 年 8 月 28 日财报点评《京东方:真涨价,假回暖》
2023 年 4 月 28 日财报点评《京东方:回暖预期已然兑现,旺季能否大逆袭?》
2023 年 4 月 6 日财报点评《京东方:走完绝地求生,剩下看需求 “脸色”》
2022 年 10 月 31 日财报点评《京东方:触底回暖的三重信号》
2022 年 8 月 31 日财报点评《京东方:买的不是业绩,是周期反转》
深度
2022 年 7 月 26 日公司深度《360 度无死角拆解京东方:为什么说短期埋雷无碍长期价值?》
2022 年 7 月 5 日行业深度《从双 “雄” 到双 “熊”:京东方和 TCL 的周期劫到头了?》
2021 年 7 月 21 日顶部研判《面板周期见顶,没有底可以抄》
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来源:https://view.inews.qq.com/k/20250423A07ETU00
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